21世纪经济报道记者 唐婧 北京报道

　　1月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，较11月末上升115亿美元，升幅为 0.34%。这是我国外汇储备连续五月站上3.3万亿美元大关，续创2015年12月以来新高。

　　国家外汇局表示，2025年12月，受主要经济体货币政策、宏观经济数据等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国不断巩固拓展经济稳中向好势头，经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

　　资产价格变化与汇率波动仍是11月外汇储备规模变化的主因。一般而言，只要当月美元指数明显下降，多数国家外汇储备规模都会因非美资产折算成美元后的金额增加，出现环比上升状况，反之亦然。

　　中银证券全球首席经济学家管涛告诉记者，2025年12月末，中国外汇储备余额继续增加，这主要反映了主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响下，汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应。当月，美元指数跌幅扩大，累计下跌1.1%至98.3。

　　黄金储备方面，央行连续第14个月增持黄金。同日，央行公布数据显示，2025年12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），增持量与上个月持平。事实上，在金价迭创新高的大背景下，2025年全年，央行增持黄金的节奏整体呈现放缓态势。

　　数据显示，2025年1月至12月，央行增持黄金储备量依次为16万盎司、16万盎司、9万盎司、7万盎司、6万盎司、7万盎司、6万盎司、6万盎司、4万盎司、3万盎司、3万盎司、3万盎司。

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟向记者表示，近几个月央行增持黄金节奏放缓，显示出央行继续在优化储备结构、扩大黄金储备规模和控制增持成本等目标间取得动态平衡，以更好地进行投资组合流动性管理、规避地缘政治不确定性和市场风险、对冲其他类别金融资产波动性。

　　外汇储备压舱石地位更加牢固

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，12月末外储规模小幅上升，主要受当月美元指数下跌带动。受美联储降息等影响，12月美元指数下跌1.2%。这会推动我国外汇储备中非美元资产升值，推高以美元计价的外汇储备规模。

　　与此同时，12月美联储降息符合市场预期，当月全球主要股指涨跌互现，变化不大，美债收益率走高，美债价格走低，全球金融资产价格变化对我国外储规模有一定下拉作用。由此，12月汇率折算和全球金融资产变动形成对冲，当月我国外储规模小幅上升。

　　在王青看来，2025年全年外汇储备整体维持升势的一大原因是美元贬值。截至2025年12月末，我国外储规模已连续五个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增加1555亿美元。

　　汇率方面，2025年，美元指数大幅下降9.4%；资产价格方面，受美债收益率显著下行40个基点、美债价格走高等因素带动，全球主要股指上涨；受汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，我国外汇储备续创10年新高。

　　王青认为，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。

　　中国民生银行首席经济学家温彬告诉记者，2025年，我国经济不断巩固拓展经济稳中向好势头，为外汇储备规模保持基本稳定奠定了基础。外贸领域，出口产品结构升级，出口市场多点开花，对国际收支的基础支撑作用更为凸显。投资领域，2025年，我国资本市场表现优于全球整体，国际机构对我国经济前景和人民币资产的信心进一步增强，境外证券资本流入规模保持在较高水平。

　　值得注意的是，近日召开的2026年全国外汇管理工作会议部署了2026年外汇管理的七项重点工作，其中第六项是保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

　　国际储备多元化趋势不会改变

　　黄金储备方面，2025年12月末央行黄金储备连续第十四个月增加，但3万盎司的增持量与上月末持平，继续处于2024年11月央行恢复本轮增持以来的最低水平。同期，伦敦现货黄金价格仍然强劲，一度突破4400美元/盎司，刷新历史新高，全月累计上涨2.8%，是连续第7个月收涨。

　　王青认为，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。庞溟也向记者表示，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面存在不可替代的优点，兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变。

　　在世界黄金协会美洲CEO兼全球研究负责人安凯看来，央行购金仍将成为2026年黄金市场的重要变量。近年来，新兴市场央行持续加大黄金储备，成为黄金需求的重要支柱。全球央行外汇储备中黄金占比约25%，其中发达经济体约30%新兴市场约15%。随着全球储备结构不断趋于多元化,新兴市场央行的黄金配置比例有望进一步提升。

　　安凯表示，央行的购金行为反映了全球货币体系对黄金的信任与依赖，也进一步巩固了黄金在央行资产负债表中的战略地位。在充满不确定性的全球环境下，黄金的战略配置价值愈发凸显。无论是作为风险对冲工具，还是资产组合的多元化配置，黄金都将在全球金融体系中持续发挥不可替代的作用。

　　展望2026年，安凯认为，黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。一方面，地缘经济不确定性依然高企，美元或将延续弱势，投资者和央行的结构性需求有望持续为金价提供支撑。另一方面，全球经济复苏的可能性、利率周期的变化以及美元阶段性反弹等因素，也可能对黄金价格形成一定压力。

　　不过，正如世界黄金协会中国区首席执行官王立新所言，全球央行增持黄金，绝不是基于金价短期上涨获利，而是从更长远的视角配置黄金。

　　王立新告诉记者，各国央行的储备资产，第一个要求是安全性，第二个要求是很好的流动性，第三个才考虑到回报。央行持续增持黄金的一大目的是分散自身储备资产的构成，减少对某一主权货币的过度依赖；另一方面则是看重黄金在全球金融资产价格波动加大趋势下的避险功能，有助于降低储备资产的波动幅度。