上周金银继续双双刷新纪录新高，其中白银延续暴涨行情，整周看涨幅集中于前半周，而后半周略有调整。前半周贵金属上涨受益于鲍威尔遭刑事调查引发的美联储独立性担忧，与地缘局势不稳定等因素提振。而后半周美国暂缓对伊朗军事行动，伊朗领空重开，美军卡塔尔基地降警戒，避险情绪降温；美国232调查公告显示特朗普选择通过谈判达成协议而非立即征税，贵金属特别是232调查清单内的白银周四盘中急跌；美PPI与零售销售等数据高于预期，数位美联储官员发表偏鹰讲话，美联储降息预期减弱，后半周贵金属略有承压。此外，美国总统特朗普1月16日上午在白宫讲话时暗示哈西特留任，沃什获下任主席提名的可能性飙升至60%左右，亦缓和美联储独立性担忧。

　　*近端交易逻辑（26年1月前）

　　近端看关注美联储主席人选的公布，预计将在本月晚些时候正式提名；第二，1月29日将召开美联储2026年首次FOMC会议，本周进入美联储官员噤声期，市场预期美联储1月将大概率维持基准利率不变。

　　*远端交易逻辑（26年1月后）

　　估值上关注美元指数变化，其中涉及欧元及日元等相对货币强弱。宏观上，关注美联储26年上半年降息节奏以及技术性扩表的RMP操作，26年5月美联储主席鲍威尔任职到期。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、阶段性避险交易、以及对美国科技股防御式配置需求）。白银市场持续关注期货与现货市场的挤兑压力。

　　*趋势判断：贵金属仍处于易涨难跌的格局中，突破新高后上方空间重新打开，黄金关注4500-4550支撑；白银支撑上抬至86.5附近，短线可能进一步上冲100。中长期维持看涨，回调仍视为补多机会，但波动加剧下建议做好仓位控制，白银则需警惕即将进入春节假期带来的工业需求放缓与负反馈压力可能引发冲高回落风险。

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