行情表现

日内消息
　　1、首创期货：贵金属冲高回落，铂钯跟随调整
　　隔夜，国际贵金属市场巨震，呈现冲高回落之势，大幅上涨后部分资金开始止盈，黄金白银有所回落。今日铂钯开盘也呈现大幅跳水，不过呈现的是低开回升的走势，尽管市场对高溢价产生了分歧，主要还是价格上涨过快后利润的分配，市场对中长期价格仍维持继续看涨的观点，短期大幅调整反而刺激了资金的换手，铂钯也呈现走稳态势，目前铂金跌幅仍超5%，钯金跌幅超3%，预计随着黄金和白银逐渐企稳后，铂钯仍会继续上涨。(首创期货)
　　2、上期所贵金属及有色金属仓单日报
　　1月27日，上期所贵金属及有色金属仓单及变化数据：铜期货仓单14.49万吨，环比上个交易日减少406吨；铝期货仓单14.15万吨，环比上个交易日减少273吨；锌期货仓单28312吨，环比上个交易日减少624吨；铅期货仓单29021吨，环比上个交易日增加175吨；镍期货仓单42499吨，环比上个交易日减少18吨；锡期货仓单8553吨，环比上个交易日减少71吨；氧化铝期货仓库仓单15.55万吨，环比上个交易日增加6293吨；氧化铝期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平；黄金期货仓单103029千克，环比上个交易日持平；白银期货仓单544244千克，环比上个交易日减少29566千克；国际铜期货仓单11141吨，环比上个交易日减少25吨。

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　1月27日上海黄金现货价格报价1126.50元/克，相较于期货主力价格（1148.38元/克）贴水21.88元/克。

机构观点
　　南华期货：黄金&白银黄金破5000 白银破100
　　

　　【盘面回顾】周一贵金属价格盘中暴涨，但美国午盘时段时段明显回吐，整体价格波动加剧，波动率处于高位，估值上美元下跌，黄金投资需求强劲，白银国内紧缺。最终COMEX黄金2604合约收报于5043.4美元/盎司，+0.53%；COMEX白银2603合约收报于103.89美元/盎司，+2.52%。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓维持在1086.53吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓减少15.6吨至15974.4吨。

　　【交易逻辑】近端看关注美联储主席人选的公布，预计将在本月晚些时候正式提名；第二，1月29日将召开美联储2026年首次FOMC会议，市场预期美联储1月将大概率维持基准利率不变，但美联储独立性问题更值得关注；第三，关注美国大型科技公司财报对市场风险偏好影响。白银市场亦需持续关注期货与现货市场的挤兑压力，以及基差与内外价差变化，12月下旬以来国内白银市场持续呈现紧缺现象，TD递延费长期处于空付多，现货较期货升水，国内较伦敦溢价走阔以及国投白银LOF基金剧烈波动等问题。远端估值上关注美元指数变化，其中涉及欧元及日元等相对货币强弱。宏观上，关注美联储26年上半年降息节奏以及技术性扩表的RMP操作，26年5月美联储主席鲍威尔任职到期。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对美国科技股防御式配置需求）。

　　【南华观点】贵金属仍处于易涨难跌的格局中，短线价格重新转强，我们预计在美国中期大选年，基于特朗普支持率的下降，地缘政局或仍将反复，美债期限结构暗示宽货币与美联储独立性弱化预期仍存，并有望推升贵金属避险投资需求与中期上涨。而长期因素美元信用货币体系的弱化，对于贵金属的利多支持在近期有所增强。技术面看，黄金支撑上移至5000；白银支撑上移至100附近，短期虽技术面回调压力较大，但驱动仍存，回调或仍可视为中期逢低布多机会。白银高波动下需注意仓位控制。

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