1月14日，NYMEX美原油2月合约结算价为每桶61.88美元，涨0.95美元（+1.56%）； ICE布油02月合约结算价为每桶66.52美元，涨1.05美元（+1.6%）。美对伊军事行动或暂缓，油价先涨后隔夜下跌。

　　库存端：美国至1月9日当周EIA原油库存增339.1万桶，战略石油储备库存增21.4万桶，库欣原油库存增74.5万桶，汽油库存增897.7万桶，精炼油库存减2.9万桶。

　　供应端：地缘方面，14日美军机沿伊朗边界飞行。据外媒报道，美国总统特朗普表示他已得到保证，伊朗将停止“杀戮”抗议者，这一表态暗示他可能暂缓对伊朗抗议事件采取的军事回应。伊朗外交部长阿拉格齐在接受采访时表示，该国局势完全在掌控之中，现已恢复平静。美国方面，至1月9日当周原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日。欧佩克方面，欧佩克+同意第一季度暂停增产，欧佩克+12月产量较计划少78万桶/日，将于2月1日举行下一次会议。

　　需求端：高频数据来看，最新美国成品油继续偏弱运行，同时大幅累库，欧美圣诞用油旺季后已出现阶段性见顶，且成色不及去年同期，疲软局面难以得到改善，炼厂开工超预期回升至95.3%，但难以缓解原油端的累库。

　　总结：地缘多点突发且不确定性加强，委内瑞拉更多以远期过剩计价，而伊朗则更聚焦供应中断，短期波动较大，关注地缘消退后的逢高抛空机会，保守起见可用买权参与。中期仍聚焦过剩矛盾，趋势向下，首先美国旨在接手委内瑞拉油田来扩大出口，其次不排除油价上涨后欧佩克继续加速增产，最后俄乌冲突若缓和后的海上高库存问题尚未解决。

　　观点：印尼取消2026年实施B50的计划，棕榈油承压小幅回调

　　产地，1月上旬马棕产量降20.5%，出口增16-20%。印尼将于3月1日上调棕榈油出口专项税至12.5%，将精棕产品专项税上调2.5个百分点。

　　国内，2025全年进口大豆11183.3万吨，同比增6.5%。豆棕油现货成交均一般；印尼提税，国内买船大增，本周累计新增8条2月期棕榈油买船。豆油库存103万吨，棕榈油库存74万吨，菜油库存25万吨。

　　策略，USDA1月报告上调美豆及巴西大豆产量，下调美豆出口导致其期末库存增加，CBOT大豆承压于前低附近运行。2025年末马棕库存累积至305万吨，不过1月上旬产量下滑出口增加；消息称2026年印尼将继续罚没400-500万公顷非法种植园，不过确定取消2026年实施B50，并且将于3月1日起上调棕榈油及精棕产品出口专项税，该调整带动中国及印度买船大增。印尼政策再变，BMD毛棕继续背靠4000关口震荡运行。

　　操作上，马来高库存与1月供需改善博奕，不过印尼B50实施遇阻，连棕承压反弹乏力。国储大豆拍卖成交较好，豆油缺乏驱动止涨调整。贸易关系缓和预期继续施压市场，菜油走势偏弱。

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