盘面宽幅震荡，品种基本面无大的变化，情绪主导短期节奏。基本面层面，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。当下价位上游可考虑套保入场机会，后续行情或转入宽幅震荡，频繁反转，没有现货头寸或其它期货对冲头寸的单边持仓注意风险控制。

　　昨日碳酸锂期货延续弱势，主力收于147260元/吨。价格回调后，现货成交有所改善。供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加70吨至2.26万吨，预计1月国内产量环比基本持平。11月我国碳酸锂进口总量约为22055吨，环比减少8%。上周国内碳酸锂社会库存环比减少263吨至10.97万吨，其他环节和下游去库，冶炼厂小幅累库。成本端，本周锂辉石价格环比上涨6.9%，锂云母精矿价格环比上涨14.0%，锂精矿报价同步锂盐价格上涨。需求端，据调研，预计1月下游正极厂排产环比下降4%-5%，动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。消息面上，市场传闻江西部分云母矿因环保问题停产，仍待验证。

　　综合而言，随着投机情绪降温，市场进入预期验证阶段，走势向基本面回归。短期供应端扰动消息较多，预计锂价宽幅震荡运行。从盘面看，整体持仓量较高，期权隐波高企，后市波动可能仍较大。关注下游原料采购节奏及抢出口落地情况。

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