黑色早评 | 2026年1月28日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运小幅回升，主要是澳洲发运增长，巴西和非主流发运均有不同减量。不过，同期国内港口铁矿到货量继续下降，但因前期疏港回落，上周铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，随着前期矿山检修结束，近日国内铁精粉产量继续小幅增长。

　　需求端，上周钢联高炉开工率略有下降，日均铁水微增0.09万吨至228.1万吨，同期钢厂盈利率继续小增至40.69%。此外，钢厂铁矿库存也延续增长，尽管进口矿日耗微增，钢厂进口矿库销比仍有小幅上升，不过依然处同期低位。受近期多地重污染天气及环保影响，叠加部分地区钢厂仍处年度检修阶段，且包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但基于当前钢厂铁矿库存水平依然不高，节前对铁矿或仍有采购补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有不同程度回落，但目前PB粉落地利润小幅扩大，显示当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿发运略增但到港量延续下降，考虑到当前港口库存仍处高位，尽管铁水增幅较慢但春节前钢厂仍有少量补库需求，预计短期矿价延续弱势震荡格局。

　　1.1月19日-1月25日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1168.9万吨，环比下降4.7万吨，小幅回落。目前库存量略低于年初以来的的平均水平。

　　2.1月下旬以来，中国中东部地区出现PM2.5污染过程，近日污染程度有所加重。截至目前，87个地级及以上城市启动重污染天气预警应急，共同应对本次跨区域重污染过程。

　　3.Mysteel：2026年国产铁精粉产量增量预计将来源于两部分，其中新产能投放贡献比例预计小于旧产能增复产。在旧产能复产方面，目前主要涉及矿山复产的区域集中在华北地区的河北和山西两省。预计2026年铁精粉产量新增中，通过旧产能复产贡献的增量预计为200万吨。新产能方面，其产能增加主要来自西北、华北等地。其中华北因某矿山完成资源整合，预计原矿产能新增120万吨/年，预计下半年可以投产；西北地区则因新项目以及二期开采工程完工，整体预计2026年新增产能合计200万吨。综合旧产能复产以及新项目投产产量新增合计，预计2026年全口径产量新增400万吨。

　　4.27日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交81.0万吨，环比下跌23.20%；本周平均每日成交93.2万吨，环比下跌4.41%；本月平均每日成交94.6万吨，环比下跌7.71%。远期现货：远期现货累计成交65.5万吨（7笔），环比下跌54.20%，(其中矿山成交量为49万吨)；本周平均每日成交104.3万吨，环比上涨0.97%；本月平均每日成交103.0万吨，环比下跌6.28%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。当前煤矿复产，焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大，焦煤盘面冲高回落，下游冬储补库，对价格有一定支撑，但煤炭产量和进口量偏高，供给压力较大，供需偏宽松，动力煤上涨乏力再次回落，焦煤价格处于区间中位，市场情绪波动较大，持仓风险较大，建议观望，等待价格到达区间边界再操作。

　　1.【伊金霍洛旗矿山安全监管局：内蒙古丹蒙得煤业有限责任公司停产整顿】财联社1月27日电，伊金霍洛旗矿山安全监管局发布公告，内蒙古丹蒙得煤业有限责任公司因存在重大安全隐患，我局对该矿作出责令停产整顿2日的行政处罚决定。依据《煤矿安全生产条例》（国务院令第774号）第四十九条规定，现予以公告。(来自财联社APP)

