文 | 《中国黄金报》记者 王蓓

　　1月29日，世界黄金协会发布最新报告数据，2025年全年黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。按金额计，2025年需求更是创下历史新高，总额达7960亿元（约合1110亿美元），同比激增53%。值得注意的是，年内强劲的黄金投资需求抵消了金饰板块的疲软态势。

　　2025年四季度，中国的黄金投资与消费需求（含金饰、金条、金币、黄金ETF及工业用金）总量达274吨，同比增长18%，较三季度大幅攀升60%，同时创下历年四季度第二亮眼表现，仅次于2016年同期。

　　具体来看，2025年中国金饰需求总量达360吨，同比减少25%。2025年四季度，金饰需求82吨，环比下降3%，同比下滑23%。不过，从消费金额维度来看，2025年全年中国消费者金饰累计支出2814亿元（约合394亿美元），同比增幅为8%；2025年四季度支出达778亿元（约合110亿美元），同比增长19%。

　　与之相反，黄金投资需求表现强劲，2025年全年，中国市场金条金币需求432吨，较2024年增长28%，创年度历史新高，较十年均值高出62%。2025年四季度，中国市场金条金币需求119吨，环比激增61%，同比增长42%。

　　2025年中国黄金ETF持仓量翻倍以上增长，增至248吨，全年流入133吨，资金流入量达1100亿元（约合155亿美元）。黄金ETF资产管理总规模（AUM）激增243%，升至2418亿元（约合346亿美元）。两项数据均创历史新高。2025年四季度中国黄金ETF流入54吨，新增510亿元（约合72亿美元），创下单季度流入规模历史最高水平。

　　2025年，中国人民银行年内累计增持量达27吨；同年四季度增持黄金2.8吨。报告显示，中国2025年四季度金饰吨量需求的疲软态势主要受下述因素影响。

　　一是金价持续飙升，2025年四季度国内金价涨幅达12%，进一步削弱了消费者的购买力；二是黄金增值税改革影响了消费者购买意愿；三是黄金周销售疲软，消费者支出持续向旅游等体验式消费转移，而金价高企进一步抑制了金饰购买需求；四是春节假期偏晚，四季度零售及上游需求均受拖累。尽管如此，2025年12月随着金价企稳且消费者逐渐适应黄金增值税政策调整，金饰需求出现回升。

　　产品趋势与2024年类似，消费者转向性价比更高的金饰产品。硬足金饰品凭借轻量化特性与精湛设计，在年轻消费群体中的受欢迎度持续攀升。对零售商而言，这类产品实现了完美平衡：消费者负担得起，年轻一代喜爱，且零售商能够获得可观利润。

　　高端产品需求依然坚挺，尽管金价飙升，精品门店中手工精制、工费较高的厚重款古法金饰销量依然稳健。这一现象彰显了中国金饰市场的潜力，也印证了一个重要观点：消费者对金饰的热情始终未减。

　　值得关注的是，2025年全年金饰“以旧换新”业务（消费者将旧首饰折算后补足差价及额外工费换购新首饰）持续火爆，有效缓解了消费者购买力不足的问题。世界黄金协会认为，这一趋势是消费者对金饰兴趣持续高涨，以及市场流动性不断提升的积极信号。

　　硬足金饰品预计将继续保持优于其他品类的表现，而高端工艺及IP主题设计（如热门动漫形象）在年轻买家群体中的需求有望进一步增长。

　　2025年11月出台的黄金增值税改革为黄金投资需求带来提振。通过上海黄金交易所会员渠道开展的金条销售，以及积存金业务、黄金ETF的销售均未受此次税改影响。这一举措令2025年前几个季度的黄金投资强势得以延续。此次税改还推动大部分具有投资动机的金饰购买者转向投资类产品。值得注意的是，积存金业务及黄金ETF销售均在税改后有显著提振。

　　此外，趋势跟随型买入、避险需求升温、央行持续购金等因素推动了中国市场黄金投资需求（金条金币、黄金ETF）的大幅增长。

　　世界黄金协会预计，2026年一季度，中国市场金饰消费或出现环比回升，春节旺季（金饰商的季节性采购+消费者的节日购买）有望形成支撑。展望2026年，若金价持续高企，将继续对金饰需求吨位构成挑战。

　　2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续：春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求有望提供一定支撑。2026年，鉴于全球及区域地缘政治格局持续演变且经济增长存在不确定性，避险需求将维持高位，世界黄金协会预计，黄金投资或持续稳健态势。