行情表现

日内消息
　　1、上下游价格传导不畅 铜棒行业库存维持低位
　　1月铜价高位震荡令原料采购承压，而阀门、卫浴五金等行业因难以提价导致黄铜棒订单收缩。受成本高企与订单减少影响，部分小型铜棒企业自1月中下旬起提前放假。目前企业普遍维持低库存以规避风险，样本企业原料库存平均仅3.95天，成品库存约6.77天，整体备货意愿低迷。(上海有色网)
　　2、1月供需双弱压制黄铜棒开工
　　据SMM数据显示，2026年1月铜棒企业综合开工率为50.86%，环比下滑1.89个百分点，同比增长9.17个百分点，因去年同期恰逢春节假期，基数较低，今年同比数据有所改善。其中1月大型企业开工率为57.74%，中型企业为40.83%，小型企业因成本与订单压力较大，开工率仅为32.29%。 展望2月，铜棒行业将面临多重压力。供应端，春节前海外报盘有限，再生黄铜原料供应持续偏紧。需求端，传统领域订单未见起色，企业以交付存量订单为主，新单有限。同时，铜价高位波动与春节假期将进一步抑制备货意愿、缩短有效生产时间，2月开工率将进一步下滑。(上海有色网)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　2月4日上海1#电解铜现货价格报价104405.00元/吨，相较于期货主力价格（105160.00元/吨）贴水755.0元/吨。

机构观点
　　南华期货：资源争夺白热化，铜价“闻讯”上涨
　　

　　【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.0945美元/磅，涨4.62%；LME铜收于13410美元/吨，涨4.02%。沪铜主力最新报价收于105180元/吨，涨3.49%；国际铜收于93280元/吨，涨3.7%。主力收盘后基差为-3250元/吨，较上一交易日跌5070元/吨，基差率为-3.11%。

　　【产业信息】1、2月3日，上期所铜期货注册仓单159021吨，较前一日增加494吨；1月30日，上期所铜库存233004吨，较前一日增加7067吨；LME铜库存176125吨，较前一日增加1450吨；LME铜注册仓单139050吨，较前一日增加2250吨，注销仓单37075吨。2月2日，COMEX铜库存579774吨，环比增加2050吨。

　　2、上海金属网1#电解铜报价100500-102000元/吨，均价101250元/吨，较上一交易日下上涨850元/吨，对沪铜2602合约报贴160-贴80元/吨。铜价下跌暂时企稳，消费端情绪比之前稍有缓和，令现货贴水有所收敛。节前下游补库节奏多受铜价影响，此前窗口打开预计上旬进口铜陆续到货，若消费不济，现货支撑依然较薄弱。升水铜报贴120-贴80元/吨，平水铜报贴160-贴120元/吨，湿法铜报贴250-贴210元/吨，非注册铜报贴300-贴280元/吨。

　　3、中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。

　　4、中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森表示，当前，铜、氧化铝“反内卷”政策基本上都在出台，效果预计在后续两三年内逐步体现。

　　5、美国总统特朗普宣布启动一项战略关键矿产储备项目“金库计划”。这一计划类似于美国现有的战略石油储备。储备范围预计涵盖稀土、铜和锂等关键矿产以及其他价格波动较大的战略性元素。这些矿产由三家大宗商品贸易商Hartree Partners、Traxys North America和摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）负责采购。

　　【南华观点】当日午后美国关于建立战略关键矿产储备的资讯牵动市场神经。同时中国有色金属工业协会回应除了储备精炼铜之外，也将研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，资源争夺白热化。铜价增仓上涨，市场情绪走高，有色板块资金流入200亿元左右。铜期限结构从远月升水转为贴水，市场重新回到对近月供需偏紧张的预期中。

　　第一区间：100673-106176；第二区间：99471-107206；第三区间：97309-109584

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