2026年元旦钱以来甲醇价格表现偏强，节前上涨主要由于伊朗装置停车导致进口减量，去库预期下甲醇价格震荡反弹，但元旦期间伊朗地缘扰动，节后甲醇价格明显偏强，但随着甲醇价格反弹后，下游MTO利润压缩明显，导致甲醇价格涨幅受限。短期甲醇驱动仍在于地缘扰动支撑但下游负反馈的担忧，但去库预期仍在，甲醇预计震荡偏强。

　　国内供应偏高

　　国内开工率维持高位，主要煤制甲醇装置开工率维持高位，当前国内煤制甲醇装置检修较少，天然气制甲醇装置由于季节性停车阶段性供应减量，预计1月下旬开始陆续重启，短期内地供应预计仍维持高位，导致近期内地价格表现偏弱。

　　海外供应大幅缩减，主要伊朗甲醇装置11月底以来陆续停车，海外甲醇装置开工率11月底以来持续下行。目前伊朗仅kharg66万吨、Bushehr165万吨和Fanavaran PC100万吨装置运行中，日产维持低位，12月以来伊朗发运量持续回落，另外近期非伊装置存在部分停车检修，预计国内一季度进口明显减少，进口压力缓解。

　　需求表现偏弱

　　需求表现稍弱，主要传统需求处于淡季，烯烃需求由于利润压缩，部分装置存在停车预期。

　　传统需求方面，综合开工率表现不低，但由于终端需求处于淡季，导致下游主动备货意愿不强，多刚需补库为主，需求转弱背景下内地情绪近期转淡。细分来看，醋酸开工率同比偏低，MTBE和甲醛开工率同比偏高，其他下游开工率变动不大。

　　烯烃需求方面，当前富德MTO装置继续停车中，计划月底重启，近期随着甲醇价格反弹后，MTO利润明显压缩，导致部分装置存在停车预期，近期城志MTO装置降负，后期兴兴和斯尔邦MTO装置存在停车计划。由于烯烃需求对甲醇需求占比近一半以上，烯烃需求的减少对甲醇需求减量明显，需求减量预期限制甲醇涨幅。

　　港口有去库预期

　　近期国内甲醇库存呈现分化，港口库存逐渐去库，但内地库存累库。

　　港口方面，当前港口库存同比仍偏高，但12月以来库存开始逐渐去库，去库主要由于进口减量开始兑现，且节后烯烃企业明显补库。从与起来看，伊朗装置11月底开始停车，12月开始伊朗发运量明显减少，国内进口预计1月开始明显减少，若沿海MTO装置变动不大，港口库存预计一季度持续去库。

　　内地企业库存压力近期显现，自12月中旬以来内地持续累库，尽管当前绝对库存仍处于偏低水平。近期的累库主要由于国内产量维持高位，但传统需求逐渐转淡后传统需求采购意愿下降，供增需减的背景下近期内地逐渐累库，且部分区域至华东套利窗口打开，内地弱势传导至港口。但从整体供需格局来看，近年来由于传统需求的投产，内地多数时间处于紧平衡状态，短期宽松主要由于需求季节性偏弱影响，预计春节后需求再度回归，内地库存矛盾不大。

　　后市展望

　　短期甲醇价格震荡偏强，主要由于市场炒作伊朗地缘导致进口减量的预期，地缘影响短期结束可能性较小，对甲醇价格形成持续支撑。但由于近期甲醇价格反弹后，烯烃利润明显压缩，下游MTO装置存在停车降负预期，需求减量压制甲醇价格。从甲醇价格表现来看，呈现偏强震荡的波动。

　　从预期来看，当前伊朗甲醇装置多数停车，日产维持低位，国内一季度进口预计大幅减少，在沿海MTO装置不出现超预期检修的情况下，港口库存一季度存在持续去库的预期。若地缘持续发酵，导致伊朗装置回归不及预期，将导致后期进口维持减量。短期主要关注地缘的进一步发酵以及沿海MTO装置的动态，预计甲醇维持震荡偏强。（作者单位：紫金天风期货）