期货日报 记者 郑泉

　　2021年2月1日，花生期货在郑州商品交易所（下称郑商所）挂牌交易，为我国花生产业注入了金融新动能。作为我国重要的油脂油料作物，花生产业链长期面临价格波动大、库存管理难等挑战。五年来，花生期货逐渐融入产业链，成为企业应对市场风险的“压舱石”，生动诠释了期货服务实体经济的核心价值。

　　全流程套保构建稳健经营“防火墙”

　　我国是全球最大的花生生产国和消费国，河南、山东两地产量占全国总产量的48%，加工消费量占比更是在75%。对油脂加工企业而言，原材料价格波动直接影响其生产利润。花生期货的出现，为相关企业提供了系统化的风险管理解决方案。

　　作为我国重要的农产品和食品加工企业，益海嘉里集团自花生期货上市之初，便将其纳入采购、生产、销售等流程。该集团花生芝麻业务部花生采购业务负责人郭立君告诉期货日报记者，花生期货交割品以油料米为定价基准，与企业压榨原料高度契合，是很好的套期保值工具。

　　据了解，在采购环节，当期货价格贴水现货时，益海嘉里集团会通过期货市场进行买入操作，并参与期货交割。“去年，花生期货价格多次出现低于油料米100～200元/吨的情况，我们通过期货交割购入原料，直接降低了压榨成本。”郭立君表示。

　　此外，在库存管理环节，当原料价格处于高位时，益海嘉里集团在建立物理库存的同时，还会同步在期货市场上进行卖出套保，以对冲未来因原料价格下跌导致的库存贬值风险。

　　经过五年实践，花生期货给益海嘉里集团带来了不少帮助：原料成本可控性显著增强，有效降低了采购风险；库存风险管理能力全面提升，避免了“高价库存、跌价销售”的困境；产业链利润更趋平稳，通过建立价格“缓冲垫”，让加工利润达到了可预期的效果。

　　面对交割品品质波动的行业挑战，益海嘉里集团采取了双向应对策略：一方面，加强内部质检与预处理能力，优化生产工艺适应性；另一方面，积极与交易所、交割库及产业客户沟通，推动交割标准进一步明晰化。

　　郭立君表示：“企业参与期货应始终立足套保初衷，建立专职团队与风控机制。希望未来能有更多产业主体参与，共同提升期货市场深度。”

　　作为花生行业老字号企业，山东玉皇粮油同样将期货工具深度融入经营全流程，构建了以期货价格为参考、基差分析为核心的风险管理体系。该公司油脂期货部总监兼采购中心主任刘京现介绍，通过长期跟踪分析期现价格，他们不断积累经验，逐渐形成了灵活的套保策略：当期货价格显著高于现货时，采取卖出套保策略，锁定利润；反之，采取买入套保策略，稳定原料成本。

　　花生期权的推出，更让企业发展如虎添翼。“我们充分利用粮油加工企业的库存优势，采取卖出期权策略来增强收益。”刘京现表示，在新季花生集中上市、供应充裕的阶段，他们通过宽跨式卖出期权等方式，在预期价格区间获取权利金收入，有效降低了库存成本。

　　五年来，期货工具为山东玉皇粮油带来了实实在在的经营成效：不仅规避了价格大幅波动带来的经营风险，确保了生产开机率稳定，更实现了从关注期货价格走势到聚焦基差判断的思维转变，让原料采购节奏更加清晰可控。在数字经济快速发展、市场环境复杂多变的背景下，期货工具成为山东玉皇粮油从容应对不确定性的重要“帮手”。

　　此外，山东玉皇粮油通过提升内部研究能力，结合现货渠道与期货数据构建精细化的分析框架，同时积极探索期权工具的多元化应用，以期实现更精准的风险管理。刘京现建议，加工企业应将期货纳入战略管理体系，重视基差研究，灵活运用期现组合工具，实现风险管理的个性化与精细化。

　　跨境避险打通国内国际双循环

　　随着我国花生进口规模扩大，国际价格波动与国内外市场的联动性增强，进口企业对风险管理工具的需求日益迫切。花生期货的上市，为进口企业搭建起跨境风险对冲的重要平台。

　　青岛嘉禾秋实农业有限公司（下称嘉禾秋实）总经理李喜清告诉记者，作为较早参与期货市场的进口企业，公司于2021年便完成首单花生期货交割，这是花生期货国际化应用的首次尝试。2023年，公司同时获得郑商所花生车船板服务机构资质和青岛海关监管区外保税仓库资质，为公司开展期现业务奠定了坚实基础。

