焦煤：预计JM2605合约短期维持区间震荡，需重点关注春节前煤矿停产进度、港口库存变化及焦炭提涨执行情况，警惕下游采购进一步收缩引发价格回调。

　　股指：短期来看，股指期货市场呈现分化格局，当前市场处于风格转换关键期，应密切关注热点切换的延续性。

　　黄金：价格突破前期高点，但短期涨幅较大，高波动行情下，风险亦非常突出，需注意地缘政治降温，警惕高位回调风险。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【焦煤】【股指】【黄金】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　金银铜齐涨超6%

　　1月29日，国内期货市场在美联储维持利率不变、地缘风险持续发酵与人民币汇率走强的多重催化下，迎来历史性行情。

　　黄金、白银、铜等金属集体飙升，主力合约涨幅均超6%。

　　主力合约方面，黄金大涨7.88%至1,249.12元/克，白银同样大涨8.51%至30,891元/千克，双双刷新上市以来最高纪录。

　　主因国际现货黄金突破5,300美元/盎司，美元指数持续走弱，叠加全球央行购金、地缘政治紧张及特朗普政府对美联储独立性的政治施压，强化了资产避险与“去美元化”交易逻辑。

　　沪铜上涨6.71%至109,110元/吨，受益于全球低库存与新能源需求预期，沪伦比维持高位，进口窗口打开支撑内盘。

　　贵金属在美元信用弱化、全球央行持续购金与地缘政治风险未消的背景下，中期上行逻辑未改，短期需警惕波动率放大后的回调【注：当前沪金VIX指数创历史新高】。

　　白银因工业与金融属性共振，波动率或持续高位，后续需密切关注国际贵金属价格走势、地缘局势等相关影响因素。

　　1月29日席位动向

　　徽商席位减多菜粕

　　东财席位加多氧化铝

　　平安席位减多纯碱

　　乾坤席位空转多螺纹钢

　　永安、申万、光大席位加空螺纹钢2605

　　国君、永安、申万席位减空焦煤2605

　　永安、申万、银河席位减多沪银2604

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年1月29日

　　2026年1月29日，焦煤期货主力合约JM2605开盘1,134元/吨，午后延续涨势，日内高点1,166元/吨，最终收报1,165元/吨，较前一交易日上涨43元/吨，涨幅3.93%。

