● 本报记者马爽

　　1月16日，随着上市锣声敲响，焦煤期权在大连商品交易所正式挂牌交易。上市首日，焦煤期权市场运行平稳，与标的焦煤期货市场形成有效联动，产业企业有序参与，市场整体反响良好。

　　业内人士表示，作为钢铁、煤化工产业核心原料的风险管理补充工具，焦煤期权的上市完善了煤焦钢产业风险管理工具体系，更好地满足企业个性化、多元化的风险管理需求，对保障国家战略性资源稳定供应、促进相关行业高质量发展具有重要意义。

　　上市首日平稳起步

　　上市首日，焦煤期权挂牌9个合约月份对应的212个合约。大商所数据显示，1月16日，焦煤期权成交量40035手(单边，下同)，占标的期货成交量的3.46%；持仓量16340手，占标的期货持仓量的2.65%。

　　从交易明细来看，合约成交呈现出显著的核心月份集中特征。成交量最活跃的合约月份为2604和2605，分别成交20911手和18946手，合计占期权当日总成交量的99.56%。成交量最大的期权合约是JM2604-C-1280，成交13275手，占JM2604合约月份成交量的63.48%；持仓量最大的期权合约是JM2604-C-1280，占JM2604合约月份持仓量的50.14%。

　　银河期货副总经理马凯表示，焦煤期权上市首日表现稳健，各期权合约定价合理，较好地反映了市场对焦煤期货价格波动的预期。已挂牌合约可满足实体企业进行精细化风险管理的需求。整体来看，焦煤期权首日运行特征与现有场内期权品种基本一致，虚值看涨、看跌期权流动性良好，成交多集中在浅虚值合约，持仓则集中于关键价格点位。

　　中信建投总经理廖湘俊表示，截至1月16日收盘，焦煤JM2605期货合约收跌0.38%，对应平值期权隐含波动率约为42%，高于当前焦煤期货主力合约的30日历史波动率37%，体现出市场对利用期权进行风险对冲的需求较旺盛。

　　焦煤期货运行平稳奠定基础

　　焦煤是钢铁行业、煤化工产业的核心基础原料。早在2013年，大商所便推出焦煤期货，为产业搭建起基础风险管理平台，也为焦煤期权的推出奠定了坚实基础。

　　多年来，焦煤期货市场运行平稳、规模持续扩容，价格影响力稳步提升，已成为产业企业套期保值的核心工具。大商所数据显示，2025年焦煤期货日均成交量106万手、日均持仓量68万手，同比均实现大幅增长，单位客户持仓占比达40%。随着产业企业参与度不断加深，焦煤期货市场功能持续发挥，为实体企业提供了有效的价格发现机制和风险管理平台。

　　近年来，受供需、政策等多重因素影响，焦煤价格波动较为剧烈，产业企业对运用衍生品工具开展精细化风险管理的需求日益强烈。

　　中国煤炭运销协会副理事长兼炼焦煤专委会主任石瑛表示，随着煤焦钢行业供给侧改革不断走深走实，叠加外部环境不确定性增加，近年来焦煤价格波动加剧。焦煤期货已成为产业发展不可或缺的风险管理工具，在此基础上推出焦煤期权，是市场的共同期待。焦煤期权上市后，将为产业链企业提供更加精准、灵活的风险管理工具，对保障国家重要战略性资源稳定供应、助力煤焦钢行业高质量发展具有重要意义。

　　在山西华远陆港物链科技公司风险管理部负责人石慧敏看来，焦煤期权的推出，标志着煤焦钢产业链风险管理体系趋于成熟，是企业提升风控精细化水平、推进治理能力现代化的重要机遇。焦煤期权以其“非对称”风险收益特征，可以帮助产业链上下游企业增强套期保值的灵活性与多样性，更好契合经营管理目标，也有助于增强产业链供应链韧性。

　　大商所相关负责人表示，焦煤期权的上市，标志着我国衍生品市场服务体系进一步健全。期权与期货相结合，有助于企业以更灵活、更高效的方式应对市场不确定性，为产业链的稳定与升级注入金融动能。

　　丰富产业企业避险工具箱

　　相较于期货，期权工具具有成本相对较低、策略更加灵活的特点，为产业企业提供了更多样的避险选择。多家参与首日交易的企业对此表示认可。

　　中铝国际贸易集团有限公司作为贸易型企业，此前已在焦煤期货上积累了一定经验，并已经以期货价格为基础与上游焦煤生产企业签订采购合同。该公司副总经理赵鹏飞表示，焦煤期权上市首日，公司就开展了焦煤期权交易，以对冲现货价格波动风险。“作为拥有大商所焦煤期货集团交割库的大型贸易商，我们后续计划利用‘交割库+期权保价’的方式开展焦煤现货采购，为下游焦化厂及钢厂提供风险管理服务，助力期货、期权成为连接金融与实体经济的纽带。”

　　物产中大集团有限公司是我国焦煤行业的重要参与企业。该公司在首日交易中采取了卖出不同行权价格看涨与看跌期权的“双卖策略”。公司相关业务负责人彭书科认为，焦煤期权上市为企业提供了更多的时间价值保值与结构化风险管理机会。近年来焦煤价格波动较大，企业可借助宽跨式期权策略锁定采购成本，通过双卖策略提前锁定远期售价并降低现货库存成本。

　　彭书科进一步表示：“焦煤期权为持有期货或现货的企业提供了多维度的风险管理方案，尤其是在市场方向不明、波动加剧时更具优势。期权的非线性损益特征可支持更精准、多元的对冲视角，不同执行价格也能更细致地反映市场预期，具有良好的参考价值。”

　　市场人士表示，相信在大商所与市场各方的共同努力下，未来焦煤期权将逐步发挥其在精细化风险管理方面的功能，与焦煤期货、焦炭期货以及铁矿石期货、期权协同发展，为煤焦钢行业高质量发展注入更为坚实的金融动能。