国债期货、煤焦、碳酸锂

　　国债期货:全球风险偏好阶段性回落，关注中债30-10利差压缩机会。近期全球风险偏好受日债、美欧格陵兰问题以及俄乌战争持续等因素影响回落。国债期货净持仓分机构类型显示，各类机构均有小幅净多头增长。截至上个周末，周度变化下：私募增加5.53%，外资增加7.13%，理财子增加4.85%。随着债市行情自去年11月末以来的持续调整，30-10利差走阔至45bp一带。超长端近期技术面有所企稳，叠加近期国家队在权益ETF市场的“降温”，不论是超长端的阶段性回暖，还是30-10利差的压缩均存在一定空间。短期尺度下超长端TL合约上方20天线仍有阻力，若突破则关注60天线附近压力。中期尺度下，受中长期资金导向、通胀预期等因素影响，维持震荡偏空的大方向观点。

　　煤焦：产业叠加资金配合，短期偏弱，中期下探深度有待验证。近期盘面扰动集中体现在三个方面发酵：1、钢厂事件发酵，下游复产预期有所转弱。预计铁水日均影响量在1.8万吨，而对原先钢厂公布的复产计划来看，市场前期是预计铁水在1月是能回升到233万吨附近，从焦煤能满足的铁水日耗来看也基本匹配，但随着复产推进不及预期之后，伴随着短期供应看不到减量，供增需减导致负反馈行情提前开始上演。2、期现陆续解套，现货阶段性的抛售压力传导至价格层面，加大供应偏宽松格局。3、交易所相关席位多空持仓变化代表焦煤盘面价格的晴雨表，短期失去偏多投机资金的青睐。但展望后市，我们认为补库虽迟但到，目前体现为收基差行情，随着期现陆续解套离场之后，盘面压力也将有所缓解，后面仍需关注现货的配合度。此外，仍需警惕类似元旦过后黑天鹅事件的再度扰动，今年作为三超政策的收官之年，上半年对于供应释放的斜率我们认为也将相对保守一些。综合来看，我们认为破前低仍然有压力，策略上建议以双卖虚值期权为主。

　　碳酸锂：供给收缩预期渐强，短期偏强震荡。从预期层面看，尾矿处理政策趋严，引发市场对江西地区供应减量的持续担忧，大厂复产预期不断延后，其他在产矿山未来也可能面临相似约束。现实层面上看，基本面维持向好态势，1月需求呈现“淡季不淡”特征，上周库存下降263吨；海外新能源车市场亦释放积极信号，加拿大宣布每年给予中国电动汽车4.9万辆的进口配额，配额内适用6.1%的最惠国关税，德国政府也计划于本月重启此前暂停的电动车补贴政策，总预算约30亿欧元，并覆盖中国品牌车型。现货市场上，价格回调后下游采购意愿逐步回升，上周价格大幅调整后，贸易成交量持续放大，底部支撑明显。总体来看，碳酸锂基本面偏强叠加供给端扰动持续，预计短期价格易涨难跌。

　　昨日市场仍出现了非常剧烈的波动，日债暴跌叠加格林兰岛的地缘冲突

　　观点分享：昨日市场仍出现了非常剧烈的波动，日债暴跌叠加格林兰岛的地缘冲突最终导致欧美股债汇三杀，vix指数飙升，贵金属再创历史新高。昨日市场对日债长债出现了非常明显的抛售，日本提前选举预期、扩张性财政叙事、寿险资金持续减持、以及疲弱的超长期国债拍卖互相叠加踩踏，最终导致了市场疯狂的对于日本长债的抛售，日本40年期长债收益率历史性突破4%，20年、30年债收益率单日飙升逾20个基点，在这种环境下，日债的税率飙升直接带崩了欧洲和美国，日本作为全球最大美债持有国之一，长端利率失控的风险外溢让全球市场都出现了巨大的震动，长端美债也遭受了抛售潮，10年期美债收益率攀升8个基点至4.293%，欧债方面德债和法债也都均出现了长端收益率的上行。债券长端收益率飙升的风险外溢，也导致了大量股票被抛售，昨晚欧股及美股均出现不同幅度下跌，市场的恐慌情绪叠加美国对于格林兰岛武力控制威胁和欧洲议会的反击，最终导致了市场的股债汇三杀。而这种情况也让市场对"卖出美国"的交易更加的集中，美系资产波动明显加剧。而最终结果在商品市场的传导，也表达为风险情绪飙升下贵金属价格的历史新高。建议持续关注地缘风险带来的市场不确定，在超脱于基本面之外的影响因素下，市场的变化更加诡谲难测，宏大的宏观叙事和政治冲突会快速改变定价逻辑，让波动不断加剧。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：再创新高

　　白银：关税预期波动

　　铜：市场避险，价格承压

　　锌：小幅下跌

　　铅：海外库存增加，价格承压

　　锡：区间震荡

　　铝：下方有支撑

　　氧化铝：承压下行

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　铂：补涨行情或许发动

　　钯：震荡向上

　　镍：印尼言论反复扰动情绪，镍价宽幅震荡运行

　　不锈钢：盘面锚定矿端矛盾，镍铁跟涨支撑重心

　　碳酸锂：供给扰动，偏强震荡

　　工业硅：商品情绪回落，逢高布空思路

　　多晶硅：关注现货成交价

　　铁矿石：价格走弱，关注下游补库节奏

　　螺纹钢：原料市场扰动，偏弱震荡

　　热轧卷板：原料市场扰动，偏弱震荡

　　硅铁：成本预期抬升，宽幅震荡

　　锰硅：需求端预期收紧，宽幅震荡

　　焦炭：宏微观双重影响，震荡偏弱

　　焦煤：宏微观双重影响，震荡偏弱

　　动力煤：市场情绪偏弱，短期价格弱调整

　　原木：弱势震荡

　　对二甲苯：聚酯龙头股大幅上行带动盘面上涨

　　PTA：做缩加工费

　　MEG：估值下方空间有限

　　橡胶：震荡偏弱

　　合成橡胶:短期弱势运行

　　LLDPE：标品排产继续回升，现货交投转弱

　　PP：排产低位维持，PP利润暂修复有限

　　烧碱：趋势仍有压力

　　纸浆：震荡偏弱

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡运行

　　尿素：震荡整理，下方空间收窄

　　苯乙烯：偏强震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　PVC：偏弱震荡

　　燃料油：波动上升，夜盘强势反弹

　　低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差小幅收缩

　　集运指数（欧线）：现货加速下跌、地缘反复；暂时震荡市

　　短纤：短期震荡市，加工费低位运行

　　瓶片：短期震荡市

　　胶版印刷纸：空单离场

　　纯苯：偏强震荡

　　豆粕：隔夜美豆微跌，连粕或震荡

　　豆一：现货稳定，盘面调整

　　玉米：有所回调

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：震荡偏强

　　鸡蛋：情绪转弱

　　生猪：现货转弱，旺季预期降低

　　花生：震荡运行