行情表现

品种基本面
　　2月6日沥青社会库存录得93.80万吨，较上一交易日增加4.60万吨。

机构观点
　　南华期货：沥青成本推升，现货乏力
　　

　　【夜盘回顾】截至夜盘，bu03收于3342元/吨。整体走势呈现震荡偏强

　　【现货回顾】2月3日，国内沥青市场均价为3334元/吨，较上一日下跌1元/吨，跌幅0.03%。国际原油价格宽幅走跌，沥青期货价格下跌，且整体需求持续减少，今日山东多数品牌价格下跌，带动国内市场均价走低；华北地区主力炼厂资源入库备货为主，外销稀少，近两日暂无现货报价；此外，由于沥青期货盘面价格下跌，华东华南社会库少量低价资源释放，多数贸易商报价谨慎走稳，随着需求减少，实际成交清淡，在炼厂库存低位下，主营沥青价格维持坚挺。

　　【南华观点】关于近期行情上涨的看法如下：利多因素分别是地缘扰动、化工低估值带来的情绪回暖、山东炼厂回购前期冬储合同、贸易商主动提货等因素，共同推涨沥青盘面反弹。逐一分解来看，上涨驱动是否还会延续。首先，地缘扰动和欧洲地区实货偏紧使得布伦特基差和月差持续走强，尤其是中东的不稳定性放大了原油向上的脉冲，但小范围的地缘摩擦并不能扭转原油弱势的基本面和过剩格局。其次，所谓的化工板块估值低或许对其他化工品适用，但近几个月国内炼厂在敏感油贴水红利的加持下，利润丰厚生成动力充足，在柴油羸弱的趋势下后期沥青的供给压力依然很大。最后，近期的炼厂回购和贸易商积极提货，并非需求的实际转暖，更多是在需求淡季“左手倒右手”的传递罢了。同时近期随着中化泉州和其他主营提负，供给同样充足。是否会像之前几年黑色板块一样走预期先行的逻辑，在供给和需求端均无故事和美好预期可讲的沥青上，并不具备条件。因此，在现货备货还未启动前，盘面的预期先行并不扎实，03合约给出的升水机会或许是稳健的交易机会。其他观点并无大的变化，如下所述：本周炼厂供应整体变动不大。而需求端，整体现货市场交投受季节性影响缓慢。社库随着冬储入库带动整体库存上升，厂库变化不大。成本端原油受地缘扰动，近期波动持续放大，但弱势的供需格局仍未改变。现货基差被动走弱。中长期看，需求端全国随着气温降低和假期临近，需求萎缩。总之，沥青现阶段旺季并无超预期表现。短期需要关注后续炼厂远期合同释放情况，炼厂是否会进一步调整价格刺激拿货，以及炼厂原料端是否充足，敏感油贴水变化情况。由于成本端原油仍存地缘扰动，因此沥青短期相对价格上维持震荡看待，上下空间均有限。

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