　　2.中国煤炭资源网冶金部1月27日重点关注：焦炭方面，本月原料价格虽有上涨，但实际成本增幅不多，目前多数焦企利润在盈亏边缘，生产积极性尚可，除山东区域因督察组入驻短暂限产外多维持原负荷运行。钢厂方面，目前高炉铁水还在缓慢修复，刚需偏低水平，对原料维持按需采购。整体看，焦炭供需结构相对平衡，市场有落地一轮预期，需关注钢厂到货情况以及原料煤价格变化。焦煤方面，产地煤矿多维持正常开工，焦企利润压缩，下游多持谨慎观望心态，市场交投氛围冷清，竞拍市场流拍率明显上升，煤矿新签单一般，但前期预售订单普遍较多，以执行前期订单为主，个别出货压力较大报价有所下调，短期煤价弱稳运行。进口蒙煤方面，昨日盘面上涨带动贸易商报价有所上调，但下游高价接货意愿偏低，口岸实际成交有限，蒙5原煤价格在1030-1040元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周钢联五大材产量微增，而找钢的钢材产量微降，富宝电炉日耗下降2.2%，整体钢材供应变动不大。昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存有所上升，主要是建材累库明显，板材库存多有小幅减量。上周机构数据均显示钢材厂库上升，社库小增，总库存有所累积，但钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量237.95万吨，环比下降10%，基建水泥直供量环比下降7.1%；混凝土发运量为130.24万方，环比减少4.56%，建筑下游需求明显走弱。海外方面，受特朗普言论、伊朗局势不稳定性、美联储新主席人选待定及即将到来的美联储议息会议等多重因素影响，近期外盘商品波动较大。国内方面，上周发改委、财政部、工信部新闻发布会相继释放国内政策向好预期，叠加央行通过MLF工具释放流动性，国内政策环境依然稳中向好。进出口方面，昨日美欧钢价均有上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供稳需弱，库存有所累积，但出口预期及国内政策环境依然向好，不过受近日钢材成交走弱叠加原料价格波动影响，短期钢价走势偏弱震荡运行。

　　1.国家统计局：2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6%。2025年钢铁行业实现利润总额1098.3亿元，同比增长299.2%；煤炭开采和洗选业实现利润总额3520.0亿元，同比下降41.8%。此外，2025年全年机械工业主要行业企业利润显示，通用设备制造业增长4.2%，专用设备制造业增长5.7%，汽车制造业增长0.6%，电气机械和器材制造业增长4.9%，仪器仪表制造业增长3.1%。

　　2.据Mysteel全国电弧炉钢厂调研，初步梳理39家电弧炉钢厂春节停复产计划：整体呈现出“停产前缓后快、复产谨慎延后”的鲜明特征。从停产方面来看，停产启动时间从1月1日延续至2月上旬，其中1月下旬至2月上旬为集中停产期，约70%的企业在此期间停炉，整体节奏较2025年推迟3-5天。

　　3.1月23日，欧亚经济委员会决定将原产于中国的不锈钢焊管反倾销措施延长至2026年11月12日（含），措施维持14.62%至17.28%不变。公告自发布之日起30日后生效（且不早于2026年3月14日）。

　　4.1月23日，澳大利亚对进口自中国大陆的宽度大于等于600毫米的镀铝锌板启动反倾销和反补贴新出口商复审调查。

　　5.2025年冰洗市场整体规模达2489.6亿元，处于近十年高位水平。其中，2025年冰箱产业零售额达1271亿元，较上年同比下降11.5%；洗衣机产业零售额达963亿元，较上年同比下降4.6%。

　　6.27日全国建材成交继续走弱，市场交投氛围进一步下降，低价成交也少，刚需、投机、期现均弱，全天整体成交量较前一日继续下降。

　　玻璃：沙河地区企业大板价格稳定为主，部分小板价格小幅上涨，部分市场货源价格重心略上移；京津唐白玻价格亦较为稳定，部分品牌Low-e价格上调。华东市场交投气氛一般，企业多稳价出货，中下游理性采购为主。华中市场今日白玻价格暂稳，小部分企业lowe价格提涨0.5-1元/平方米。华南市场原片价格暂时维稳，市场采购趋于理性，而low-e价格今日普遍上调1元/平方米。西南市场今日多数企业价格暂稳，个别企业原片提涨20元/吨。东北市场稳定为主，工厂出货不一，整体不温不火。西北市场有价无市，加工厂多放假，企业出货有限。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，波动较小。装置运行稳定，个别企业负荷恢复，供应提升。下游需求一般，按需居多，节前补库预期。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，但仍有部分生产线将复产，市场情绪波动较大，盘面震荡偏弱。玻璃行业亏损，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要一个反复博弈，供需匹配的过程，市场情绪波动较大，建议根据产能出清和政策情况低位买入，2605合约建议在接近1000买入安全性更高。

　　纯碱：

　　当前矛盾：纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于较高位，厂家基本按需生产，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。

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