　　近两年，进口花生市场持续低迷，期货、期权等工具成了企业的“避风港”。“通过套保，我们有效应对了花生价格大幅下跌的风险，成功锁定了部分利润，同时保持了进口规模。”李喜清表示，正是有了期货及衍生工具的护航，公司才放心拓展南美洲等新兴地区市场，开展更高水平、更大规模的进口业务。

　　期货价格的国际影响力正在逐步显现。李喜清告诉记者，目前很多海外供应商在报价时都会参考郑商所的花生期货价格，部分非洲花生进口业务已形成“隐形基差交易”模式，以期货价格为基准，加减升贴水，充分体现了花生期货的价格发现功能。

　　谈及花生期货国际化发展，李喜清提出了三点建议：一是在保税区设立保税交割库，实现保税交割，降低交易成本，缓交进口税费，扩大交割品市场覆盖面；二是针对国际贸易中的基差点价交易，给予手续费优惠，吸引更多市场主体参与；三是丰富可交割花生规格，加强与境外交易所合作，推动花生期货在国际上的应用。

　　模式革新重塑产业链价值分配

　　在期货工具赋能下，贸易商作为连接生产端与消费端的关键环节，实现了从被动承受风险到主动管理风险的转型，同时推动传统贸易模式发生深刻变革。

　　谈及花生期货对传统贸易的影响，招远金城花生总经理王少彬总结为“双向锁定”：在价格风险锁定方面，当企业面临库存贬值压力时，可通过卖出花生期货套保，有效对冲价格下跌风险。在利润锁定方面，期货套保让传统贸易摆脱了对行情预判的依赖。

　　“传统贸易利润容易受行情波动影响，而期货工具可以稳定企业的经营利润，让企业从被动避险转向主动盈利。”王少彬表示，这种转变让贸易企业经营更可持续。

　　期货工具的应用正在重塑贸易定价体系。王少彬表示，花生期货不仅是避险工具，更推动基差贸易、含权贸易等新模式发展，改变了行业传统议价的格局。基差贸易，即“期货价格+基差”的定价方式，买方在签订合同后可在约定期限内自主选择期货价格点价，有效解决了生产需求与行情判断的冲突。含权贸易则是一种定制化的风险管理方案，如企业在采购时嵌入看涨期权，支付权利金即可获得价格上涨时的收益，跌价时则按市场价执行，有助于在价格波动期间有效优化库存成本。

　　据了解，随着上述创新型贸易模式的推广和应用，产业链生态格局产生了新变化：生产端，农户参考期货价格规划种植与销售节奏；贸易端，贸易商通过在期货市场建立虚拟库存来降低仓储资金占用，并用基差贸易规避了赌行情的风险；加工端，油厂通过套保稳定原料成本，释放产能。

　　王少彬感慨道：“花生期货的出现，不仅改变了传统的贸易模式，更成为产业升级的‘引擎’。未来，贸易商的核心竞争力在于能否将期货、基差、期权等组合应用，打造定制化的风险管理方案。此外，期货市场还串联起产业链上下游，让贸易商可以充当‘风险中介’，通过基差贸易整合农户与油厂需求，在服务产业的同时实现自身价值的提升。”

　　不过，贸易商在享受期货市场红利的同时，也面临着挑战。王少彬分析称，期现操作的复杂性对复合型期现人才提出了更高要求。目前，既懂产业又懂金融的专业人才缺口较大。若企业内部缺乏针对性的培训与有效的风控体系，容易导致操作失误或偏离套保初衷。此外，期货交易对保证金的占用也会给企业现金流带来一定压力。

　　花生期货上市五年来，从最初的工具探索到如今的生态共建，从少数企业参与到全产业链覆盖，其服务实体经济的功能不断深化。从益海嘉里集团、山东玉皇粮油的全流程套保模式，到嘉禾秋实的跨境避险及招远金城花生的贸易创新，花生期货的产业价值正在不断彰显——不仅帮助企业平滑了利润曲线、稳定了经营预期，更推动了产业链定价机制优化，以及商业模式的革新与协同生态的构建。

　　展望未来，随着更多产业主体参与、合约规则持续完善以及国际化进程稳步推进，花生期货将进一步发挥价格发现与风险管理功能，为花生产业高质量发展提供更坚实的金融支撑。郭立君表示：“期货工具为粮油加工企业提供了重要的风险管理和经营优化平台，我们将继续探索期现结合模式，提升产业链供应链韧性，为行业发展贡献力量。”