国内：商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费、创新绿色消费模式等7方面20条具体举措。支持消费者购买新能源汽车。鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等。

　　国际：2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，目前美国利率水平可能已接近对经济既不产生刺激、也不形成抑制的“中性利率”，未来美联储政策走向将取决于最新经济数据。前美联储主席耶伦警告称，一种名为“财政主导”的情景正在酝酿，即庞大的债务规模可能迫使央行将利率维持在低位以降低偿债成本，而非专注于遏制通胀。据美国国会预算办公室预计，美国赤字今年将达1.9万亿美元，债务占GDP比重将升至100%并持续攀升。美国2025年12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50，并创下自2024年10月以来新低。新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱。就业人数连续第11个月下降。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属价价格反弹，COMEX黄金期货涨3.00%报4459.70美元/盎司，COMEX白银期货涨7.74%报76.51美元/盎司。近日委内瑞拉事态升级，地缘冲突对贵金属价格起到了一定支撑。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。值得注意的是近期贵金属波动率加大，CME连续提保，市场行情博弈激烈，需要注意CME第三次提保的风险。Comex黄金运行区间【4350，4450】美元/盎司,沪金运行区间【970，1000】元/克。Comex白银运行区间【72，78】美元/盎司，沪银运行区间【17000，18600】元/千克。

　　风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化

　　铜

　　上一交易日LME铜收于13087.5美元/吨，涨5.03%。上海升水35，广东升水40。宏观方面，周内将公布非农数据，可能对降息预期有扰动。基本面上，智利Mantoverde铜矿出现罢工，另外厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩产延期，铜矿紧张矛盾升温。进出口方面，出口打开，国内可能继续有出口安排。消费端，近期下游消费表现仍走弱，减停产情况增加。国内平衡边际上过剩加速。海外方面，LME注销仓单大幅提升，美国进口有增加迹象，紧张预期提前反映。展望后市，前期上行主要反映预期紧张，该驱动未扭转，叠加近日铜矿扰动再次出现，矿紧逻辑升温，铜价可能保持偏强震荡。

　　风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。

　　铝

　　LME收于3090，较上一交易日涨69或2.28%，国内强势冲破2.4w涨约2.57%，短期有色金属板块资金情绪亢奋、铜铝作为资源品及金融属性下吸引资金更甚。国内基本面来看，假期正常累库，但现货面临高价显现韧性略超预期。成本端基本持稳，其中煤炭价格企稳略有上涨、氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气弱势下跌，电价持稳。综合来看，短期库存表现负面但产业端负反馈同样暂不明显，铜铝短期均创新高且持仓高位下预计铝价延续偏强震荡，或仍难言见顶。

　　投资策略：关注价格上方压力及持仓和价格涨幅变动，保值性空头观望后可考虑底仓参与；月度仍关注2.2w附近的多头参与机会；关注海外Q2后的borrow机会。

　　风险提示：宏观流动性风险、地缘风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨1.78%至2029.5美元/吨，沪铅收涨0.26%至17460元/吨。现货市场成交整体一般。近期废电瓶价格上涨压低再生铅厂利润水平，叠加冬季污染天气导致的环保管控的反复，再生铅减量较明显，当前国内低库存持续。消费层面，2026年国补方案正式发布，电动自行车以旧换新方案未出，等待政策端进一步指引。短期来看，因铅锭进口窗口持续开启，预期后续铅市场仍维持进口流入，整体铅元素不会短缺。随着宏观影响增强，铅价或延续区间波动，沪铅主要波动区间【17000,17600】元/吨，伦铅波动区间【1970,2060】美元/吨。

　　投资策略：区间波动，下游可按需补库。

　　风险提示：宏观扰动及进口铅冲击。

　　锌

　　昨日伦锌日内震荡运行，夜间周边金属大幅推升，伦锌跟随上行，最终突破3200美元近期高点，收报3208美元，涨幅2.59%。上海市场对1月升水330-270元，广东市场对2月升水40-升水10。品种方面，1月矿冶矛盾有所缓解，炼厂检修减产程度有所趋缓，供应收缩的尖锐时期已逐步过去。假日期间，国际局势骤变，叠加周边铜、贵等金属已然处于高波动之中，锌价或将受此影响，波动区间扩大，建议短期观望。

