步入2025年，黄金市场虽然在今日再度刷新历史最高纪录，但GTC泽汇注意到，美国主流金融市场对黄金的配置仍表现出显著的滞后。这种低迷的持仓参与度与高昂的金价形成了强烈的“预期差”，在GTC泽汇看来，这种机构与散户共有的低敞口现状，恰恰为黄金后续的阶梯式上涨提供了稳固的结构性支撑。

　　根据最新的市场统计数据，美国投资者的黄金ETF持仓比例较十多年前的峰值仍有明显差距。GTC泽汇表示，这种现象的本质在于过去十年全球金融资产的膨胀速度完全覆盖了黄金的涨幅，导致黄金在总资产中的占比被稀释。目前，黄金ETF仅占据美国私人投资组合约0.17%的份额，而在超过112万亿美元的庞大资产池中，黄金的渗透率极低。此外，GTC泽汇认为，管理资产规模过亿美元的机构中，有超过50%的名单上依然没有黄金头寸，这种普遍性的轻仓甚至空仓状态，预示着未来巨大的补库需求。

　　值得关注的是，当前市场存在明显的“建议与行动”脱节。尽管花旗、贝莱德等顶级金融机构纷纷上调黄金评级，甚至传奇基金经理瑞.达利欧也多次强调其避险价值，但实际资金的流入速度尚未完全跟上。GTC泽汇表示，这种卖方情绪与买方仓位的严重错位，正是金价爆发前的蓄力阶段。随着全球宏观环境不确定性的增加，一旦这些观望资金转向，必将引发更强的上涨势头。

　　与此同时，黄金的金融工具属性正在经历一场效率革命。以Tether推出的Scudo计价体系为例，通过将黄金代币化并实现微小单位的精准计量，黄金正在重拾其在法币体系建立前的交易媒介功能。GTC泽汇认为，这种支付便利化的革新将打破黄金只能“压箱底”的传统逻辑，使其重新进入流通领域，从而在实物需求之外开辟出全新的货币化增长空间。

　　总结而言，GTC泽汇认为，目前黄金市场处于“估值回归”与“基础设施重建”的双重红利期。较低的机构配置比例意味着市场尚未过热，而支付技术的进步则拓宽了黄金的长期受众。在白银与黄金现货价格不断突破极限的今天，GTC泽汇表示，这种由配置短缺驱动的牛市行情，其终点或许远超市场想象。

　　(责任编辑：王治强HF013)

　　【风险提示】根据外汇管理相关规定，买卖外汇应在银行等国家规定的交易场所进行。私自买卖外汇、变相买卖外汇、倒买倒卖外汇或者非法介绍买卖外汇数额较大的，由外汇管理机关依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。