【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉小幅下跌，美棉周度出口量环比下滑，且外围市场走弱，棉价承压。隔夜郑棉收于昨日结算价。

　　1. 截至2026年1月28日，全国新年度棉花公证检验量累计721.27万吨，同比增加82.92万吨。

　　2. 据美国农业部，1.16-1.22日一周美国2025/26年度陆地棉净签约46198吨，较前一周减少51%，较近四周平均减少17%；装运陆地棉58287吨，较前一周增加37%，较近四周平均增加61%。净签约皮马棉5625吨，较前一周增加52%；装运皮马棉1021吨，较前一周减少55%。签约下年度陆地棉3402吨，签约下年度皮马棉113吨。

　　3. 根据美国商业部数据显示，2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%，环比增加0.88%；库存（季调）为584.86亿美元，同比减少0.47%，环比增加0.09%；库销比(季调)为2.15，同比下降0.15，环比下降0.02。

　　【核心逻辑】近期国内下游纱厂利润受到挤压，产业风险积累，同时外棉价格维持低位运行，内外棉价差大幅走扩，进口纱价格优势显现，12月国内棉花棉纱进口量均环比有明显的增加，一月随着新配额的下放，国内进口量或阶段性有进一步的回升，未来对国内棉花消费仍存在潜在冲击，从而限制棉价的上行空间。中长期来看，国内棉花供需偏紧的预期暂未改变，26/27年度新疆棉花种植面积也仍存在缩减的可能，虽受种植收益影响，农户植棉积极性难有明显下滑，产量降幅或有限，但在新季种植开启前尚难证伪，国内棉价仍具上行驱动。

　　【南华观点】当前国内下游纱厂利润欠佳，但整体库存压力尚且不大，未形成明显的负反馈，新疆纱厂维持高负荷运行，支撑棉花的刚性消费，棉价在紧平衡预期下易涨难跌，但短期郑棉上方受到内外价差的牵制，建议回调布多但不追涨，后续需重点关注下游进口情况与新订单动向。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>