逻辑：A 股缩量弱反弹，半导体板块火热，市场交易分歧大，情绪降温；国内工业经济稳中向好，海外美股因关税暂缓拉升。

　　数据：上证指数涨 0.08% 报 4116.94 点，成交额 2.62 万亿；北向资金成交额 3212.15 亿元，央行净投放 1227 亿元。

　　观点：预计进入震荡走势，建议做好组合风险控制，降低多头仓位。

　　逻辑：资金面偏宽，央行净投放呵护流动性，税期扰动小；政策聚焦稳地产与稳外部环境，托底经济。

　　数据：30 年期主力合约涨 0.75% 报 112.250 元，10 年期国债收益率下行 0.20bp 报 1.8320%；DR001 加权平均利率降至 1.32%。

　　观点：单边暂时观望不追高，关注 TS、T 与 TF 合约正套及阔基差策略。

　　逻辑：地缘冲突与贸易摩擦驱动避险情绪，全球机构上调价格预测，资金提前配置支撑金价。

　　数据：国际金价收涨 1.45% 报 4831.59 美元 / 盎司，创三连阳；20 日均线上方偏强震荡。

　　观点：回调到位后逢低买入，卖出虚值看涨期权锁定回撤风险。

　　逻辑：全球库存紧张，机构增持现货推升价格，但工业需求受成本压制，政策与限仓措施缓和情绪。

　　数据：国际银价收跌 1.61% 报 93.04 美元 / 盎司，基金高溢价后停牌。

　　观点：短期高位震荡，单边谨慎参与，可卖出虚值看涨期权赚降波收益。

　　【铂金】

　　逻辑：伦敦现货供应偏紧，跟随黄金走强，宏观与供需基本面支撑价格。

　　数据：国际铂金收涨 0.63% 报 2481.58 美元 / 盎司，续创新高；价格区间 587-640 元。

　　观点：回踩 20 日均线可逢低买入，可做期权双卖策略。

　　【钯金】

　　逻辑：宏观情绪与供需支撑但表现弱于铂金，市场投机情绪减弱。

　　数据：国际钯金收跌 1.56% 报 1845.16 美元 / 盎司，波动空间收窄。

　　观点：可卖出 510 元以上虚值看涨期权。

　　【铜】

　　逻辑：关税预期缓和，全球库存累库至高位，终端需求疲软，下游开工率偏低，投机情绪降温。

　　数据：SMM 电解铜平均价 100060 元 / 吨，周环比跌 665 元；LME 库存 15.94 万吨，周环比增 0.31 万吨。

　　观点：观望待调整，主力关注 97500-98500 元支撑。

　　逻辑：供应宽松，新产能投放叠加开工率回升，需求疲软，电解铝企业采购意愿弱，库存高企。

　　数据：山东现货均价 2560 元 / 吨，周环比跌 5 元；全市场库存周增 7.9 万吨，主力合约区间 2600-2900 元 / 吨。

　　观点：低位震荡，逢价格下限卖虚值看跌，逢高沽空。

　　【铝】

　　逻辑：宏观货币宽松与政策预期支撑，但供应刚性增长，高铝价抑制需求，库存进入累积周期。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 23710 元 / 吨，周环比涨 30 元；LME 库存 50.7 万吨，周环比增 2.4 万吨。

　　观点：偏强运行，主力区间 23000-24500 元，不追多待回调布局。

　　逻辑：成本端支撑强劲，废铝供应紧张，春节前备库需求支撑价格；供需双弱，开工率低位。

　　数据：ADC12 现货均价 23850 元 / 吨，社会库存 4.89 万吨，周环比减 0.07 万吨。

　　观点：震荡偏强，主力参考 22000-23500 元，多 AD03 空 AL03 套利。

　　【锌】

　　逻辑：矿端紧缺支撑价格，进口矿补充缓解短期压力，冶炼厂减产，下游开工率走弱抑制需求。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 24210 元 / 吨，周环比跌 130 元；国内社库 12.2 万吨，周环比增 0.37 万吨。

