【现货】

　　现货持稳，基差稍强。现货卷螺价差200元每吨。唐山钢坯维稳至2990元。上海螺纹+10至3070元/吨，5月合约基差-40元/吨；热卷维稳至3270元每吨，5月合约基差4元/吨。

　　【成本和利润】

　　成本端，焦煤和铁矿回落，利润走扩。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，但国内煤矿减产，成本下跌空间有限。目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹。

　　【供应】

　　产量低位持稳。本周铁水-0.12至228万吨。五大材产量+3.6至823；其中螺纹+0.3至199.8万吨；热卷+3.8至309万吨。淡季需求低迷，叠加需求预期偏弱，钢厂更倾向于减轻冬储库存压力，产量预计维持季节性减产节奏。

　　【需求】

　　需求季节性走弱。五大材总需求-7.8至801万吨；其中螺纹-9至176万吨；热卷+1.5万吨至311.4万吨。螺纹表需下滑较多，热卷表需维持稍高水平。节前需求弹性不大，主要关注钢厂产量对库存的压力。节后主要关注内需的变化。目前出口订单尚可，环比持平，同比稍高。

　　【库存】

　　库存进入季节性累库拐点，五大品种库存从最低位1232万吨，环比上升。本周环比+21.4万吨子1278万吨。其中螺纹持续累库，本期螺纹钢库存+23.4万吨至475.5万吨；热卷持续去库，本期库存-2.2万吨至355.6万吨。当前螺纹钢供需差比较大，表需低于产量，后期累库压力加大。而热卷供需差小，预计短期库存持稳或小幅去库。

　　【观点】

　　价格企稳，螺纹和热卷夜盘分别收于3105元和3271元。找钢网数据显示供需双弱，库存季节性累库。淡季特征明显。临近春节，产业供需双弱，黑色估值不高，接近震荡区间下沿，进一步下跌空间有限。昨日焦煤受印尼煤减产预期影响，价格走强，预计近期焦煤供应端会影响黑色波动。钢价维持震荡走势，向上弹性关注焦煤供应端政策和市场情绪。考虑热卷去库，做多卷螺价差持有。在3250一线可短多热卷尝试。

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