期货日报 记者 郑泉

　　2021年2月1日，花生期货在郑商所正式挂牌交易，我国这一重要油料作物自此装上了“金融引擎”。五年来，郑商所以产业需求为导向，持续推进交割布局优化、规则制度完善与衍生工具创新，构建起覆盖全产业链的风险管理体系。数据显示，花生期货合约日均成交量由2021年的7.55万手增至2025年的11.02万手，日均持仓量由7.91万手增至20.59万手。产业客户参与度逐年提升，期货工具已深度融入花生产业种植、贸易、加工全链条，成为保障油脂油料供给安全、助力乡村振兴的重要力量。

　　打破区域壁垒 激活产业动能

　　“花生期货交割区域扩展至东北，相当于给当地产业打开发展新空间。”辽宁花生集团正业农业发展有限公司（简称正业农业）总经理王梅的感慨，道出了交割布局调整给当地产业带来的深刻变革。作为我国花生“北去西移”趋势下崛起的新兴主产区，辽宁、吉林等地长期面临业务模式单一、抗风险能力弱的困境，期货交割区域的扩容彻底改变了这一现状。

　　五年来，郑商所逐步将花生期货交割区域从传统主产区扩展至东北核心产区，通过增设交割库、优化升贴水设置，实现了现货市场与期货市场的精准对接。王梅介绍，东北花生产业经营者在期货工具的启发下，从“看天吃饭”转向期现结合，积极尝试套保交易与交割业务，“不仅提升了风险管理意识，更拓宽了业务渠道，增强了上下游合作黏性，推动产业趋向稳健运营”。

　　围绕东北面积广阔、物流成本差异显著的特点，郑商所动态优化品种交割贴水标准，将原有的省级统一贴水调整为“以交割库所在地为基准一市一定”。该举措有效熨平了区域间的物流成本差异。此前，不同地区物流费用差距在80～150元/吨；调整后，东北交割库业务量显著增长，当地生产加工企业得以真正融入期现市场。交割布局的优化更推动了产业链协同发展，正业农业作为郑商所花生交割库，通过“订单农业+期货套保”模式联合农户与合作社，同时与下游客户开展期现跨市套利，实现了信息、物流、风险、金融的多效协同。

　　“当前交割区域与贴水标准已充分贴合产业实际。”王梅建议，未来可进一步优化交割标的，在油料基础上增加规格米标的，让占市场35%左右的食用加工原料也能借力期货市场，以助力全产业稳健发展。

　　增合约定标准 规范市场运行

　　如果说交割布局是期货市场的“骨骼框架”，那么规则制度就是保障市场高效运行的“五脏内核”。五年来，郑商所通过增加合约月份、完善质量标准，持续优化花生期货规则体系，让金融工具更精准地匹配产业需求。

　　品种合约规则的持续完善为贸易商提供了更灵活的操作空间。宁波中基集团软商品事业部期现经理王雁告诉期货日报记者，花生期货合约数量的增加，不仅丰富了跨品种价差套利的多样性，更助力实现了与大豆、豆粕、油脂类产品的产业链套保组合，使贸易商有效规避了原料与成品价格反向波动的风险。

　　“值得一提的是，新增的5月合约尤为关键——它补全了价格连续性，衔接了3月、4月与新季合约，消除了产季尾端的合约断档，同时精准匹配进口花生米3—5月集中到港的季节性规律，降低了进口企业的持货风险。”王雁说。

　　“合约连续性让套保周期更完整。收购季用远月合约锁定采购价格，减少小批量长时间采购的成本折损；销售季用近月合约锚定售价，让套保业务更精准。”在王雁看来，合约设计的完善推动贸易商从传统“低买高卖”模式转向“期现结合+库存优化”的新模式，基差更稳定透明，议价成本降低，企业在管理风险的同时实现了利润提升。她建议未来进一步细化交割等级、规范卖方换货权利，以覆盖更多现货类型、减少交割争议。

