【盘面回顾】：昨日纸浆期货（SP）与胶版纸（双胶纸）期货（OP）日盘先震荡，盘中大幅上行，后有所回落。

　　纸浆市场主流价：山东银星报价5400-5420元/吨（0/0），山东乌针、布针报价4800-5250元/吨（0/0），华南银星报价5550-5600元/吨（0/0）。

　　【港口库存】：纸浆：截止1月16日，港口库存201.4万吨（+0.7）。

　　【南华观点】：针叶浆现货华东、华南地区小部分品牌价格跟进下降，降幅基本在20-50元/吨，相对维稳。主力合约基差（山东俄针）为-126元/吨（日盘），维稳。总体来看，当下行情相对偏空。中东局势存在缓和现象，马士基在部分航线恢复通行，纸浆运输成本端可能有所回落。中国港口库存再度回升至相对高位，且根据欧洲纸浆协会（UTIPULP）发布的最新统计显示，2025年12月欧洲纸浆库存环比增长7.6%，同比增长2.4%，对现价和期价的压制再次产生。根据卓创数据来看，上周进口针叶浆价格下降0.52%，止升回落。此外，纸企陆续启动2026年一季度停机计划，根据红桃三数据来看，生活用纸的开工负荷率与产量上周下降明显，单周降幅分别达2.44%和3.53%，下游需求相对减弱，且UTIPULP同样显示，2025年12月欧洲纸浆消费量环比下降10.9%，需求面相对利空。还需关注后续浆企是否挺价和现货市场交投情况能否有所好转等因素。需注意的是，期价已接连下跌多日，虽仍有一定下行空间，但存在短线低位反弹的可能性。

　　对于胶版纸期货而言，主力合约基差为409.38元/吨（日盘），已回升至相对偏高的位置，存在后续基差收敛的可能。期价延续震荡偏空走势。纸浆期价下行从成本端带动期价有所下滑，但阔叶浆价格带来的成本支撑仍在，包括阔叶浆明星调涨20美元/吨至590美元/吨，且近期玖龙纸业发布北海基地停机计划，三台文化纸机和一台白卡纸机将在1月20-30日期间停机检修，预计减产4万吨双胶纸和3.9万吨白卡纸，可能从供应端给予现价与期价以一定底部支撑。预期当前行情整体应以中性看待。

　　对于后市而言，策略上，纸浆与胶版纸均可先观望。

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