消息面

　　2025年12月26日沪铅期货库存录得27095.00吨，较上一交易日减少780.00吨。

　　1月2日，伦敦金属交易所(LME)：铅注册仓单162500吨。注销仓单76825吨，减少6025吨。铅库存239325吨，减少2600吨。

　　2025年12月30日讯：西南地区一家中型再生铅冶炼企业表示，计划在1月将产量下调20%-30%。此举主要是由于原料供应持续紧张，到厂原料量不断减少。企业为应对原料端压力，稳定生产节奏，故而采取减产措施。

　　机构观点

　　国泰君安期货：

　　2026年铅市总体呈现供强需弱格局，价格以区间震荡为主。供应方面，矿端及废电池回收量小幅提升，精炼铅产量继续增长；需求方面，以旧换新政策对替换消费形成一定托底，两轮电动车维持正增，储能与铅碳电池具备潜在增量，但铅酸蓄电池出口受高沪伦比值、贸易摩擦及中东关税影响或出现下滑。整体判断国内小幅过剩，沪铅运行区间16000–18000元/吨。季节性上，年初消费小阳春后价格承压，年中电池厂补库叠加废电池供应有限，可能形成阶段性供需缺口，抬升价格。

　　东证期货：

　　近期再生铅开工减产有所增多，主要是受原料供应问题影响，同时华东和华北雾霾持续，环保管控仍有反复可能。下游大厂开工有所走弱，主要是月底关账期到来所致，但同时现货市场上仍有逢低采买行为发生；终端需求分化明显，替换需求主要受到新国标影响，表现持续低迷；汽车电池来到消费旺季，但因锂代铅等因素，旺季效应或不及往年。库存端，社库仍在震荡下行，绝对库存短期难有明显回升。交易角度，库存持续下降但需求表现较弱，铅价上行高度有限，建议以震荡思路对待为宜。