2026年1月15日

　　逻辑：A 股早盘高开午后回落，TMT 板块热度高，大金融板块回落，市场风险偏好分化，资金面央行净投放支撑流动性。

　　数据：上证指数跌 0.31% 报 4126.09 点，深成指涨 0.56%，创业板指涨 0.82%；2742 只个股上涨，2591 只下跌。

　　观点：短期高位震荡，日内波幅增大，建议以牛市价差为主，防控波动风险。

　　逻辑：股市震荡回归理性，债市前期调整后久期压至低位，长债抛压缓解，央行净投放中长资金平抑波动。

　　数据：30 年期主力合约涨 0.28% 报 111.350 元，10 年期涨 0.06% 报 107.850 元；10 年期国债收益率下行 1.05bp 报 1.8605%。

　　观点：短期震荡，10 年国债 1.85% 附近合理，中期取决于基本面和政府债供给，建议延续观望，曲线策略倾向做陡。

　　逻辑：美国经济和就业市场偏弱，地缘风险与贸易摩擦担忧未消，机构提前配置支撑价格，美联储 1 月或维持利率不变。

　　数据：国际金价收涨 0.89% 报 4626.13 美元 / 盎司，站在 4600 美元上方。

　　观点：短期偏强震荡，20 日均线上方多单可持有，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。

　　逻辑：全球库存紧张，机构多头通过 ETF 和实物交割增持现货，原料成本上升或抑制工业需求。

　　数据：国际银价大涨 7.21% 报 93.178 美元 / 盎司，突破 90 美元关口。

　　观点：价格中枢有望上移，短期高波动率下建议多头逢高锁定收益，逢低轻仓买入。

　　【铂金】

　　逻辑：跟随黄金走势，市场避险情绪与资金配置需求带动价格上涨，美联储政策预期偏谨慎。

　　数据：国际铂金涨 2.87% 报 2387.99 美元 / 盎司。

　　观点：中长期上涨空间受机构价格预测上调支撑，短期随板块偏强震荡。

　　【钯金】

　　逻辑：在贵金属普涨行情中走出独立下跌，缺乏明显需求支撑，市场资金更倾向黄金、白银。

　　数据：国际钯金跌 1.06% 报 1814.5 美元 / 盎司。

　　观点：短期表现弱于其他贵金属，需关注后续工业需求变化与地缘局势影响。

　　逻辑：市场情绪偏强，主力合约震荡上行，暂无明显供需大幅变动消息，短期受板块联动影响。

　　数据：EC 主力合约震荡上行，暂无具体涨跌幅数据，相关集团指数录得 100.56。

　　观点：短期维持震荡上行态势，需关注后续航线供需变化与全球贸易流动情况。

　　【铜】

　　逻辑：美国对委内瑞拉行动推升供应风险溢价，国内冶炼厂复产、废铜产量增加支撑供应，下游需求疲软，企业开工即亏损。

　　数据：SMM 电解铜均价 103915 元 / 吨，环比涨 1405 元 / 吨；LME 铜库存 14.16 万吨，周环比增 0.33 万吨。

　　观点：短期震荡偏强，多单轻仓谨慎持有，关注 99000-100000 元 / 吨支撑区间。

　　逻辑：政策预期与疲软基本面拉锯，供应端开工率回升，需求端电解铝企业原料库存充裕，库存全面累积。

　　数据：山东现货均价 2575 元 / 吨，环比降 5 元 / 吨；港口库存 23.0 万吨，环比增 8.8 万吨。

　　观点：短期围绕行业现金成本线宽幅震荡，主力参考 2600-2950 元 / 吨，政策未明朗前观望为主。

　　【铝】

　　逻辑：生铝供应紧张，企业春节前备库，贸易商惜售挺价，原铝与铜价高位推升成本，供需双弱格局未改。

　　数据：SMM ADC12 价格 24200 元 / 吨；社会库存连续去化至 4.96 万吨左右。

　　观点：短期高位区间震荡，主力参考 22000 元 / 吨，关注多 AD03 空 AL03 套利机会。

　　【锌】

　　逻辑：地缘政治带动有色板块上行，矿端紧缺支撑价格，国内锌矿产量连续下降，下游需求受高价抑制。

　　数据：沪锌主力创年内新高；SMM 七地锌锭库存 11.83 万吨，周环比增 0.35 万吨。

　　观点：短期震荡偏强，主力关注 24000 元 / 吨支撑，长线逢低做多，跨市反套继续持有。

　　【锡】

　　逻辑：缅甸锡矿复产加快，印尼完成年度出口目标，刚果（金）安全问题或影响供应，华南新能源相关需求稳定。