　　观点：短期震荡，主力关注 23800 元支撑，长线逢低多。

　　【锡】

　　逻辑：进口锡精矿增加，供应侧逐步修复；焊锡企业开工下滑，新兴领域需求支撑长期预期。

　　数据：SMM 1# 锡均价 395750 元 / 吨，周环比涨 850 元；LME 库存 7210 吨，周环比增 250 吨。

　　观点：高位震荡，短期谨慎，中长线低多思路。

　　【镍】

　　逻辑：印尼镍矿配额消息消化，监管强化，单边驱动弱化；供应充足，需求分化，库存压力显现。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 144900 元 / 吨，日环比跌 1450 元；LME 库存 284736 吨，周环比增 588 吨。

　　观点：震荡调整，主力参考 138000-148000 元区间操作。

　　逻辑：交割期临近带动情绪拉涨，原料端收紧支撑成本；供应宽松，下游需求疲软，库存缓慢减少。

　　数据：无锡 304 冷轧价格 14300 元 / 吨，日环比持平；社会库存 45.07 万吨，周环比减 0.67 万吨。

　　观点：偏强震荡，主力参考 14200-15000 元，关注矿端消息与下游备库。

　　逻辑：供应端扰动预期再起，锂精矿招标价上涨，盐湖提锂产能释放；需求端订单乐观，库存去化。

　　数据：电池级现货均价 15.85 万元 / 吨，日环比涨 6000 元；主力合约 LC2605 涨 7.26% 至 166740 元。

　　观点：短期偏强运行，追涨需注意波动与流动性风险，中期逢低多。

　　逻辑：光伏需求清淡，头部企业停产减产，供应下降；出口带动组件价格上涨，但库存高企承压。

　　数据：N 型复投料报价 54.5 元 / 千克，周环比跌 750 元；库存 32.1 万吨，周环比增 1.9 万吨。

　　观点：高位震荡，观望为主，下游可套期保值。

　　逻辑：供应端产量下降，企业减产计划支撑价格；需求端疲软，有机硅与多晶硅需求不佳。

　　数据：华东 Si5530 均价 9250 元 / 吨，周环比持平；社会库存 55.5 万吨，周环比增 0.3 万吨。

　　观点：低位震荡，关注减产落地情况，价格区间 8200-9200 元 / 吨。

　　逻辑：供需双弱，钢厂复产但产量增幅不大，需求季节性下滑，成本端焦煤铁矿回落。

　　数据：螺纹钢 5 月合约区间 3050-3250 元，热卷区间 3200-3350 元；五大材总库存 1247 万吨，周环比减 6.9 万吨。

　　观点：维持区间震荡，做多卷螺价差可继续持有。

　　逻辑：供应面临淡季，全球发运回落，港口持续累库；铁水复产不及预期，钢厂补库受限。

　　数据：主力合约收于 784 元 / 吨，跌 0.32%；45 港库存 16555.10 万吨，周环比增 279.84 万吨。

　　观点：价格承压，800 元附近可逢高布局空单。

　　逻辑：山西产地价涨多跌少，蒙煤高位回落，供应端复产去库，下游补库需求回暖但盘面透支预期。

　　数据：主力合约收于 1129 元 / 吨，涨 0.44%；总库存 4247.1 万吨，周环比增 128.4 万吨。

　　观点：单边震荡偏空，区间 1000-1200 元。

　　逻辑：主流焦企启动提涨，供应端开工回升，钢厂复产带动需求，港口与钢厂累库。

　　数据：主力合约收于 1683.5 元 / 吨，涨 0.6%；总库存 997.2 万吨，周环比增 16.3 万吨。

　　观点：单边震荡偏空，区间 1600-1800 元。

　　逻辑：供需边际改善，产量环比回落，钢厂盈利率修复但铁水复产不及预期，非钢需求转弱。

　　数据：主力合约收于 5556 元 / 吨，涨 0.4%；全国开工率 29.21%，周环比减 0.42%。

　　观点：宽幅震荡，区间 5300-5800 元，关注宏观情绪。

　　逻辑：锰矿支撑成本，供应小幅下滑，南方产区减产范围扩大，需求端铁水复产不及预期。

　　数据：主力合约收于 5786 元 / 吨，跌 0.24%；港口库存 421.8 万吨，周环比增 4.3 万吨。

