【盘面动态】:周五甲醇05夜盘收于2334，上涨2.82%

　　【现货反馈】:周五远期部分单边出货利买盘为主，基差05-20

　　【库存】: 上周甲醇港口库存略有积累，周期内显性外轮卸货19.60万吨，尚有两条在卸船货尚未计入在内。江苏沿江主流库区提货良好，边库提货表现延续一般，少量卸货导致库存下降;浙江烯烃目前均处停车，外轮集中卸货导致库存积累。华南港口库存呈现累库。广东地区周内进口及内贸船只均有到货，主流库区提货量平稳，供应增加下，库存有所增加。福建地区进口船货继续补充，下游按需消耗下，库存小幅累库。

　　【南华观点】：甲醇走出反弹行情，主要原因在于地缘风险尚未退潮，叠加能化商品板块情绪整体预期好转，造成甲醇强势反弹。自特朗普宣布暂缓军事打击伊朗后，甲醇一度跌破2200，但随着美国海军迫近中东区域，甲醇地缘担忧再起（主要担忧伊朗装置无法按时重启），甲醇开始上涨。随后在整体能化板块的预期改善下，有色资金退潮后涌入能化板块，带来能化板块快速拉涨，其中芳烃系涨幅明显（增仓上行），除了“淡季讲预期”的逻辑外，“比价回归”逻辑也为此次上涨带来推动（减持股票资产，买入商品资产，做比价回归）。但从甲醇自身基本面来看，下游负反馈明显，MTO装置相继停车，如兴兴（1.13）、阳煤（1.23），其余MTO同样存在停车（斯尔邦）或降负（渤化、鲁西、诚志）预期。内地来看，由于前期港口倒流窗口长期打开，造成内地去库迟缓，上游临近春节存在明显排库压力，此外叠加雨雪天气，上游需要为运费让利，内地出厂价格较上周明显下跌。目前地缘风险仍未退潮，宏观叙事逻辑仍在继续，甲醇近期难大幅下跌。即使下跌，我们认为也难以跌破前期低点（05合约2072），05合约目前仍在去库预期中，但去库幅度考验在MTO停车时间长短。整体交易逻辑的转变需要等待宏观情绪的转变（等资金流转至黑色板块），或现实端压力的兑现（如地缘问题落地、伊朗装置回归、MTO大面积停车），整体交易评价先强后弱。综上建议，单边等待，3-5反套+MTO利润做扩。

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