行情表现

品种基本面
　　1月9日纸浆库存录得148140.00吨，较上一交易日增加27233.00吨。

机构观点
　　正信期货：纸浆期货短线区间操作策略详解
　　

　　期货市场：纸浆期货合约SP2605，昨日整体行情在100点左右的区间先抑后扬区间震荡，日盘收于5492元/吨，较前收上涨2元/吨（或+0.04%），加权成交量32.4万手，增加1.62万手，加权持仓量30.8万手，减少0.15万手；隔夜高开于5500点，随后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5506点，较昨收上涨14点（或+0.25%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单13.71万吨，增加6771吨，全部来自山东建发仓储黄岛仓库的增量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单20.33万手，减少3189手，持有纸浆期货多单17.63万手，增加3005手，当前净持空单27051手，减少6194手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场针叶浆价格小幅上涨，其中山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，上涨50元/吨，阔叶浆金鱼报价4750元/吨，环比持平；本色浆金星下跌50元/吨，化机浆和非木浆价格持稳；生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求改善不大，保持刚需采买，纸企出货状况一般；双胶纸市场，市场成交转为社会单为主，下游消费提振动力不足，用户采买积极性不高；铜版纸市场，商业印刷及宣传类订单表现疲软，整体消费未见明显起色，下游集中备货意愿较低；白卡纸市场，春节订单基本完工，新增订单跟进乏力，业者备货积极性下降。

　　总体来看：国产浆企装置维持正常排产，现货市场交投情绪一般，国内港口库存量小幅波动，下游原纸需求提振动力不足，以刚需采买为主，纸企毛利润低迷，市场缺乏强劲指引，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于市场缺乏强劲利多或利空消息刺激，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将在5450-5580区间震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者上涨受阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　聚酯减产计划较多，需求有转弱预期，但供需持续去库，且地缘扰动仍存，预计短期PTA高位整理为主。1月13日，成本及需求走弱，现货价格偏弱整理，基差延续弱势；PTA现货价格-35在5060元/吨，现货基差-9在2605-68；1月主港交割在05贴水63-70附近成交，2月主港交割报05贴水55-60商谈及成交；加工费方面，PX收在898.67美元/吨，PTA现货加工费至303.84元/吨。

　　1月13日，PTA产能利用率较12日持平至77.41%；聚酯产能利用率86.69%，较12日持平。截至1月8日，江浙地区化纤织造综合开工率为57.89%，较上期数据-1.66%；终端织造订单天数平均水平8.68天，较上周-0.72天。当前织造市场进入淡季，终端纺织行业订单匮乏，下游坯布利润较为一般，且坯布库存压力较大。工厂临近年底以资金回款为主，原料采购维持刚性，部分中小规模厂商计划春节提前放假，预计月中后负荷大幅度下降。

　　乙二醇成本端形成一定支撑，但需求端聚酯开工预期下滑，持续反弹动力仍显不足，预计短期乙二醇延续震荡格局。1月13日，张家港现货在3685附近开盘，盘中价格走低，至收盘时现货在3667-3670区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌44元/吨至3682元/吨，华南市场收盘送到价格下跌40元/吨至3850元/吨；基差方面，现货基差小幅走强，日内05-145至5-152区间运行。

　　1月13日国内乙二醇总开工62.44%（降0.92%)，一体化61.64%（降1.47%)，煤化工63.76%(平稳)。截至1月12日华东主港地区MEG库存总量73.7万吨，较1月8日增加4.7万吨。

　　1月13日，聚酯产能利用率86.69%，较12日持平。截至1月8日，江浙地区化纤织造综合开工率为57.89%，较上期数据-1.66%；终端织造订单天数平均水平8.68天，较上周-0.72天。当前织造进入淡季，终端纺织行业订单匮乏，下游坯布利润较为一般，且坯布库存压力较大。工厂临近年底以资金回款为主，原料采购维持刚性，部分中小规模厂商计划春节提前放假，预计月中后负荷大幅度下降。

　　国内纯苯需求小幅回升，但进口维持高位，叠加海外供应持续过剩，社会库存继续累积，预计短期纯苯震荡运行。1月13日，BZ2603合约收盘价5584元/吨（以收盘价看，较上一交易日+11元/吨，涨幅0.2%）。现货方面，纯苯近月贸易商出货，远月基差买盘，换货卖盘为主，换货商谈活跃。现货成交区间5440-5460，1下5480-5495。

　　库存方面，截至2026年1月12日，江苏纯苯港口样本商业库存总量32.4万吨，较上期上升0.6万吨，环比增加1.89%。

　　需求方面，苯乙烯、苯酚带动下游总对纯苯总体需求提升，下游苯乙烯出口带动苯乙烯工厂买纯苯锁定利润，纯苯需求提升。现货方面，苯乙烯月下基差偏强，1换2月差走缩5块。现货EB02+125~+140商谈，1下EB02+135~+145商谈挂单；换货方面，1换2升水5-15商谈；现货商谈区间7130-7230，1下7130-7235。

　　昨日PVC期货偏强运行，现货市场价格震荡上涨，下游采购积极性不高，现货市场成交一般。5型电石料，华东自提4600-4730元/吨，华南自提4600-4650元/吨，河北送到4430-4520元/吨，山东送到4540-4680元/吨。供应端：本周计划新增1家企业检修，但部分检修恢复，行业开工窄幅提升，关注高成本企业的开工变化。短期社会库存环比继续增加且绝对值仍在高位，整体供应量相对充裕。成本端：昨日电石出厂价格稳定，多数电石厂正常生产，积极出货降低库存为主，下游采购积极性有所提升，部分上调采购价。短期外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱价格多数稳定，烧碱/PVC一体化尚有盈利，继续关注一体化企业利润状况。需求端：国内需求处在淡季，下游刚需偏弱，采购积极性偏低，价格涨幅暂难向下传导。短期出口新接订单有所增加，关注后续一季度是否存在抢出口。

　　策略：PVC整体供需基本面变化不大，依旧处于弱现实和强预期博弈之中，短期低位震荡为主。

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