期货交易咨询资格证号：Z0023596

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　　中信建投期货研究员，负责铜、锡等品种的研究。

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　　2026年全球锡市在静态预测下可能呈现轻微过剩，但受多重供应端不确定性影响，实际更可能演变为紧平衡格局。锡价风险溢价或驱动价格中枢上移，整体走势预计前高后低。

　　2026 年全球锡市预计存在约0.45万吨静态假设下的轻微过剩。其中2026年全球新增锡元素预计约2.1万吨，主要的贡献也是最大的动态不确定项，在于约1.3 万吨曼相锡矿（0.9kt）与刚果金锡矿（0.4kt）的复投产。我们仍认为缅甸、刚果金、印尼等地因政局、政策等不确定性存在诸多供应扰动，因此供应预期增量有较大概率为上限，致使全年供需有可能从静态预测的轻微过剩，转化为动态的紧平衡格局，进一步提振价格中枢上移。同时，预计2026 年全球锡消费增速有望接近约 4%，主要与数据服务器（含 AI 服务器）有望在 2026 年带来约 0.23 万吨的环比新增量有关。

　　短期来看，在弱美元的降息周期、十五五政策开官之年背景下，全球宏观预期偏暖对望对金属价格存在支撑，叠加 2026 年锡基本面在上半年因供应释放缓慢存在偏紧支撑，预计锡价中枢或存在前高后的切换。长期来看，虽然 2026 年的静态供需推测因复产存在弱宽松格局，但实际供给因海外矿山运营的脆弱性仍存在中断、枯竭风险，因此从年线上看，锡矿资源稀缺性依然有望赋予价格长线高估值。

　　编辑：魏鑫（期货交易咨询资格证号：Z0019474）

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