电解铝、聚烯烃

　　电解铝：铝金属再次领涨有色板块，昨日日盘涨幅超5%，夜盘继续领涨，绝对价格水平已经突破历史记录高点，并可能进一步打开向上空间。此波突破，我们更倾向归因于股期联动的资金市，铝权益的弹性更甚，这种跨市场的强资金风偏是推涨这波行情，且沪铝能领涨的关键。近期现货淡季中，微观供需持续羸弱，但有色的主导线条仍依托于资金风偏及海外宏观叙事，但当前尚未在AI及资源品地缘溢价层面看到转势拐点，在当前高价位的趋势格局中，在保有期货底仓的同时可适当进行期权工具的非线性对冲。

　　聚烯烃：近期聚烯烃盘面表现偏强，自12月下旬以来涨势较为持续。本轮上涨呈现股、期市共振的特点，我们认为市场交易逻辑由前期的弱现实向“国内反内卷+海外裂解淘汰”的强预期切换。伴随PVC出口退税、石脑油加征消费税等政策落地，进一步强化了市场对化工反内卷，产业结构加速升级的判断。与此同时，海外裂解装置淘汰的长周期叙事也在2025年得到验证，叠加欧洲近期新增的裂解检修计划增强了国内化工品出口预期，能化板块整体表现偏强，聚烯烃估值也得到一定修复。基本面来看，由于成本端原油、丙烷表现偏强，聚烯烃加权利润有所改善，但整体幅度有限。供应端有所分化，PE标品排产回升及后续检修计划下滑，供应存回升预期，而PP一季度PDH装置检修规模较高，供应中枢或抬升有限。伴随油价提振，前期现货正反馈明显，中上游库存呈去化趋势，年前下游需求存走弱预期，但短期弱现实的计价权重有限，价格或偏强震荡。

　　美联储如预期按兵不动，

　　鲍威尔：当前政策并非“明显偏紧”

　　观点分享：周三，美联储公布货币政策委员会FOMC做出的利率决议，美联储一如市场预期按兵不动。在随后进行的记者会上，鲍威尔拒绝对备受关注的政治问题未作出实质性回应，但强烈表态要维护美联储的独立性。鲍威尔表示，通胀风险已经在一定程度上消退，就业风险可能正趋于稳定，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将在2026年年中消退。他还说，不会置评美元走势。鲍威尔并未对备受关注的政治议题作出实质性回应，但表示美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件。他还建议，下一届美联储主席应远离民选政治。

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　　黄金：再创新高

　　白银：冲刺120

　　铜：美元承压，价格偏强

　　锌：现实偏强

　　铅：海外库存减少，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：震荡偏强

　　氧化铝：逢高沽空

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：跟随抬升

　　钯：警惕补涨

　　镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈

　　不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心

　　碳酸锂：下游低位采买意愿增强，宽幅震荡延续

　　工业硅：上游减产，盘面亦有支撑

　　多晶硅：会议情绪偏好

　　铁矿石：预期现实博弈，价格震荡

　　螺纹钢：宽幅震荡

　　热轧卷板：宽幅震荡

　　硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡

　　锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡

　　焦炭：一轮提涨落地，区间震荡

　　焦煤：区间震荡

　　动力煤：供需趋于双弱，煤价小幅探涨

　　原木：区间震荡

　　对二甲苯：单边偏强，月差反套

　　PTA：单边趋势偏强

　　MEG：趋势仍偏强

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶:高位回落

　　LLDPE：美金递盘暂少，月底成交平平

　　PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限

　　烧碱：低位震荡

　　纸浆：震荡运行

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡有支撑

　　尿素：震荡有支撑

　　苯乙烯：偏强震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期地缘扰动偏强

　　丙烯：需求支撑坚挺，现货维持高位

　　PVC：区间震荡

　　燃料油：持续反弹，高波动态势延续

　　低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩

　　集运指数（欧线）：震荡市

　　短纤：高位震荡

　　瓶片：高位震荡

　　胶版印刷纸：空单持有，3-4反套

　　纯苯：偏强震荡

　　棕榈油：高位波动加剧，关注前高压力

　　豆油：震荡偏强

　　豆粕：美豆小幅收涨，连粕或震荡

　　豆一：现货产区稳定、销区补涨，盘面震荡

　　玉米：回调幅度有限

　　白糖：区间整理

　　棉花：维持偏强震荡

　　鸡蛋：节后淡季预期未变

　　生猪：需求表现不及预期，供应矛盾扩大

　　花生：震荡运行