　　数据：SMM1# 锡 405500 元 / 吨，环比涨 25300 元 / 吨；LME 库存 5930 吨，环比不变。

　　观点：市场情绪偏强，期价创历史新高，短期波动大，建议谨慎观望，可考虑期权参与。

　　【镍】

　　逻辑：印尼 2026 年镍矿生产配额或收紧，供应收缩预期升温，精炼镍产量环比减少，下游合金需求较好。

　　数据：SMM1# 电解镍均价 146450 元 / 吨，日环比涨 1400 元 / 吨；LME 镍库存 284148 吨，周环比增 28602 吨。

　　观点：盘面高位震荡，短期偏强运行，主力中枢受矿端消息影响较大。

　　逻辑：原料镍价带动，镍铁、铬铁成本支撑强化，供应端钢厂减产，需求淡季采购乏力，社会库存去化加快。

　　数据：无锡宏旺 304 冷轧价格 13800 元 / 吨；300 系社会库存 45.74 万吨，周环比减少 1.5 万吨。

　　观点：短期偏强震荡，主力参考 13800-14500 元 / 吨，关注矿端消息与下游备库情况。

　　逻辑：盐湖提锂与锂辉石提锂产量增加，头部铁锂企业检修减产，下游需求淡季下滑，多空博弈加剧。

　　数据：电池级碳酸锂现货均价 16.3 万元 / 吨，日环比涨 3500 元 / 吨；主力合约 LC2605 跌 3.53% 报 161940 元 / 吨。

　　观点：短期宽幅震荡盘整，主力参考 15.5-16.5 万元 / 吨区间，单边暂观望。

　　逻辑：供应端产量维持高位，需求端下游排产下降，开工率走低，库存小幅下降，成本支撑明显。

　　数据：N 型复投料报价 54.75 元 / 千克；库存 30.2 万吨，环比降 0.4 万吨；主力合约报 48945 元 / 吨。

　　观点：期货震荡，4.8 万元 / 吨有支撑，建议观望，关注减产与下游需求恢复情况。

　　逻辑：川滇地区供应边际减量，需求端下滑，供需双弱，成本支撑与套利窗口压力并存。

　　数据：市场均价 9650 元 / 吨，新疆 99 硅均价 8750 元 / 吨；总库存约 81 万吨。

　　观点：低位震荡，关注减产落地与需求端产量变动情况。

　　逻辑：成本端焦煤、铁矿偏强支撑，产量回升但复产幅度有限，需求季节性走弱，库存进入季节性累库。

　　数据：唐山钢坯 3040 元 / 吨，上海螺纹 3150 元 / 吨；五大材库存 1254 万吨，周环比增 22 万吨。

　　观点：钢价维持震荡走势，现货稳中偏弱，基差走弱，关注供需边际变化。

　　逻辑：全球发运量环比回落，港口持续累库，钢厂铁水有复产空间，成材出口订单环比走高。

　　数据：主力合约高位震荡；港口到港量 2920 万吨，环比增 164 万吨；钢厂进口矿库存 8989.59 万吨，环比增 43 万吨。

　　观点：短期宽幅震荡，参考 770-830 元 / 吨区间操作，关注宏观政策与钢厂补库节奏。

　　逻辑：山西产地成交回暖，蒙煤价格跟随期货波动，煤矿产能利用率提升，供应增加，需求端钢厂补库支撑。

　　数据：主力合约 2605 涨 0.46% 至 1196.5 元 / 吨；山西主焦煤仓单 1260 元 / 吨，基差 + 63.5 元 / 吨。

　　观点：单边建议逢低做多，套利关注多焦煤空焦炭。

　　逻辑：第四轮提降落地，港口价格跟随期货反弹，焦化厂盈利承压，钢厂铁水产量回升支撑需求。

　　数据：全国 30 家独立焦化厂吨焦平均盈利 - 45 元 / 吨；总库存 980.9 万吨，周环比增 2.2 万吨。

　　观点：期货震荡走势，短期受成本与需求博弈影响，关注钢厂采购节奏。

　　逻辑：产量降至历史同期低位，宁夏减产、青海复产，钢水复产带动需求，金属镁价格强势支撑非钢需求。

　　数据：府谷即期利润 - 190 元 / 吨，宁夏 - 113 元 / 吨；铁水产量 229.50 万吨 / 日，环比增 2.07 万吨 / 日。

　　观点：成本与需求均有支撑，可逢低试多，底部支撑参考 5500 元 / 吨左右。

　　逻辑：锰矿外盘报价普涨，贸易商惜售，合金厂补库需求启动，供应端成本支撑，需求端钢厂开工率稳定。

　　数据：主力合约 2603 收于 5920 元 / 吨，跌 0.34%；内蒙价格 5750 元 / 吨，广西 5850 元 / 吨。