　　观点：宽幅震荡，区间 5600-6000 元，关注政策叙事。

　　逻辑：美豆出口检验量同比增长但环比减少，国内买船速度快，库存高位但一季度到港预期低。

　　数据：豆粕广东市场价 3060 元 / 吨，日环比跌 10 元；全国油厂开机率 59.39%，日环比升 1.54%。

　　观点：盘面震荡，关注 2700 元附近支撑。

　　逻辑：出栏压力增加，白条跟涨难，屠宰采购意愿弱；产能宽松，节前备货力度有限。

　　数据：全国均价 12.97 元 / 公斤，日环比跌 0.23 元；2025 年出栏 71973 万头，同比增 2.4%。

　　观点：底部区间震荡，基本面无明显利好，整体承压。

　　逻辑：东北地区低库存备货支撑价格，政策投放补充供应；华北地区到货量不均，需求端备货意愿分化。

　　数据：东北港口收购价 2280-2290 元 / 吨，日环比持平；广州港口库存 67 万吨，周环比增 2.8 万吨。

　　观点：维持震荡，关注基层售粮心态与政策投放力度。

　　逻辑：巴西中南部糖产量同比下降，印度产糖增幅大，原糖低位震荡；国内备货尾声，消费未达预期。

　　数据：ICE 原糖区间 14-15 美分；2025 年国内累计进口食糖 491.88 万吨，同比增 56.22 万吨。

　　观点：国内糖价低位震荡偏弱，短期观望。

　　逻辑：美棉产量预期下调，检验接近尾声；国内商业库存累积，棉企去库加快，下游纺企利润受压缩。

　　数据：郑棉主力合约关注 14400-14500 元支撑；全国 3128 皮棉到厂均价 15753 元 / 吨，日环比涨 31 元。

　　观点：短期延续调整，关注支撑力度。

　　逻辑：供应稳定，养殖端出栏意愿减弱，库存消化完毕；春节备货接近尾声，交投放缓。

　　数据：主产区均价 3.65 元 / 斤，日环比持平；生产环节库存 0.39 天，流通环节库存 0.5 天。

　　观点：期货价格区间震荡。

　　逻辑：马棕产量季节性下降、出口增长，支撑价格；国内豆油库存高，菜油受反倾销预期影响。

　　数据：国内棕榈油现货价 8792 元 / 吨，日环比涨 84 元；马棕出口量 947939 吨，同比增 11.4%。

　　观点：棕榈油有望冲击 8900-9000 元，关注 9000 元大关突破情况。

　　逻辑：供应充足，需求疲软，春节备货进入尾声，成交量有限；现货价格企稳支撑盘面。

　　数据：河北崔尔庄特级红枣 9.00-10.00 元 / 公斤；主力合约 CJ2605 收盘 8740 元 / 吨，涨 0.11%。

　　观点：盘面低位运行，震荡反弹。

　　逻辑：低库存支撑价格，备货氛围好转，但销区中转库积压，其他水果价格优势挤占市场。

　　数据：主力合约 AP2605 收盘 9418 元 / 吨，涨 0.50%；全国主产区冷库库存 704.66 万吨，周环比减 12.66 万吨。

　　观点：盘面止跌企稳，关注节后库存情况。

　　逻辑：国内外工厂提负生产，供应维持高位；终端开工下滑，聚酯工厂减产，供需近弱远强。

　　数据：亚洲 PX 价格 888 美元 / 吨；国内 PX 负荷 89.4%，周环比降 1.5%。

　　观点：短期 7000-7500 元震荡，滚动低多对待。

　　逻辑：装置重启与检修并存，开工下降；下游聚酯降负，长丝减产，现货基差走弱。

　　数据：现货商谈区间 5045-5120 元；PTA 负荷 76.3%，周环比降 1.9%。

　　观点：短期 4900-5300 元震荡，5000 元以下低多。

　　逻辑：供应维持高位，企业尚有利润；临近春节，下游订单减少，纱厂减停产增加，面临累库。

　　数据：半光 1.4D 主流报价 6600-6650 元 / 吨；短纤负荷 97.6%，周环比持平。

　　观点：跟随原料震荡，加工费逢高做缩。

　　逻辑：多套装置检修，供应预期下滑，工厂持续去库；需求季节性走弱，供需双减。

　　数据：内盘报价 6080-6130 元 / 吨；周度开工率 68.4%，周环比降 6.4%。