　　风险提示：消费表现超预期

　　镍

　　上一交易日伦镍收于17290，涨3.2%，沪镍主力收于135200，涨0.7%。近期，印尼能矿部称2026 年镍产量削减规模将根据产业需求调整（印尼官方测算26年国内炼厂原料需求约2.9亿吨），表态相对此前更加缓和，基本符合我们此前对于印尼维持镍矿供应偏紧但不至于扭转过剩的判断。基本面上，镍铁成交零散，零单成交价继续上涨。展望后市，短期市场看涨情绪持续，中长期暂维持过剩的基准情形。短期沪镍主力核心区间【12.0，14.5】万元/吨。

　　风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。

　　锡

　　LME昨日收于42560，较上一交易日涨5.74%，沪锡主力夜盘收于335950元/吨，涨1.05%。基本面上，缅甸锡矿复产推进，环比有增量；印尼截至12月，JFX与ICDX成交量为4845吨。国内方面，锡矿供应依然紧张，冶炼厂产量预计平稳。消费电子等传统领域需求持续不振，高锡价进一步压制下游采购意愿，企业多以刚需备货为主；而半导体、AI 服务器等新兴领域的结构性需求，对价格形成一定支撑。展望后市，矿端原料供应紧张的核心格局未改，而下游需求端疲软态势难有改观，预计锡价整体将延续高位震荡的运行格局。

　　风险提示：宏观政策预期变化，刚果（金）供应扰动的实际演变、缅甸复产落地节奏等。

　　焦煤

　　1月5日周一夜盘焦煤Jm2601收跌2.37%至1071元/吨，领跌黑色。元旦假期前焦炭小幅复产，铁水产量加速回升，焦炭整体供需双增，库存垒积放缓，同比略低于去年同期；炼焦煤库存连续6周垒积，延续宽松，但受国内矿山年底减停产影响，垒库高度不及去年同期。我们认为，元旦假期前黑色负反馈压力边际改善，且市场对2026年春节前钢厂原料补库存和一季度政策“开门红”存有预期，因此黑色系偏强震荡；但随着春节临近，钢材季节性垒库预期升温，且目前钢材库存整体同比偏高，因此，钢材库存高位垒积成为摆在市场面前的一个压力。预计短期焦煤价格震荡运行。

　　风险提示：供需超预期变化，政策风险

　　多晶硅

　　上一交易日多晶硅主力收涨2.31%至58645元/吨，持仓7.46万手，日增仓-1797手，交易所管控加强，期价盘整运行，市场情绪消退。多晶硅目前高位库存和下游需求弱的压力，平台限产限销和价格调控的执行力度为影响多晶硅价格的关键变量，由于短期内无法对平台执行力度证伪，硅料价格下方支撑仍存。展望后市，管控趋严，多晶硅预计盘整运行，主力合约价格区间预计【56000,60000】元/吨。

　　风险提示：交易所管控，平台调控不及预期，基本面拖累

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收涨7.74%至129980元/吨，日增仓25098手，持仓49.02万手。消息面上，1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，加强工业固体废物源头减量。原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。枧下窝尾矿建设引起市场热议，其原有尾矿库是否存在尾矿处理能力存疑，市场对其复产预期推迟至Q2及之后。基于枧下窝复产推迟的预期，Q1期间，1月因正极铁锂厂联合减产预计兑现碳酸锂累库3-4千吨左右，2月供需双弱，但3月存在去库的可能性。展望后市，锂价短期1-2月存在基本面压力，但中长期估值修复预期较为确定，供给扰动易刺激价格上涨，锂价春节前预计震荡偏强为主，下方存支撑，此前价格跌破12万时市场补库意愿明显增强。