1、贵金属近期波动较大是什么原因？

　　陈梦赟：昨天美国公布了12月份的通胀数据，CPI整体符合预期，核心CPI反弹幅度弱于预期。从美国经济数据的角度来看，通胀压力有一定的缓解，但上个月的就业数据仍然疲软。在这种宏观环境下，美联储的降息预期还是会进一步持续，2026年美联储会继续降息。同步来看，全球也处在降息周期中，因此宽松的流动性环境为贵金属的上涨提供了有力支撑。另一方面贵金属走势受到地缘局势的影响，伊朗局势存在较大的不确定性。所以贵金属近期整体波动较大。

　　2、贵金属后续走势展望？

　　陈梦赟：预计2026年贵金属的价格中枢会持续上移。对于黄金而言，从长期角度来看，黄金的上涨受到了美元信用动摇的支撑，央行购金的长期逻辑也会继续支撑，中国央行仍有有较大的持续购金的空间和动力，黄金的长期上行趋势有望延续。白银和铂金兼具金融和工业属性的贵金属，除了受到宏观因素的驱动之外，还会受到供需缺口的额外支撑。白银供需持续紧张，矿产供应增量受限，但光伏等需求保持稳健增长，所以受到供需缺口的支撑白银有望继续上行。铂金同样也面临供需的制约，随着混合动力汽车的普及，汽车尾气催化剂的需求进一步增加，而且氢能的需求也会成为未来增长的核心来源。所以我们预计白银和铂金的价格中枢有望依托于宏观环境和供需缺口稳步上移。

　　研究局限性和风险提示

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