● 本报记者王宇露

　　成立于2007年，双隆投资的故事始于商品期货的跨期套利与趋势跟踪。从早期拥抱股指期货的浪潮，在多线扩张中冷静反思，到后来回归并聚焦于CTA主赛道，双隆投资的关键选择背后，蕴含着“断舍离”的哲学。

　　近日，双隆投资总经理张津鹏在接受中国证券报记者采访时介绍，如今双隆投资已形成覆盖全品种、全周期的CTA策略矩阵，在“危机阿尔法”领域持续深耕。他认为，CTA策略的核心价值在于其与股债资产的低相关性及危机下的对冲功能，是资产配置中不可或缺的“稳定器”。

　　面对行业竞争与技术浪潮，张津鹏表示，双隆投资将合规风控视作生命线，致力于与长期理性的投资者同行，在时间的复利中行稳致远。

　　回归CTA主赛道

　　2007年成立的老牌私募双隆投资，经历过衍生品市场的多次变迁，也曾在多元扩张中经历考验。

　　2010年，股指期货上市成为双隆投资的关键转折点，公司将策略重心转向了股指期货，包括期现套利、量化选股对冲和股指CTA，一开始发展较为顺利。张津鹏回忆，至2015年，公司管理规模一度达到约50亿元。然而，2016年股指期货交易受限。彼时，双隆投资正雄心勃勃地扩张，组建了股票、商品、期权三个团队，意图多线并进。但事与愿违，尤其是股票策略的业绩始终未能达到预期。

　　“到了2020年初，我们做了‘断舍离’，彻底放弃了股票策略，重新聚焦到我们最擅长的主赛道CTA上。”这次“壮士断腕”式的战略收缩，是双隆投资发展史上的另一个关键时点。这并非盲目撤退，而是基于深刻的投研反思与对投资者负责的态度。

　　张津鹏认为，过去投研可能过于追求样本内“高收益、高夏普”的完美曲线，但这常常伴随过度拟合的风险，实盘效果并不理想。因此，双隆投资的投研哲学进行了根本性的转变：从追求单因子的极致表现，转向追求逻辑可解释、数据可验证。

　　构建全周期策略矩阵

　　彻底回归CTA主业后，双隆投资对策略体系进行了全面梳理与迭代升级，形成了如今覆盖全面的全周期CTA策略体系。

　　张津鹏介绍，在投资品种上，双隆投资的策略体系覆盖商品、股指、期权各个类别。在策略因子的维度上，体系广泛涵盖量价、期限结构和基本面三大类别，量价策略既包括捕捉单一品种趋势的时序模型，也包含在不同品种间进行强弱对冲的横截面模型，基本面策略则深入商品的产业逻辑与属性定价。策略还覆盖了从日内短线到长线持仓的各个频段，其中，主打的是容量较大的中长周期策略，但同时也配置了中短周期策略作为互补与对冲。

　　这种多层次、分散化的策略构建，使得整个体系在不同市场环境下都能有部分因子持续发挥作用，从而平滑整体曲线。基于这套策略矩阵，双隆投资还搭建了清晰丰富的产品线，以满足不同风险偏好的投资需求。

　　展望2026年，张津鹏对CTA策略持乐观态度。他观察到商品市场各板块波动率普遍提升，资金持续流入，相关商品指数可能出现时隔数年的月线级别积极信号。

　　合规为基行稳致远

　　强大的策略体系背后，是与之匹配的投研团队与迭代机制。双隆投资的投研团队由投研总监、研究员和实习生构成，形成“课题探索-深入研发-实盘转化”的高效链路，迭代则从“广度”和“深度”两个方向同时推进。

　　面对行业内关注的CTA策略容量问题，张津鹏认为，目前国内期货市场存量资金充裕，双隆投资策略因子分散，且通过算法交易降低冲击成本，短期来看，管理规模不存在明显瓶颈。“我们还是要先把眼前的事做好，专心做好策略。”他务实地说，“如果规模持续扩张，我们还是会以CTA理念为基础，渐进式拓展策略边界。”

　　谈及国内量化行业的竞争格局，张津鹏认为，当前CTA领域并未形成明显的规模优势，小规模的管理人可能因策略灵活而业绩突出，这意味着所有从业者都面临后来者的追赶。在AI技术席卷资管行业的当下，双隆投资保持开放而谨慎的态度，公司计划在2026年加大投入，扩展因子来源，并利用非线性模型(包括AI)更好地整合多维因子。

　　作为私募行业从业近20年的老将，张津鹏将管理心得归结为“敬天爱人”。“敬天”是敬畏市场，遵从客观规律；“爱人”则是平等、真诚地对待每一位同事与合作伙伴。他将合规与风控视作私募的生命线，“金融市场永远有机会，但前提是你要控制风险，先活下去，这才是长期主义的基础。”