　　观点：供需改善，短期受锰矿价格支撑，维持震荡偏强态势。

　　逻辑：美国大豆出口销售增加，巴西大豆播种进度接近完成，收获进度缓慢，国内油厂开机率下降。

　　数据：全国 19 家菜籽压榨厂开机率 0%；豆粕主力合约震荡运行，拍卖成交溢价有限。

　　观点：短期震荡，关注南美大豆产量与国内需求变化。

　　逻辑：资金情绪带动盘面短线走强，元旦后需求回落，北方出栏缩量，南方需求疲软，1 月供应量宽松。

　　数据：现货价格重回震荡；12 月淘汰母猪屠宰量 13.35 万头，环比降 5.26%；规模企业饲料外销量环比降 2.2%。

　　观点：基本面无明显利好，建议待企稳后逢高空操作。

　　逻辑：东北、华北产区报价稳中有涨，基层农户售粮积极性提升，港口库存同比大幅下降，供需偏紧。

　　数据：东北三省及内蒙主流报价 2100-2270 元 / 吨；广州港口玉米库存 64.20 万吨，同比降 62.10%。

　　观点：盘面高位震荡，关注基层售粮心态与政策投放情况。

　　逻辑：巴西中南部糖产量同比减少，泰国入榨量与产糖量大幅下降，国内进口量同比增加，现货购销平淡。

　　数据：原糖价格收跌触及一周低位；2025 年 1-11 月我国累计进口食糖 434 万吨，同比增 38 万吨。

　　观点：短期维持低位震荡，关注国内外产量与国内现货成交情况。

　　逻辑：美棉产量与期末库存双降，产区干旱，出口销售下滑；国内新疆棉花公检进度快，商业库存攀升。

　　数据：郑棉注册仓单 8836 张，较上一交易日增 426 张；美陆地棉周度签约 2.22 万吨，环比减 27%。

　　观点：短期或陷入调整，整体偏多方向不变，关注内外棉价差与进口情况。

　　逻辑：春节备货带动需求增加，供应端产能增加但淘汰鸡减少，市场呈现结构性分化，库存下降。

　　数据：主产区鸡蛋均价 3.46 元 / 斤，较昨日涨 0.02 元 / 斤；生产环节库存 0.37 天，环比减 0.08 天。

　　观点：短期价格保持低位震荡，关注备货需求持续性与供应变化。

　　逻辑：马棕走势震荡，美伊关系影响原油供应，国内豆油库存减少，大豆供应充足，菜油受政策与宏观情绪影响。

　　数据：菜油早盘触及 9000 元 / 吨，尾盘回落至 8900 元 / 吨附近；连豆油 5 月合约围绕 8000 元震荡。

　　观点：短期波动加剧，豆油震荡，菜油宽幅震荡，关注地缘局势与库存变化。

　　逻辑：春节备货季需求支撑，市场供过于求格局未改，现货价格企稳，期货持仓小幅减仓。

　　数据：河北崔尔庄特级红枣 9.00-10.00 元 / 公斤；主力合约 CJ2605 涨 45 元 / 吨，收于 9130 元 / 吨。

　　观点：期价企稳反弹，短期受需求支撑，关注成交情况与供应压力。

　　逻辑：市场情绪发酵，好果紧销，供应端格局稳定，需求端备货需求支撑价格。

　　数据：期货偏强运行，暂无具体现货价格变动数据；市场成交以箱装为主。

　　观点：期价偏强，关注权益保护政策与供需平衡情况。

　　逻辑：国内外工厂提负生产，供应维持高位，下游聚酯工厂减产，高供应弱需求格局下反弹承压。

　　数据：国内 PX 负荷 90.9%，亚洲 81.3%；短期在 7000-7500 元 / 吨震荡。

　　观点：春节前高位震荡，2 季度供需偏紧预期支撑下方空间，中期低多对待。

　　逻辑：负荷维持 78.2%，供应稳定，下游计划进一步减产，高估值下反弹承压，跟随原料波动。

　　数据：主流现货基差在 05-70；短期在 5000-5300 元 / 吨震荡。

　　观点：短期震荡，中期低多对待，TA5-9 低位正套为主。

　　逻辑：供应负荷 97.6% 维持高位，下游纱线开工回落，需求淡季下滑，供需格局偏弱。

　　数据：半光 1.4D 主流报价 6600-6700 元 / 吨；平均产销 72%。

　　观点：短期跟随原料震荡，PF 盘面加工费 800-1000 元 / 吨波动，逢高做缩。

　　逻辑：1 月供需双减，上游原料震荡，工厂上调报价，出口量同比增长，加工费跟随成本波动。

　　数据：内盘 1-3 月订单成交 6100-6180 元 / 吨；出口报价 810-825 美元 / 吨 FOB 上海港。

　　观点：绝对价格与加工费跟随成本端波动，关注供需边际变化。

