导言：本周(12.25-1.7)，国际原油价格整体呈现宽幅震荡的走势，均价环比下跌。WTI均价57.37美元/0.14美元/桶，或-0.25%。周期内，导致油价承压的因素有：委内瑞拉原油供应或增加，市场供过于求担忧仍存，投资者观望情绪升温。对油价起到支撑的因素有：俄乌地缘局势仍存不确定性。

　　本周期(12.25-1.7)，原油整体呈现宽幅震荡的走势，周度均价环比下跌。

　　周期内前期，俄乌局势不确定性仍存对油价起到支撑作用，美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在佛罗里达州海湖庄园举行会晤，就拟议中的“俄乌和平协议”举行磋商，从双方会后的表态来看，美乌在安全保障方面取得进展，但在领土问题、经济重建方案等关键问题上，仍未达成一致。此外，俄罗斯指责乌克兰对位于俄北部的普京总统官邸发动无人机袭击，因此俄罗斯现在计划重新评估其在和谈中的立场。除俄乌局势外，也门政府吁沙特介入应对分离主义势力，美国对尼日利亚境内ISIS目标实施军事打击，伊朗国内爆发大规模抗议等一系列事件使得中东地缘局势不确定性也有所增加。

　　但另一方面，周期内后期，投资者对委内瑞拉局势与能源供应前景持观望态度导致油价承压。继美国扣押和制裁委内瑞拉油轮后，美国针对委内瑞拉的行动进一步升级。1月3日，美国在空袭了委内瑞拉的多个州及关键炼厂和产油区后，抓走了马杜罗夫妇，这是一个震撼性的地缘政治事件。此后，美国总统特朗普表示，美国对委内瑞拉石油行业的投资是此次推翻马杜罗政权行动的关键目标之一，将让规模庞大的美国石油公司进入委内瑞拉，修复严重破损的基础设施，尤其是石油基础设施，并为美国“创造收益”。消息人士透露，特朗普计划8日召集美国石油巨头高管，商讨提高委内瑞拉石油产量事宜。除地缘局势外，投资者也仍在权衡供应过剩的情况，根据此前国际能源署(IEA)预计，由于OPEC+以及包括美国、圭亚那在内的竞争对手扩产，且同时需求增速放缓，2026年全球原油市场将出现日均约384万桶的供应过剩。

　　本周期，国际原油现货均价环比涨跌不一。中东原油市场方面，中东原油市场，基准阿曼与迪拜原油现货贴水进一步扩大，受悲观的市场前景预期拖累。在市场供应充足的背景下，沙特阿美国家石油公司连续第三个月下调面向亚洲市场的2月装阿拉伯轻质原油官方售价。沙特阿美将销往亚洲市场的2月装阿拉伯轻质原油官方售价定为阿曼/迪拜均价+0.30美元/桶，而前一个月为+0.60美元/桶。沙特阿美2月销往亚洲市场的其他品级原油官方售价被下调0.20-0.30美元/桶。沙特阿美也下调了2月销往美国、西北欧和地中海地区的所有品级的原油官方售价。沙特阿美即将向长期合约客户发布2月装原油供应计划。市场普遍认为，中国等长约客户将继续向沙特阿美申请超出合约量的额外原油供应。受委内瑞拉原油供应担忧加剧影响，作为委油的替代选项，沙特阿拉伯中质原油与阿拉伯重质原油需求将上升。卡塔尔阿尔沙欣原油价格有所下滑，因中重质原油供应过剩。3月阿尔沙欣原油价格基本与其竞品阿布扎比3月上扎库姆原油价格持平。

　　亚太原油现货市场，印度信实工业有限公司表示，预计1月不会有任何俄罗斯原油到港，印度当月的俄罗斯原油进口量可能大幅下降至数年以来最低水平。越南PV石油公司招标销售一船3月1-8日装Ruby原油船货，该标书将于1月13日截标，投标者递价有效期至1月20日。印尼国家石油公司(Pertamina)为旗下石化企业TPPI招标寻购3月1-3日交付凝析油船货，该标书将于7日截标，投标者报价有效期至9日。

　　本周，供应方面，2026年的原油库存增长量预计将高于2025年，但中国强劲的采购需求以及持续存在的地缘政治风险，会使得除中国外市场的供应过剩幅度相对温和，这将有助于补充目前仍处于低位的原油库存。OPEC+及美洲地区原油产量持续增加，预计将远超疲软的需求增长，进而引发供应过剩，而美委紧张局势以及俄乌停火前景不明也会影响到全球原油供应预期。

　　需求方面，进入冬季后，美国汽油需求开始走弱，目前较去年同期下降约1.3%。尽管寒冷的天气推升了取暖油的需求，使馏分油消费短暂回升，并且航空燃油需求有所修复，但这些局部改善未能阻止裂解价差下滑或库存维持高位。美国汽车协会发布的数据显示，美国的汽油价格创下2021年以来的最低纪录，这将缓解假日季里其他领域通胀高企给民众带来的消费压力，从而在一定程度上提振石油消费。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现低位震荡走势。当周导致油价承压的主要因素：一是委内瑞拉局势巨变，市场预期美国将加大对委石油产油投资，且委内瑞拉将增加石油对美出口；二是供过于求担忧仍存；三是市场观望情绪升温。当周对油价起到支撑的主要因素：一是俄乌局势仍存不确定性；二是中东地缘局势不确定性增加。截至7日，WTI报收54.99美元/桶，环比下跌2.36美元/桶或-4.04%；截至7日当周，WTI均价57.37美元/桶，较前一周下跌0.14美元/桶，或-0.25%。从技术形态上来看，标志着油价或将延续低位震荡走势。

　　经济方面，美国经济的增长速度创出两年来最快增速，今年第三季度美国国内生产总值环比按年率计算增长4.3%，主要得益于消费支出增长提速以及出口和政府支出的增加。经济学家普遍预计2025年美国GDP增长率将在2%左右，属稳健但非强劲水平。对于2026年，部分机构预期将出现温和反弹，理由包括家庭可能获得退税、最高法院或推翻特朗普政府的全面全球关税政策，以及人工智能相关数据中心的持续资本支出。

　　本周，受新年假期影响，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)提前三天发布能源企业活跃钻机数据。数据显示，截至12月30日当周，作为未来产量先行指标的油气钻机总数增加1座，至546座，为12月12日以来最高，但仍较上年同期减少43座，降幅为7.3%。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加3座，至412座，为12月12日以来最高；天然气钻井数减少2座至125座，为11月14日以来最低。

　　 OPEC+坚持第一季度暂停增产的计划，因全球市场面临供应过剩，该组织正等待美国逮捕委内瑞拉领导人尼古拉斯.马杜罗是否会影响供应的明确性。以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的关键成员国同意在3月底前维持产量水平，并再次确认了去年11月首次作出的暂停去年一系列快速增产的决定。代表们表示，他们在10分钟的视频会议期间没有讨论委内瑞拉问题，现在评估如何应对目前的局势还为时过早。

　　金联创预计下周(1.8-1.14)，由于市场已提前消化委内瑞拉的地缘情绪，因此该国局势并未有效提振油价，原油市场依旧被困扰在供应过剩的预期当中。市场对原油后市预期普遍不佳，因此难以抑制油价的下行步伐，除非有新的地缘冲突升级，或能短暂提振油市。综合来看，下周国际原油价格或低位徘徊。