行情表现

机构观点
　　广州期货：PX/PTA成本主导期价偏强运行
　　

　　商品市场情绪回暖叠加美伊冲突升温，隔夜原油大幅反弹回升，短线偏强态势维持，后续继续关注美伊谈判结果。国内浙石化按计划检修计划，但海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。开年普涨后短期资金获利离场，短期形成多重压制，近期PXN价差小幅回调至317+美元/吨。

　　截至1月29日，目前PTA负荷维持76.6%。春节临近，聚酯装置变动频繁，本周涉及多套装置检修以及部分装置负荷调整。综合聚酯负荷下降1.5%至84.7%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在300.38万吨，环比4万吨。聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，预估1-2月PTA小幅累库。需求端受春节前聚酯工厂陆续降负影响，终端织造淡季PTA需求走弱，品种呈现季节性累库。

　　短期受聚酯春节减产、PTA连续两周库存累积及成本端松动三重压制，但受低估值及反内卷政策托底，叠加PTA春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温，中期紧平衡支撑修复。2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

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