（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨3.16%报17290美元/吨，沪镍涨0.71%报135200元/吨。库存方面，LME库存增加72吨至255352吨，SHFE 仓单增加758吨至38424吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。消息面，印尼镍矿商协会透露，2026年工作计划和预算中提出的镍矿石产量或将约为 2.5 亿吨，较 2025 年 RKAB 中 3.79 亿吨的产量目标大幅下降；节日期间消息，淡水河谷印尼公司暂停镍矿开采因2026年生产计划未获政府批准；据印尼镍矿商协会最新发布，2026年1月第一期镍矿内贸基准价较2025年12月第二期呈现微涨态势。基本面，镍矿内贸价格和升水基本平稳运行。周度镍铁成交价格上涨，不锈钢供给收缩叠加价格走强带动库存加速去化。原料价格强于成品，硫酸镍理论利润转亏，镍钴锂价格均有走强，需求走弱，终端面临成本压力。一级镍来看，上周国内社会库存小幅增加，沪镍及LME库存有所去库。印尼政策刺激镍价走强，关注实际落地情况和市场情绪。

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2773元/吨，跌幅0.72%，持仓减仓11372手至42.1万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2602收于24165元/吨，涨幅2.57%。持仓增仓3615手至26.5万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2603收于22970元/吨，涨幅2.18%。持仓增仓1204手至19503手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2697元/吨。铝锭现货贴水扩至220元/吨。佛山A00报价大幅提升至23250元/吨，对无锡A00报贴水120元/吨，铝棒加工费多地持稳，新疆广东无锡上调70-160元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调888元/吨。矿石储备偏高，氧化铝厂短期溢价采购情绪较低。近期南方出现焙烧炉检修，但由于与电解铝厂长单签订完毕，新季度几矿协议价大幅下调，后续氧化铝厂大规模检修可能性不高。发改委鼓励产业重组整合的消息引领，盘面利空驱动减缓，远月有望维持升水，现货向期货收敛。美联储降息预期升温，贵金属过热情绪再度升温，带动铝价持续飙升。当前新疆铝锭发运增量和主销地出库减量，形成一定的累库压力。因春节较晚下游备货期有所拉长，累库节奏存在延长压力。宏微分歧下盘面升水格局进一步走扩，对后续铝价进一步冲高提出新的挑战。重点关注贵金属热度持续性和下游情绪反馈。

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

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