郑棉期货

　　2月4日，隔夜美棉ICE继续走低，郑棉小幅震荡，CF2605合约开盘14660元/吨，最低14605元/吨，最高14695元/吨，盘终上涨5点报收于14680元/吨。下游棉纱市场平淡，中高支棉纱价格坚挺，纺企春节前补库基本结束，开机率小幅下滑。整体看，基本面驱动有限，资金逐步流出，价格延续震荡格局。

　　纽约期货

　　2月3日，3月合约62.31美分，跌36点，5月合约64.11美分，跌29点；成交量87555手，减少212手；随着贵金属的反弹，金融市场恐慌情绪有所消退，商品市场普遍反弹，不过ICE棉花期货延续跌势，3月合约期权到期前的抛售仍在继续，交易商在重要基本面数据发布前保持谨慎态度，盘面整体继续小幅收低。近期棉价连续下跌并创下新低，利空因素逐渐消化，短期内盘面有修复的需求，市场关注本周的美棉出口周报。

　　棉价跟踪

　　2月4日，进口棉到港均价（M指数）71.21美分/磅，较3日跌0.25美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12100元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13346元/吨；国内3128棉均价（B指数）15958元/吨，较3日涨8元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16050元/吨，较3日涨7元/吨；国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1111元/吨，较2月3日涨9元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　临近春节，新疆棉花加工工作也临近收尾，个别收购量较大的棉企剩余未加工完的籽棉将安排在春节假期结束后继续加工生产。据南疆库车及阿瓦提县某棉企介绍，今年收购的籽棉还有30%左右没有加工，和上年度不同的是，目前生产入库的皮棉已基本出售，企业自身库存还款压力不大。目前市场销售价格始终在成本线上方，而且支撑相对较强，因此节日期间不会过于担心价格大幅回落，近期计划停产放假。

　　另据当地某纺织企业负责人介绍，今年企业生产经营情况保持正常，近期棉花原料陆续补库，能够满足节后基本生产需要，棉纱产品出库正常，下周当地物流企业将陆续放假，纺织厂也计划于2月14日左右放假。

　　国际棉市

　　USDA1月全球棉花产销存预测报告显示，2025/26年度中国棉花产量751.2万吨，较12月报告大幅上调21.8万吨（11月、12月报告均未做调整），环比增幅近3%，高于2024/25年度产量预测54.5万吨，同比增长7.82%。但大部分国际棉商、贸易企业判断，USDA对本年度中国棉花产量的预测仍偏低，预计2-5月份报告仍有可能再上调15-25万吨。

　　其一、近几年USDA对中国产量的预测均明显高于年度累计公检量。如2022/23、2023/24、2024/25年度USDA预测中国产量分别为669.5万吨、595.5万吨、595.5万吨，分别高于当年度中国棉花累计公检量35.11万吨、22.89万吨、16.52万吨，因此USDA在传统上有对中国棉花产量“捧杀”的嫌疑。

　　其二、据籽棉收购总量、公检数据推算，2025/26年度全国棉花累计公检量或达到770-780万吨。据中国棉花质量公证检验网数据，截止2026年2月3日全国累计公检2025/26年度棉花730.46万吨（其中新疆累计监管类公证检验棉花720.74万吨），高于上年度同期91万吨以上。2025年2月4日至年度公检结束（6月26日），合计新增皮棉公检量超过41万吨，因此推算，本年度全国棉花累计公检量大概率高于770万吨，USDA仍有上调预测的空间。

　　其三、2025/26年度仍有少量长绒棉、絮棉、不成批棉花未入库公检，轧花厂内直接销售的情况（多为疆内棉纺织厂采购）。因此原则上2025/26年度全国棉花产量高于年度累计棉花公检总量才比较合理。