【玻璃】

　　玻璃12月末价格表现坚挺，主要是多条产线放水、供应缩减叠加补库拉动。后续来看，尽管玻璃供应下滑，但浮法玻璃库存仍在近6000万重量箱的高位，而随着冬季消费淡季来临，预计后续需求逐步走弱，玻璃厂家或有降价出货趋势。综合来看，短期玻璃价格或有一定回落。

　　风险点：供应延续下行，宏观及成本端意外扰动。

　　【纯碱】

　　整体来看，1月在春节假期前下游补库带动下，纯碱基本面或延续降库趋势，但中长期供需格局仍承压，供应压力存在上行预期，一季度整体面临累库风险。短期纯碱谨慎偏空，走势或转跌。

　　风险点： 供应上行不及预期，宏观及成本端意外扰动。

　　近期玻璃相对纯碱或更加抗跌，可考虑关注纯碱玻璃价差。

　　近期纯碱及玻璃双双迎来触底修复，纯碱在1200整数关口附近承压下滑，1月5日跌破20日均线，走势略显疲软，而玻璃则在供应减量支撑下，表现相对偏强，冲高后仅有小幅回落。

　　2.1

　　纯碱基本面分析

　　（1）纯碱供应：预计将窄幅上行

　　12月份纯碱企业产量318.69万吨，环比增加10.4万吨，涨幅3.37%。企业产能利用率82.54%，环比增加0.03个百分点。后续暂无企业有检修计划，河南金山计划元旦假期后开车，预计1月纯碱整体供应将窄幅增加。

　　（2）纯碱需求：中长期仍将承压

　　12月，纯碱走货好转，消费量环比上升。国内纯碱消费量在335.07万吨，环比增加4.74%。随着浮法玻璃冷修加速，尽管光伏有两座窑炉出玻璃，但下游刚需整体有减弱态势，预计1月纯碱整体需求受到春节前补库提振，仍将有望略有好转，但中长期仍会受到一定压力。

　　（3）纯碱库存：或将有所积累

　　12月，纯碱企业及期现商成交良好，由于纯碱价格逼近低位，下游企业低价补库数量增加，碱厂整体待发订单充足，库存呈现下降趋势。截止到12月29日，国内纯碱企业库存总量收于140.66万吨，环比降16.33万吨，降幅10.40%；同比下降4.83万吨，降幅3.32%。

　　1月来看，纯碱下游补库需求仍有一定释放空间，但考虑到纯碱供应逐步上行，整体库存可能积累。

　　2.2

　　玻璃基本面分析

　　（1）玻璃供应：预计低位运行

　　12月计划放水产线4-5条，整体供应呈现下行趋势。据隆众资讯，截至12月底，浮法玻璃日熔量约15.15万吨，比11月底下降超过2000吨。

　　（2）玻璃需求及库存：预计需求放缓

　　12月玻璃整体需求有所回暖，隆众测算的表需环比上涨超过0.8%，但月末偏北方地区加工企业已陆续放假，工程类订单逐步收尾，目前多维持10-15天订单执行，下游企业库存受制于订单匮乏以及资金限制，多数年底存货意向偏弱，所以短期预计或将消化中游库存为主。

　　后续来看，预计浮法玻璃需求呈现缩量，下游整体采购节奏放缓，预计1月整体走势偏弱，不过降价换量之下，春节假期前库存或仍有下行。截至2025年12月底，全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比减少10.7%，同比下跌16.1%。12月，浮法玻璃样本企业库存呈现先降后增趋势，截至月底，样本企业库存总量5862.32万重箱，环比上月底减少373.88万重箱，降幅6%；同比增加1339.95万重箱，增幅29.63%。

　　【玻璃】

　　玻璃12月末价格表现坚挺，主要是多条产线放水、供应缩减叠加补库拉动。后续来看，尽管玻璃供应下滑，但浮法玻璃库存仍在近6000万重量箱的高位，而随着冬季消费淡季来临，预计后续需求逐步走弱，玻璃厂家或有降价出货趋势。综合来看，短期玻璃价格或有一定回落。

　　风险点：供应延续下行，宏观及成本端意外扰动。

　　【纯碱】

　　整体来看，1月在春节假期前下游补库带动下，纯碱基本面或延续降库趋势，但中长期供需格局仍承压，供应压力存在上行预期，一季度整体面临累库风险。短期纯碱谨慎偏空，走势或转跌。

　　风险点： 供应上行不及预期，宏观及成本端意外扰动。