摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股呈大幅上行走势，全市场日均成交额为2.85万亿元，较上周增加7237亿元，市场交投情绪显著升温。三大指数集体收涨，其中上证指数上涨3.82%，收盘点位为4120.43点。主要宽基指数间分化程度较大，中小盘指数表现更加强势。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周显著上升，期指端的交投情绪相应走强。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为-0.08%、0.16%、1.96%、-0.97%，分别较上周变动1.19%、3.06%、7.53%、7.38%。。

　　估值角度，主要宽基指数PE均有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为12.01倍、14.42倍、36.66倍、49.69倍，均位于近五年90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.89%，较上周末上行4BP；1年期国债到期收益率期末值为1.34%，较上周末上行1BP。国债长短期利差较上周末上行3BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.62万亿元，周一到周四融资净买入额为790亿，资金参与情绪大幅上升。经济基本面，2025年12月PMI方面，制造业景气度回升至扩张区间。从制造业PMI分项指标来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数环比均有所上升，产需两端均有所改善；主要原材料购进价格有所回落，出厂价格环比有所回升，中下游企业毛利率有望得到改善。通胀数据方面，CPI增速边际扩大，PPI降幅边际收窄，核心CPI同比继续与前值持平。

　　总体来看，本周A股市场在元旦假期外盘表现强势的带动下高开高走，市场交投活跃度显著升温，成交额较节前大幅放量，融资余额亦突破2.6万亿元，做多氛围持续高涨。板块层面，脑机接口、可控核聚变、商业航天、存储芯片等科技主题持续活跃，市场风险偏好提升推动科技成长风格表现突出。展望后市，短期来看，随着市场赚钱效应边际收敛，部分投资者或迎来盈利兑现窗口，市场存在一定自发回调的压力。不过，在政策预期稳定、资金面仍有支撑的背景下，市场情绪有望保持韧性，若无显著负面因素冲击，市场中长期向好格局有望持续。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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