　　质量标准体系的升级为产业高质量发展奠定了基础。中粮油脂控股有限公司山东区业务运营部副总经理李慎良表示，五年来，花生期货质量标准实现了从“保底线”到“提质量”的关键转变。针对国标和行业标准此前未覆盖的水湿花生交割品问题，2025年郑商所牵头制定并发布《水湿花生仁感官性状检验方法》团体标准，中粮油脂深度参与。“这一标准有效提升了交割品质量，规避了潜在风险，彰显了期货市场对产业升级的精准把控。”

　　标准化建设是国产花生参与国际竞争的“通行证”。李慎良认为，一套与国际接轨的质量标准，让中国花生从“价格竞争”转向“价值竞争”，国际买家信赖中国花生稳定可靠的质量，交易成本与纠纷大幅降低，为我国抢占高端食品市场、提升定价影响力提供根本保障。标准化应与产业化深度融合，通过“期货+订单农业”模式，将分散的种植、生产、加工环节整合为完整产业链，确保花生产品在品种、品质、规格方面保持高度一致，满足国际市场规模化采购需求。

　　国际化+期权 构建立体“防护网”

　　随着我国油脂油料市场对外开放步伐加快，花生期货的国际化布局与期权工具的推出，为产业构建起多层次、立体化的风险管理体系，推动市场从“工具应用”向“创新融合”跨越。

　　2023年1月，郑商所花生期货正式引入境外交易者，标志着我国花生期货市场进入国际化发展新阶段。首日便有新加坡、印度尼西亚等国家和地区的客户参与交易，国际市场对中国花生价格的关注度持续提升。引入境外交易者以来，境外客户参与度逐步提升，日均成交量和日均持仓量占比分别由1.23%和3.45%提升至4.20%和7.96%。2025年3月花生期货期权纳入合格境外投资者可交易品种范围，境外客户参与渠道进一步拓宽。品种国际化不仅为国内花生产业带来了更广泛的资金与客源，更让花生期货价格成为国际贸易的重要参考，助力国产花生国际价格影响力提升。正如业内人士所言，期货市场的公开竞价机制形成了权威价格信号，不仅境内种植户、贸易商以此为决策依据，境外出口商也纷纷关注中国花生期货走势，让“中国价格”在国际市场拥有了更大影响力。

　　2022年8月花生期权的上市，为产业风险管理提供了更灵活的工具选择。河南驰戍农业发展有限公司总经理陈起力表示，期权工具让企业从“被动套保”转向“主动设计风险管理策略”，无需精准判断价格点位，通过保护或备兑策略可进一步降低风险，同时在风险可控前提下提升增厚收益的可能性。与单纯使用期货相比，期权具有资金占用率低、策略灵活多样、能优化基差风险对冲等显著优势。

　　陈起力分享了一则实操案例。2025年4—6月，公司判断花生现货价格有上涨空间、期货2510合约区间震荡，基差有望走强，但期货价格处于相对低位，为此，公司采用“空头双限组合策略”，在买入现货、卖出期货的同时买入看涨期权、卖出看跌期权，既锁定了价格大幅上涨风险，又降低了对冲成本，充分体现了期现组合工具的应用价值。

　　陈起力认为，当前花生期权市场存在提升空间。流动性虽不断增强，但与成熟品种相比仍有差距，近月合约流动性优于远月；投资者结构不均衡，大型贸易商、加工厂参与较多，中小型企业和机构投资者占比偏低。他期待未来能推出更多创新衍生工具，如组合策略、指数产品等，同时深化“保险+期货”模式推广，让金融工具更好地覆盖全产业链主体。

　　五年来，郑商所持续优化品种交割布局、合约规则制度，推动衍生工具创新，构建起与花生产业发展同频共振的市场生态。站在五周年的新起点，郑商所将继续以产业需求为核心，深化“期货+”综合服务体系建设，在交割标的优化、标准体系完善、衍生品创新等方面持续发力，让花生期货工具更好地转化为产业发展的“现实生产力”，为保障国家油脂油料安全、助力乡村振兴书写更精彩的篇章。