01

　　焦 煤

　　截至2月5日收盘，蒙5#主焦煤报1230元/吨(+50)，蒙煤上调。活跃合约报1209元/吨(+41.5)。基差+41元/吨(+8.5)，5-9月差-72.5元/吨(+5.5)。

　　523家矿山开工率报89.13%(-0.2)，314家洗煤厂产能利用率报36.8%(-0.61)。矿端复产暂缓，供给压力有所缓解。230家独立焦企生产率报70.75%(-0.66)。

　　523家矿山精煤库存报267.18万吨(-7.17)，洗煤厂精煤库存311.57万吨(-11.66)。247家钢厂库存814.36万吨(+11.12)，230家焦企库存1035.34(+40.13)。港口库存286.38万吨(-3)。

　　焦 炭

　　截至2月5日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，首轮提涨落地。活跃合约报1770元/吨(+55)。基差-136元/吨(-55)，5-9月差-61.5元/吨(+7.5)。

　　230家独立焦企生产率报70.75%(-0.66)，焦炭产能利用率下调。247家钢厂产能利用率报85.47%(-0.04)，铁水日均产量227.98万吨(-0.12)。钢厂铁水产量基本持平。

　　230家焦企库存43.99万吨(+1.74)，247家钢厂库存678.19万吨(+16.55)，港口库存198.07万吨(+2.01)。

　　02

　　国际方面，印尼为应对大幅减产和出口配额收紧，暂停现货煤炭出口，长协不受影响。特朗普提名沃什为下一任美联储主席，引发市场对美联储宽松货币政策转向的担忧，贵金属、有色高位大幅回调后宽幅震荡。

　　国内方面，上海启动二手房收购，用于保障性租赁住房，利于地产去库存。1月PMI数据季节性回落，打断了12月PMI回升的势头，后续仍需等待1月经济的进一步确认。地产取消“三条红线”，近日地产链相关股票走势偏强，关注后续持续性。

　　焦煤方面，现货价格本周有所下调，现货下跌向期货收敛。蒙煤通关高位回调，整体仍处高位。国产煤矿山开工暂缓上行，供给压力有所减轻。口岸现货竞拍成交率继续下行，现货情绪偏冷。下游焦企开启冬储补库，库存持续向下游转移。

　　焦炭方面，现货首轮提涨落地，短期以稳为主。焦企产能利用率、钢厂铁水产量基本维持不变，焦炭供需双弱。下游钢厂开启冬储补库，但力度有限。周三盘中受印尼暂停现货煤炭出口影响，焦煤大幅冲高。鉴于此事件仅影响动力煤即期进口，对焦煤不产生实质性影响，夜盘焦煤回落。

　　宏观国内外多空交织，焦煤更倾向于交易国内利多，但也需提防贵金属杀跌带来的悲观情绪外溢。建议JM05多单持有，J05多单持有。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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