【盘面回顾】：昨日纸浆期货（SP）日盘价格先震荡回落，后明显上行，临近收盘时有所回落；胶版纸（双胶纸）期货（OP）价格先震荡上行，后有所回落。

　　纸浆市场主流价：山东银星报价5580-5600元/吨（0），山东乌针、布针报价4980-5400元/吨（0），华南银星报价5550-5600元/吨（0）。

　　【南华观点】：针叶浆现货市场华南地区部分品牌报价跟涨，涨幅在50元/吨。主力合约基差（俄针）为-196元/吨，有所收敛。总体来看，当下行情中性偏多。昨日期价上行，一方面是因为黑色板块强势上行，带动纸浆期价上涨，另一方面则来自于此前现价上行带来的估值提升。库存逐渐从高位回落，对现价和期价的压制有所减少。根据卓创数据来看，进口针叶浆价格上涨0.05%，基本维稳，影响更偏中性。需注意的是，纸企陆续启动2026年一季度停机计划，下游需求逐渐减弱，期价上方仍存限制。

　　对于胶版纸期货而言，基差有所反弹，主力合约基差为203.38元/吨。期价一度接近前高，但上方受偏弱需求压制而有所回落。但原料端，特别是阔叶浆价格带来的成本支撑仍在，故预期当前行情整体应仍以中性为主。

　　对于后市而言，策略上，纸浆与胶版纸均可先以观望为主，纸浆如需操作，可轻仓尝试低多策略。

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