生猪现货周末大幅上涨，钢联数据显示，全国均价继续小幅上涨0.43元/公斤。分析市场可以看出，当前市场主要关心两个方面的问题，其一是猪价是否已经周期见底，考虑到各家机构数据显示，生猪产能即能繁母猪存栏仍有待去化，农业农村部11月数据尚未公布，但参考2025年四季度猪价和养殖利润来看，可以合理预期能繁母猪存栏能下降至目标位下方；其二是春节前猪价能否持续坚挺，从农业农村部三季度末生猪存栏数据推算，今年1季度生猪出栏量将来到历史同期高位，但其中变数在于2025年4季度提前释放的出栏量，需要等待四季度末生猪存栏加以确定。1月以来现货表现强于预期，市场倾向于认为其更多源于12月的超量出栏，这使得近期季节性需求改善的背景下生猪出栏环比下降，但由于后期特别是春节后积极性需求淡季，而1季度生猪出栏量依然高位，故而担心现货上涨的持续性，再加上猪价带动养殖利润改善和仔猪价格上涨，市场进而担心产能去化中断，远期供需改善预期趋弱。我们维持中性观点，建议投资者暂以观望为宜。

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