【观点】广州期货：铜底部坚实，震荡蓄势
发布时间：2026-1-26 09:46阅读：35
(1)库存：1月23日，SHFE仓单库存146793吨，增3620吨；SHFE周库存225937吨，较前一周五增12422吨；LME仓单库存171700吨，增3450吨。
(2)精废价差：1月23日，My steel精废价差4201，扩张301。目前价差在合理价差1708之上。
综述：美国对电解铜加关税预期暂时缓解，CL价差收窄套利空间消失，但COMEX盘面结构维持Contango，预计美国铜当下较难流出。国内铜出口量保持高位，LME铜库存持续增加，关注国内现货流出动态及节前节后备货节奏。当下驱动铜价上涨逻辑有所松动，但铜矿供应脆弱+新兴领域带来的刚性需求，以及战略资源属性愈发强化，铜价底部依旧坚实，调整空间相对有限，倾向于震荡蓄势后延续涨势，CU2603合约波动参考10-10.5万。
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(1)库存：12月17日，SHFE仓单库存44877吨，减907吨；LME仓单库存166925吨，增325吨。 (2)精废价差：12月17日，My steel精废价差4034，扩张50。目前价差在合理价差1622之上。 综述：宏观面，美国11月非农就业数据尚可，但失业率进一步提升至4.6%，整体就业市场疲软但并未迅速恶化，尚未引发衰退预警，与此同时，市场对明年降息空间的定价还是比较谨慎，美元指数颓势稍缓。产业面，驱动铜的主逻辑依旧没有发生改变，紧原料叙事依旧存在，美国虹吸铜引发的全球区域错配仍未结束，铜价调整空间或有限，CU2601合约波动参考9....
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(1)宏观：美国11月零售销售环比增0.6%，预期0.5%，前值-0.1%。 (2)库存：1月14日，SHFE仓单库存149339吨，增27212吨；LME仓单库存141625吨，增75吨。 (3)精废价差：1月14日，My steel精废价差5790，扩张406。目前价差在合理价差1735之上。 综述：宏观面，美国12月通胀数据整体略低于预期，目前市场普遍预计美联储本月末的FOMC会议将维持利率不变。联储官员对今年进一步降息的幅度仍存在较大分歧，短期宏观影响偏中性。铜市紧原料叙事逻辑持续，当前美国已琐死全球一半以上铜库存，非美市场整体现货流通相对...
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