● 本报记者马爽

　　2025年年末，国内铜现货(电解铜)价格突破100000元/吨关口，为铜市注入强劲动力。与此同时，2026年长单签订博弈进入白热化，国内提价潮、外贸溢价攀升、铜精矿加工费(TC/RC)低位僵持等现象集中出现。业内人士表示，这既反映出市场对供需格局的预判，也预示着2026年铜价或开启新一轮上涨行情。

　　长单价格异动凸显供应担忧

　　近期，国内铜现货价格延续升势。卓创资讯数据显示，截至1月7日，国内电解铜报103535元/吨，同比上涨39.17%，而在2025年12月29日该报价一举升破100000元/吨。

　　长单签订向来是铜市供需预期的“晴雨表”。2025年年末，2026年度长单谈判的提价热情空前高涨。卓创资讯金属分析师宋洪潇长期深耕产业链一线，他向记者直言：“受未来矿端扰动和需求韧性的双重驱动，2025年年底铜产业链上下游长单签订价格均超出市场预期，这从侧面印证了市场对未来铜市供应紧张的担忧，或成为2026年铜价持续上涨的先行指标。”

　　这一担忧首先体现在铜精矿加工费谈判的僵局中。作为原料供应的“压力计”，铜精矿加工费与铜价长期呈负相关，且近两年相关性持续增强。通常，加工费按季度或年度提前签订。据宋洪潇介绍，2025年10月，产业链企业就2026年TC(粗炼费)长单展开谈判，双方僵持不下。国内炼厂意向价格在0美元/吨及以上，而上游矿商报价偏低，甚至出现-15美元/吨、-11美元/吨的报价，同比下跌20美元/吨。预计2026年TC长单价格可能落在-11美元/吨至0美元/吨区间，处于近五年低位。“若后续TC长单和0单价格继续下调，将进一步激化基本面矛盾，强化其与现货价格的负相关关系。”宋洪潇补充道。

　　国内长单市场的提价潮更为直观。2025年年末是冶炼企业对下游密集签订长单的窗口期，受2026年铜矿扰动可能导致减产的担忧影响，各区域企业纷纷上调报价。卓创资讯调研数据显示，2025年12月签订的铜2026年长单合同中，东北市场意向点价为40元/吨至80元/吨(自提)，西北企业意向点价为-150元/吨(自提)，华中企业意向点价为200元/吨(上海自提)，对比此前一年整体上至少有50元/吨的涨幅。“这种高溢价姿态，既彰显了炼厂对供应收紧的预期，也透露出其对需求端的信心。”宋洪潇分析道。

　　外贸长单市场同样暖意凸显。卓创资讯数据显示，2025年年底签订的2026年铜外贸长单中，华东和华南地区保税区报价为230美元/吨至260美元/吨，较此前一年上涨100美元/吨，且外贸价格略高于保税区，对比智利报价具备优势。宋洪潇认为，这一现象表明市场普遍看好2026年海外需求，尤其是东南亚市场。出口长单溢价超预期，不仅反映了供应端的担忧，更体现了对海外需求的乐观预判。

　　供需失衡或成2026年主基调

　　供应端的紧张预期并非空穴来风。东证衍生品研究院有色首席分析师曹洋进一步分析道，矿端紧缺加剧且冷料补充有限，预计2026年全球铜矿产量边际增长仅30万金属吨至45万金属吨，极端天气、地缘政策变动、资源民族主义抬头等多重因素已构成“系统性扰动风险”。冶炼端则面临加工利润恶化、产能限制风险抬升的困境，主动降负荷范围扩大，2026年全球精铜产量边际增长恐低于50万吨，海外供给生态更为脆弱，将间接影响铜元素进口。

　　银河期货研究员王伟也表示，尽管2026年铜矿预计有50万吨增量，但受矿山老龄化、劳资谈判等因素影响，实际增量或下调至40万吨，且美国大量虹吸全球精炼铜，造成供应结构性错配，非美地区供应相对紧张。

　　需求端的韧性与新动能的崛起，为铜价上涨提供了坚实支撑。曹洋提出“铜需求新周期悄然开启，旧动能不弱，新动能更强”的判断，乐观预计2026年全球铜需求边际增速超过4%，新能源需求与国内传统需求存在阶段被低估风险，2026年或出现阶段修正。

　　王伟也认为，尽管传统消费有所收缩，但受益于AI和储能消费迅速增长、欧洲经济缓慢复苏以及东盟等新兴经济体持续发展，全球铜消费仍保持韧性，预计2026年全球铜消费增速同比将增长3.4%。

　　铜价长期上涨行情或延续

　　宏观环境与产业趋势的双重加持，更让机构对2026年铜价走势充满信心。曹洋认为，宏观层面将继续围绕美元趋势性转弱展开，基本面转强驱动库存去化，关税预期持续破坏区域贸易平衡，2026年上半年需警惕现货紧缺风险及海外挤仓行情。从长期来看，工业化、城镇化、电气化正在重塑需求增长预期，铜作为“大宗新王”雏形已现，中长期中枢潜在上涨弹性将超过1倍。短周期来看，沪铜期货主力合约高点有望冲击110000元/吨至120000元/吨一线。

　　王伟的观点与之呼应，他认为中美宏观定位宽松，铜金比处于绝对低位，铜的金融属性增强，叠加供应错配影响，市场从宽松转向紧平衡，铜价长期上涨行情将延续，预计2026年伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格主要运行区间为10800美元/吨至15000美元/吨。

　　宋洪潇也表示，供应收紧的预期已全面渗透至长单价格中，叠加需求端新动能的持续释放与宏观环境的利好支撑，2026年铜市上行趋势明确。