国金证券近日发布黑色金属周报：钢企端，在短流程支撑边际成本的情况下，本周钢企价差修复，环比+15.7元，目前吨亏22.3元。据Mysteel统计，钢企盈利在39.4%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，宽基EFF大额卖出冲击商品股，钢铁受地产政策预期影响在后半周迎来修复，本周中信钢铁指数涨幅-3.0%，跑输大盘1.7%。

　　以下为研究报告摘要：

　　本周行情综述

　　行业概况：基本面方面，基于钢厂铁矿进口库存继续增加+钢企钢厂库存小幅增加，判断钢厂处于原料备货阶段末期+钢材生产环节初期。上游方面，钢厂春季原料补库基本结束，BHP谈判妥协后产品有望进入市场流通的预期下，铁矿价格下行；印尼动力煤出口暂停激发国内焦煤期货做多情绪，考虑到我国自印尼进口焦煤敞口极低，且动力煤和冶金煤替代关系弱，预计焦煤基本面维持底部不变。钢企端，在短流程支撑边际成本的情况下，本周钢企价差修复，环比+15.7元，目前吨亏22.3元。据Mysteel统计，钢企盈利在39.4%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，宽基EFF大额卖出冲击商品股，钢铁受地产政策预期影响在后半周迎来修复，本周中信钢铁指数涨幅-3.0%，跑输大盘1.7%。

　　钢铁：本周京津冀地区热轧板卷市场震荡下行，调整幅度为-20元/吨，现全国均价为3284元/吨，周环比下调15元/吨。本周京津冀中厚板普中板14-20mm现报价3210-3340元/吨。调研数据：本周Mysteel样本热轧板卷钢厂产能利用率为78.98%，周环比减少0.02%；周产量为309.16万吨，周环比减少0.05万吨；钢厂厂内库存为78.75万吨，周环比增加1.5万吨。全国中厚板社会库存总量为255.51万吨，较上周减少2.19万吨，分区域来看，本周华东库存降库最多。市场来看，随着春节临近，终端企业陆续停工，需求逐渐停滞，市场情绪明显降温，供需结构转弱。综合来看，宏观托底较弱，预计下周京津冀热轧板卷价格或趋稳运行。

　　双焦：山西阳泉无烟喷吹煤指标(Q>7000.0,A<11.0,V8.0,S<1.0)报850元/吨；晋中无烟喷吹煤指标(Q6500,A11,V9,S0.9)报757元/吨；晋城无烟喷吹煤指标(Q6500,A11,V11,S1.1)报880元/吨；长治喷吹煤指标(Q6500,A11,S<0.5)公路价格报1040元/吨。调研数据显示：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率79.53%，环比上周增加0.53个百分点，同比去年增加1.55个百分点；高炉炼铁产能利用率85.69%，环比上周增加0.22个百分点，同比去年减少0.07个百分点；钢厂盈利率39.39%，环比上周持平，同比去年减少12.13个百分点；日均铁水产量228.58万吨，环比上周增加0.60万吨，同比去年增加0.14万吨。

　　铁矿：1月Mysteel62%澳粉远期价格指数月均价为106.05美元/吨，环比去年12月上涨0.58美元/吨，涨幅0.6%。调研数据：从铁矿石库存结构变化来看，钢厂进行节前补库，进口铁矿石总库存环比12月底大幅累库，目前247家钢厂铁矿石总库存及厂内库存的库销比快速提升，但处于历年同期偏低水平，月内疏港先降后增，港口库存月内呈现连续累库走势，较上月底大幅累库1138.3万吨。供应端，2月铁矿石日均发运量预计仍处季节性淡季，环比小幅减少，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，47港到港量预计表现为环比减少，同比增加。需求端，焦炭第一轮提涨落地，第二轮暂无迹象，但铁矿价格高企，原料成本压力缓解空间有限。

　　风险提示

　　宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。(国金证券吴晋恺)