【概要】本周，国内市场新棉供应充裕、下游补库谨慎压制郑棉走势，而扩内需政策与节前备货支撑现货价格保持坚挺；国际市场受宏观风险主导，虽美棉出口数据亮眼，但价格整体承压震荡。内外棉价差继续扩大，创十年以来新高。

　　一、价格回顾

　　国内方面，新棉加工进入尾声，市场供应整体充裕，下游纺企因节前新增订单有限，补库意愿普遍谨慎，以刚需采购为主。国常会释放的稳增长信号及企业节前备货需求对现货价格形成一定支撑，期现货价格走势分化。本周郑州棉花期货主力合约结算均价14596元/吨，较前周下跌95元/吨，跌幅0.6%。代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15826元/吨，较前周上涨32元/吨，涨幅0.2%。

　　国际方面，尽管美棉出口数据表现强劲，但在全球经济不确定性上升、地缘政治风险加剧的共同影响下，市场避险情绪增强，国际棉价整体承压。本周纽约棉花期货主力合约结算均价64.08美分/磅，较前周下跌0.75美分/磅，跌幅1.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价72.51美分/磅，折人民币进口成本12420元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌54元/吨，跌幅0.4%。国内棉价高于国际棉价3406元/吨，价差较前周扩大86元/吨。

　　纺织市场方面，纱价整体小幅上行，外纱涨幅略高于国产纱。国内C32S普梳纱市场均价21306元/吨，较前周上涨21元/吨，涨幅0.1%；主要进口来源国C32S普梳纱均价20932元/吨，较前周上涨63元/吨，涨幅0.3%；常规外纱低于国产纱374元/吨；涤纶短纤价格下跌2元/吨至6501元/吨。

　　二、市场形势展望

　　国际贸易环境依然复杂。美国总统特朗普虽宣布撤回对欧洲八国的关税威胁，但对伊朗增兵并重申加征25%关税的做法加剧地缘风险与供应链波动。美国最高法院再次推迟审理全球关税争议案，裁决延后至少一个月，政策不确定性持续。国际货币基金组织上调2025-2026年全球及中国经济增速预期，为纺织品服装消费复苏提供宏观基础。国内稳增长促内需政策密集出台。国务院常务会议连续部署财政金融协同、城乡居民增收等举措，旨在稳定市场主体、改善企业现金流；财政部等五部门调整口岸进境免税店布局，便利进境消费，有望带动高端纺织品消费；多部门联合推动中小微企业融资成本下降，并部署治理“内卷式”竞争，优化产业生态，为纺织行业营造良好发展环境。2025年社会消费品零售总额突破50万亿元，最终消费对经济增长贡献率达52%，其中纺织品服装内销额同比增3.2%，绿色、国货等升级类消费表现亮眼，内需市场稳步增长。

　　全球棉花供需形势 “近松远紧”。全球棉花供应近期较充裕，出口活跃，巴西棉花种植者协会数据显示，2025年12月巴西棉花出口量45.3万吨，同比增长28.2%，本年度前五个月累计出口140.5万吨，同比增长15.7%，创历史同期新高；印度棉花协会将本年度产量预估上调至约539万吨，叠加印度棉花公司已启动本年度棉花销售，进一步增加市场供应。然而，远期供应隐忧逐步浮现，亚太经合组织气候中心和澳大利亚气象局相继发布预警，厄尔尼诺现象可能在今年年中形成，或影响印度等地棉花生长，增加减产风险；2026/27年度巴西植棉面积预计下降，巴西棉农协会最新产量预估为383万吨，同比减少10%。需求端呈现边际回暖信号，11月欧盟服装进口量同比大增17.4%，其中自中国进口增长16.9%，显示终端消费边际改善。国内市场新棉供应持续增加、销售进度远超去年同期。据国家棉花市场监测系统数据，截至1月22日全国棉花销售率为62.7%，同比提高24.1个百分点；中国纤维质量监测中心同期数据显示，全国棉花检验量已突破708万吨，同比增加11.8%；港口外棉库存攀升至43至44万吨，高性价比进口棉持续冲击国内市场；海关数据显示，2025年12月我国进口棉花18万吨，同比增长31%，进口棉纱17万吨，环比、同比均增长13.3%，进一步补充了市场供应。随着郑棉价格回调，部分企业补库带动交投阶段性回暖，但下游新增订单不足、棉纱价格承压，纺企利润空间受挤，中低支产品出现累库。整体市场供大于求格局未改，成交以刚需小单为主，市场对节后行情保持谨慎乐观。

　　综合来看，在供应压力持续、下游补库谨慎、终端订单尚未显著回暖的背景下，预计棉价短期仍将维持震荡整理态势。后续需密切关注节后补库动态、国内政策落地效果、海外贸易环境变化以及涤纶短纤等棉花替代纤维价格走势对棉价的影响。