【市场表现】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：00，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.35bp报1.9675%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.1bp报1.8420%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.3bp报2.3040%。

　　【资金面】

　　央行公告称1月19日以固定利率、数量招标方式开展了1583亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1583亿元，中标量1583亿元。数据显示，当日861亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放722亿元。资金面方面，周一银行间市场资金面供给及价格皆属平稳，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）在略高于1.3%的位置窄幅波动。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价亦维持在1.30%，供给尚可；非银机构质押信用债借入隔夜报价基本还在1.45%上下。本周将进入税期，资金短暂恢复宽松后料还会有收敛的过程，影响程度还需关注央行后续对冲扰动的力度。

　　【基本面】

　　国家统计局发布的数据显示，中国2025年全年GDP总量为1401879亿元，按不变价格计算，同比增5%。中国2025年第四季度GDP同比增长4.5%，预期增4.5%，2025年第三季度增速为4.8%。中国2025年12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，预期增长1.5%，前值增长1.3%。中国2025年固定资产投资同比下降3.8%，预期下降2.4%，1-11月同比下降2.6%。中国2025年12月规模以上工业增加值同比增5.2%，预期增4.9%，前值增4.8%。中国2025年房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%；新建商品房销售面积同比下降8.7%，新建商品房销售额下降12.6%；房地产开发企业到位资金同比下降13.4%。

　　【操作建议】

　　昨日资金面边际转松，不过短期或受到税期影响仍有收敛的过程。昨日公布12月经济数据，生产强需求弱的分化格局仍存，期债日内低位企稳，进入低波动状态。从估值来看，目前10年期国债利率位于1.85%附近或为较合理定价。往后看债市走向或主要取决于一季度政策力度和供需状况，短期或仍处于震荡格局中，10债利率或在1.83%-1.88%区间震荡，T2603合约波动区间或在107.6-108.3区间震荡。单边策略上仍维持区间操作。期现策略上关注TS、T与TF合约正套以及做阔基差策略。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。