【盘面回顾】隔夜Comex铜收于6.282美元/磅，涨6.03%；LME铜收于13705美元/吨，涨4.73%。沪铜主力最新报价收于106900元/吨，涨0.2%；国际铜收于94860元/吨，涨0.29%。主力收盘后基差为-3985元/吨，较上一交易日跌3035元/吨，基差率为-3.65%。沪伦比8.32，前值7.78。

　　【产业信息】1、1月29日，上期所铜期货注册仓单151628吨，较前一日增加3130吨；1月23日，上期所铜库存225937吨，较前一日增加12422吨；LME铜库存176075吨，较前一日减增加2150吨；LME铜注册仓单132475吨，较前一日增加3250吨，注销仓单43600吨。1月28日，COMEX铜库存572277吨，环比增加3412吨。

　　2、上海金属网1#电解铜报价102850-107400元/吨，均价105125元/吨，较上交易日上涨3015元/吨，对沪铜2602合约报贴250-贴120/吨。铜价小幅走强，下游恐涨择机刚需采购，期货月差明显走扩，现货贴水随之收敛，盘中铜价大幅拉升，现货成交明显下滑，受高铜价影响，现货成交整体较弱。升水铜报报贴170-贴120元/吨，平水铜报贴250-贴150元/吨，湿法铜报贴300-贴250元/吨，非注册铜报贴360-贴340元/吨。

　　3、美国南方铜业公司由于秘鲁主要矿山的矿石品位下降，未来两年铜产量将有所下降。公司预计2026年铜产量为91.14万吨，2027年”略高于90万吨”。这一数字低于2025年的95.427万吨，秘鲁托克帕拉矿(Toquepala)和库阿霍内矿(Cuajone)的矿石品位下滑是影响产量前景的主要因素。

　　4、1月29日国内市场电解铜现货库存33.58万吨，较22日增0.06万吨，较26日降0.56万吨；上海库存20.44万吨，较22日增0.85万吨，较26日增0.03万吨；广东库存4.42万吨，较22日降0.33万吨，较26日降0.11万吨；江苏库存8.10万吨，较22日降0.42万吨，较26日降0.55万吨。国内社库周内有所下降，其中上海市场累库幅度放缓，而广东、江苏市场仍有所下降；由于周内上海市场部分仓库到货量有所减少，但临近月底，下游企业采购需求难有明显提升，市场出库量相对一般；而广东、江苏市场国产货源到货量有限，仓库入库量较少，库存因此下降。

　　【南华观点】日盘贵金属板块续创新高后，市场情绪偏高，三大交易所铜价均上涨，沪铜主力合约增仓15384手，一举突破前高105850元/吨，创出新高110970元/吨。资金面上，截至15:00有色金属板块资金流入374.8亿元。

　　然而，夜盘价格大幅波动，金银铜均大幅跳水，资金博弈加剧。此外关注铜价创新高时，月差反套与内外价差反套机会显现，累库速度或将加快。

　　【南华策略】1、前多继续持有；2、需采购现货的企业，若考虑资金压力，价格合适即可分批采购；不考虑资金压力，建议考虑尝试用衍生品进行保值

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