　　当日成交量822,672手，成交额563.13亿元，持仓量477,466手，较前一交易日增加，资金面呈现净流入态势，市场做多情绪升温。

　　数据来源：国金期货行情软件

　　现货市场方面，主要产区价格整体持稳，但区域间存在分化。

　　山西古县东瑞煤业主焦煤（A＜9.5，V＜20，S＜0.5，G＞85，Y＞17，MT＜8）出厂价报1,530元/吨，较1月28日下调63元/吨。

　　吕梁地区低硫主焦煤汇总价格保持1,483元/吨，唐山地区低硫主焦煤汇总价格维持在1,455元/吨。

　　介休主焦煤（A＜10.5，S＜1.3，G＞80）现货价报1,300元/吨，较1月28日持平。

　　港口现货方面，曹妃甸港进口主焦煤品牌如斯坦达报价1,600元/吨，多尼亚报价1,550元/吨，日照港同品质资源报价基本一致，市场交投一般，实盘较少。

　　整体来看，现货市场呈现"产地承压、港口坚挺"的分化格局，下游按需采购为主，高价资源成交困难。

　　焦炭首轮提涨50-55元/吨，预计于1月30日全面落地，这对焦煤价格形成一定支撑。

　　临近春节，煤矿预售订单较多，部分煤矿已处于停售状态，放假安排陆续出炉，多数煤矿集中在腊月23至腊月26左右放假，时间3-15天不等。

　　JM2605合约收盘价1,165元/吨站稳5日均线，且突破前期震荡区间上沿。

　　MACD指标红柱显著扩大，DIFF与DEA在零轴上方形成金叉，显示多头动能增强。

　　RSI指标升至65，处于偏强区间，短期或延续上行趋势，但需警惕超买回调风险。

　　当前焦煤市场核心矛盾为“节前供应收缩预期、焦炭提涨落地”与“下游补库尾声、采购谨慎”的博弈。

　　短期来看，煤矿停产预期与焦炭提涨支撑煤价偏强运行，但下游利润承压及进口煤补充或限制涨幅。

　　预计JM2605合约短期维持区间震荡，需重点关注春节前煤矿停产进度、港口库存变化及焦炭提涨执行情况，警惕下游采购进一步收缩引发价格回调。

　　股指

　　报告日期 | 2026年1月29日

　　1. 行情回顾

　　1.1 沪深300期货

　　2026年1月29日，沪深300期货主力合约以4,740点开盘，全天呈现震荡上行走势，盘中最高触及4,793点，最低下探至4,716.2点，最终收于4784点。

　　成交量为99,189手，持仓量184,884手，较前一交易日减少956手。

　　收盘价较前一交易日上涨47.6点，表现强势。

　　1.2 上证50期货

　　上证50期货主力合约表现突出，开盘3,074点，全天震荡走高，最高达到3,136.6点，最低下探3,061.2点，收盘3,130.4点。

　　成交量51,786手，持仓量73,669手，较前一交易日增加5,903手。

　　收盘价较前一交易日上涨59.8点，涨幅领先其他合约。

　　1.3 中证500期货

　　中证500期货主力合约高开低走，开盘8,615点，盘中最高8,700点，最低8,488.2点，收盘8,517.6点。

　　成交量115,687手，持仓量170,962手，较前一交易日增加3,667手。

　　收盘价较前一交易日下跌99.8点，表现相对较弱。

　　1.4 中证1000期货

　　中证1000期货主力合约以8,357.6点开盘，全天震荡下行，最高8,479.8点，最低8,280点，收盘8,329点。

　　成交量147,818手，持仓量196,369手，较前一交易日大幅增加16,031手。

　　收盘价较前一交易日下跌44点，延续调整态势。

　　2. 标的指数表现

　　2.1 沪深300指数

　　当日上涨0.76%，主要受白酒、保险等权重股走强带动，贵州茅台大涨超9%，中国平安涨4.63%，推动指数上行。

　　市场对春季行情持续的预期也为大盘蓝筹股提供支撑。

　　2.2 上证50指数

　　表现最强，当日上涨1.65%。

　　银行、地产、酒类等板块集体上扬，权重股贵州茅台、中国平安、紫金矿业等大幅上涨，带动指数盘中一度涨超2%。

　　2.3 中证500指数

　　当日下跌0.97%，市场热点轮动下，中小盘股表现承压，前期涨幅较大的部分板块出现获利回吐。

　　2.4 中证1000指数

　　下跌0.80%，科技成长板块表现低迷，半导体、汽车等板块走低，拖累中小盘股表现。

　　3. 短期展望

　　短期来看，股指期货市场呈现分化格局，大盘蓝筹股与中小盘股走势出现明显差异。

　　预计这种风格分化可能延续，投资者需关注以下因素：

　　市场风格切换：近期市场呈现权重股走强、中小盘股调整的特征，上证50与中证500、中证1000表现分化明显。需关注这种风格切换的持续性及量能配合情况。

　　政策面变化：美联储维持3.5%-3.75%利率区间不变，保持政策稳定性，对全球市场流动性预期产生影响。国内方面，需关注后续是否有进一步稳增长政策出台。

　　资金流向：近期ETF市场出现分化，沪深300增强策略ETF份额减少，而中证500相关ETF呈现资金流入态势，显示机构投资者对不同板块的配置调整。

　　技术面因素：部分指数出现短期技术压力位，需关注关键点位突破情况及市场情绪变化。特别是中证500指数出现短期高点信号，需警惕技术面调整压力。

　　总体而言，当前市场处于风格转换关键期，应密切关注热点切换的延续性。

　　黄金

　　报告日期 | 2026年1月29日

　　2026年1月29日，上海期货交易所黄金期货各合约均呈现大幅上涨态势。

　　主力合约AU2604当日开盘价为1,189.6元/克，最高价达到1,258.72元/克，最低价为1,180元/克，收盘价为1,249.12元/克，较前一交易日上涨7.88%。

　　成交量显著放大至521,258手，显示市场交投活跃。

　　2026年1月29日，上海期货交易所黄金期货主力合约(AU2604)收盘价为1,249.12元/克，基差为-2.16元/克，基差率为-0.1824%。

　　这表明期货价格略高于现货价格，市场呈现轻微的期货升水状态。

　　美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，鲍威尔主席表示政策调整将依托后续经济数据，未提前锁定降息时点，这增加了市场对通胀的担忧。

　　同时，上期所、上金所调高金银及黑色系品种保证金，黄金白银期货保证金上调至18%，涨跌板扩至16%，这一政策调整可能会对短期市场波动产生一定影响。

　　从近一个月走势看，黄金期货价格呈现强劲上升趋势，成交量同步放大，显示上涨动能充足。

　　1月29日价格突破前期高点，创出新纪录，技术形态上处于强势上涨阶段。

　　但短期涨幅较大，高波动行情下，风险亦非常突出，需注意地缘政治降温，警惕高位回调风险。