贵金属7日迎来大幅调整。

　　面对白银期货的大幅波动，交易所继续加强风控措施。1月7日，上海期货交易所针对白银期货发布3项通知，分别是上调手续费为成交金额的万分之二点五、日内开仓限额7000手、四个白银合约的涨跌停板幅度调整为16%等。

　　与此同时，彭博商品指数将于1月8日至14日进行年度权重再平衡，被动基金将出现“技术性抛售”，引发市场对流动性冲击担忧。市场预计此次再平衡引发的期货卖盘规模将相当可观，分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。

　　不过，在铜铝等基本金属上，资金流出规模仍然有限，跌幅也非常有限。业内人士提醒，作为西半球(智利、秘鲁、墨西哥)的核心战略矿产，任何区域不稳定预期都将为铜等金属供应链叠加一层厚重的“供应链风险溢价”

　　白银期货进一步加强监管

　　1月7日，上期所发布了3项针对白银期货的通知。其中，关于手续费的通知中，上期所表示，自2026年1月9日交易(即1月8日晚夜盘)起：白银期货AG2604合约日内平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之二点五。锡期货SN2602合约日内平今仓交易手续费调整为15元/手。

　　在保证金和涨跌停板通知中，上期所称，经研究决定，自2026年1月9日(星期五)收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下：白银期货AG2601、AG2602、AG2603、AG2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。

　　在关于白银交易限额的通知中，上期所表示，经研究决定，自2026年1月9日(即1月8日夜盘)交易起，非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者、客户在白银期货各合约的日内开仓交易的最大数量为7000手。实际控制关系账户组日内开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受此限制。

　　从2025年12月10日开始，上期所首次对白银期货AG2602合约实施“提保扩板”，至今上期所已经对白银期货品种采取了一系列组合拳，加强抑制短期过度投机，维护长期市场韧性。

　　市场热度高涨的国投白银LOF(161226)，在7日成交量达到16.94亿元，成为该基金历史上第三大成交量，市场热度依然不减，3个交易日内涨幅已经达到14%，同期白银期货涨幅为11%。

　　贵金属市场资金呈现整体流出

　　1月7日下午，黄金和白银等贵金属价格，已经出现大幅下挫。当日晚间夜盘，白银价格进一步调整，白银期货主力合约在18900元/千克附近，而国际现货黄金一度失守4430美元/盎司关口，现货白银向下跌破77美元/盎司，日内下跌5.27%，铂族金属跌势更为猛烈，现货铂金下跌逾7%，现货钯金跌幅超过5%。

　　在交易所一系列风控措施下，白银期货品种在7日一改前两天大幅流入格局，市场净流出资金规模为12.18亿元。2026年前两个交易日，白银期货品种资金净流入规模达到78.48亿元。相对于资金对白银的热捧，黄金则出现持续资金净流出，6日资金净流出33.79亿元，7日资金净流出13亿元。

　　值得注意的是，彭博商品指数将于1月8日至14日进行年度权重再平衡，被动基金“技术性抛售”引发流动性冲击担忧，成为7日市场变局的重要诱因之一。市场分析指出，预计此次再平衡引发的期货卖盘规模将相当可观，分别占到白银和黄金总持仓量的9%和3%。这一资金层面的机械性调整，正在对短期市场情绪和价格走势产生直接且显著的压制作用。

　　基本金属供应链风险溢价开始上升

　　在贵金属下挫的同时，基础金属板块也迎来了调整，但是幅度有限。LMEX指数(追踪伦敦六大主要金属)此前一度飙升至2022年行业峰值以来的最高水平，但在获利盘压力下开始回落。除镍价下跌外，铜、铝、锌和铅均有所走低。

　　相对于贵金属市场资金流出规模来看，基本金属资金流出规模仍然偏小。国内期货市场上，金属铜成为2026年商品期货市场上，资金净流入最大的品种。5日资金净流入规模40.41亿元，6日资金净流入规模59.13亿元，7日市场调整压力下，资金净流出规模仅为5.21亿元。

　　与此同时，ETF市场资金也在大幅流入有色板块。市场规模最大的有色金属ETF基金(516650)，金铜铝含量达61.29%，受益于出色的业绩表现，获资金连续布局，近9天流入47.5亿元，最新份额达到38.7亿份。

　　国内一家大型咨询机构专业人士表示，在美国“新门罗主义”下，全球有色金属供应链的不稳定性已经大幅提升。作为西半球(智利、秘鲁、墨西哥)的核心战略矿产，任何区域不稳定预期都将为铜等金属供应链叠加一层厚重的“供应链风险溢价”，并可能最终转化为更高的金属价格。

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