　　逻辑：供应开工率提升，国内供应高位，港口库存累库，近端供需预期较弱，价格上方承压。

　　数据：综合开工率 73.93%；华东主港库存 80.2 万吨，环比增 7 万吨；EG2605 关注 4000 元 / 吨压力。

　　观点：短期偏弱，EG5-9 逢高反套，可卖出虚值看涨期权。

　　逻辑：原油上涨支撑，港口低到货，下游开工回升，但港口库存创历史新高，价格承压。

　　数据：江苏港口现货 5570 元 / 吨；港口库存 31.8 万吨，较上期增 0.6 万吨。

　　观点：短期走势偏强，BZ2603 单边观望，EB-BZ 价差逢高做缩。

　　逻辑：出口带动库存下降，走势偏强，但高估值弱预期下反弹空间受限，需求端订单调整。

　　数据：商品量库存 5.99 万吨，较上周期降 1.74 万吨；下游综合开工率回升。

　　观点：短期偏强，关注苯乙烯工厂重启进度与需求恢复情况。

　　逻辑：上游涨价，套保成交火爆，部分装置转产增加供应，需求进入季节性淡季，下游开工走弱。

　　数据：华南报价 6950 元 / 吨（+50）；下游平均开工率 41.21%（+0.06%）。

　　观点：现货正反馈，多单部分止盈，关注需求持续性。

　　逻辑：意外检修增多，库存压力缓解，中上游挺价意愿强，投机氛围好转，供需双弱。

　　数据：拉丝浙江厂 / 库提 6470 元 / 吨；产能利用率 75.94%（+0.85%），下游开工率 52.6%（-0.16%）。

　　观点：价格偏强，1 月转去库预期，关注后期检修落地情况，PDH 利润扩大持有。

　　逻辑：地缘扰动影响市场情绪，部分 MTO 装置有检修计划，内地累库、港口去库，价格震荡。

　　数据：内地累库 0.32 万吨，港口去库 10 万吨；暂无具体价格涨跌幅数据。

　　观点：短期震荡，建议观望为主。

　　逻辑：开工率提升，供应充足，下游需求疲软，库存增加，供需偏弱格局延续。

　　数据：全国开工负荷率 88.91%（+0.39%）；华东 32% 液碱库存 233800 吨（+1.83%）。

　　观点：价格稳中偏弱运行，关注下游采购量与液氯价格波动。

　　逻辑：出口扰动放大波动，终端采购谨慎，供需改善不足，行业库存延续累库，现货交投清淡。

　　数据：华东电石法五型现汇库提 4600-4720 元 / 吨；库存环比增 47.06%。

　　观点：短期盘面弱势波动，交易重点非供需，关注出口消息与库存变化。

　　【尿素】

　　逻辑：装置复产带动供应高位，苏皖地区农业需求缺口显现，企业挺价意愿强，交投氛围回暖。

　　数据：菏泽市场参考价 1730 元 / 吨；日产回升至 20 万吨，港口库存 13.5 万吨（-21.51%）。

　　观点：短期偏强运行，关注农业需求跟进与装置复产节奏。

　　逻辑：宏观情绪降温，供应端开工率回升，厂库增加，需求端平稳，光伏端产能微降，供需过剩。

　　数据：主力合约 SA605 收 1239 元 / 吨（+0.16%）；沙河重碱自提价 1250 元 / 吨上下。

　　观点：区间震荡、上行乏力，建议暂时观望，关注库存拐点。

　　逻辑：浮法产线检修或停产，供应减少，煤炭价格上涨带来成本支撑，沙河冬储出库较好。

　　数据：主力合约 FG605 收 1163 元 / 吨（+2.65%）；5mm 大板成交均价 1010 元 / 吨（+21 元 / 吨）。

　　观点：延续偏强走势，上行空间受限，关注库存消化与供需弱平衡情况。

　　逻辑：原料价格小幅上涨，轮胎企业复工复产，开工率将恢复性提升，库存略有增加。

　　数据：海南民营胶水 15700 元 / 吨；半钢轮胎产能利用率 63.78%（-2.75%）。

　　观点：短期驱动有限，区间震荡为主，关注宏观扰动与轮胎需求。

　　【合成橡胶（顺丁橡胶）】

　　逻辑：丁二烯价格上涨带动成本支撑，供应端负荷高位，轮胎开工率预期好转，库存增加。

　　数据：主力合约 BR2603 收 12250 元 / 吨（+1.7%）；国内库存量 3.49 万吨（+5.50%）。

　　观点：短期震荡偏强，关注 11800-12000 元 / 吨支撑，可多 BR2603 空 NR2603

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