　　观点：价格与加工费跟随成本波动，虚值看跌期权止盈。

　　逻辑：国内供应高位，海外装置停车但到港仍多；需求走弱，1-2 月大幅累库。

　　数据：现货商谈 427-432 美元 / 吨；华东港口库存 79.5 万吨，周环比减 0.7 万吨。

　　观点：价格上方承压，EG5-9 逢高反套。

　　逻辑：港口库存下降，下游开工回升，苯乙烯上涨带动；但港口库存绝对水平仍高。

　　数据：江苏港口现货 5780 元 / 吨；港口库存 29.7 万吨，周环比减 2.7 万吨。

　　观点：自身驱动有限，BZ03 关注做空机会。

　　逻辑：出口带动港口库存回落，供需阶段性偏紧；高价遭下游抵触，终端订单乏力，春节前后累库。

　　数据：华东现货 7470-7620 元 / 吨；港口库存 9.35 万吨，周环比减 0.71 万吨。

　　观点：反弹空间受限，EB03 关注做空机会。

　　逻辑：上游降价出货，成交好转；供应端边际增加，需求进入季节性淡季，下游开工走弱。

　　数据：华北市场价 6520 元 / 吨，日环比跌 10 元；产能利用率 86.15%，周环比升 2.12%。

　　观点：前期多单止盈，暂且观望。

　　逻辑：供需双弱，意外检修增多，库存压力缓解；需求淡季，产业卖空远期货。

　　数据：浙江拉丝厂报价 6420 元 / 吨，日环比涨 10 元；产能利用率 76.25%，周环比降 0.88%。

　　观点：PDH 利润扩大可持有。

　　逻辑：内地供给高位，传统需求偏弱；港口库存去化，但 MTO 需求疲软，地缘风险溢价消退。

　　数据：现货成交 2190-2210 元 / 吨；内地库存累 0.32 万吨，港口去库 10 万吨。

　　观点：观望为主，压制价格反弹高度。

　　逻辑：供需失衡，开工率提升，高库存与弱需求持续；液氯强势，企业无减产动力。

　　数据：山东 32% 离子膜碱主流成交 580-670 元 / 吨；行业开工负荷率 89.14%，周环比升 0.23%。

　　观点：价格延续承压下行，关注下游采购量与液氯波动。

　　逻辑：供应维持高位，生产企业检修规模有限；下游需求节前减弱，行业累库压力持续。

　　数据：华东电石法五型现货 4500 元 / 吨，日环比跌 60 元；社会库存 114.41 万吨，同比增 48.60%。

　　观点：短期弱势震荡，成本支撑下可跌空间有限。

　　逻辑：供应充足，企业复产产量恢复；农业与工业需求回暖，库存去化加快。

　　数据：山东小颗粒出厂 1690-1740 元 / 吨；厂内库存 94.6 万吨，周环比减 4.07%。

　　观点：短期宽幅震荡，主力关注 1740-1790 元区间。

　　逻辑：供应高位，开工率与产能利用率上升；需求未见好转，浮法玻璃产能低位，淡季拿货意愿低。

　　数据：主力合约 SA605 报 1163 元 / 吨，跌 1.61%；厂家总库存 157.50 万吨，周环比增 0.23 万吨。

　　观点：短期震荡趋弱，空单持有。

　　逻辑：供应端开工率低位回升；需求淡季，中下游按需拿货，库存同比仍高。

　　数据：主力合约 FG605 报 1039 元 / 吨，跌 2.35%；样本企业总库存 5301.3 万重箱，周环比减 250.5 万重箱。

　　观点：短期延续趋弱，可偏空对待。

　　逻辑：泰国进入减产期，供应缩量，原料价格反弹支撑；需求端外贸订单充足但内销缓慢，库存累库。

　　数据：泰混现货 14800 元 / 吨，日环比涨 50 元；半钢轮胎产能利用率 72.53%，周环比升 8.75%。

　　观点：区间震荡，运行区间 15500-16500 元。

　　逻辑：丁二烯价格坚挺支撑成本，出口预期增强；供应端库存较高，轮胎开工率恢复性提升。

　　数据：顺丁橡胶山东市场价 11600 元 / 吨，日环比跌 100 元；丁二烯港口库存 34500 吨，周环比减 10100 吨。

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