南方财经21世纪经济报道记者吴斌上海报道

　　2025年，美联储在实现“充分就业”和“稳定物价”这两大政策目标上出现了冲突，这种情况自上世纪70年代滞胀时期以来颇为罕见。美联储内部出现多年未见的分歧，“鹰鸽大战”一触即发。

　　野村发达市场首席经济学家David Seif近日在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2026年美联储动态变化可能会更加剧烈，我们现在看到的局面非常复杂。当美联储肩负着维持物价稳定和实现充分就业的双重使命，而这两个目标却相互矛盾时，情况就已经足够复杂了。例如，通胀高于目标水平，而就业市场却在走弱。

　　 David Seif分析称，目前美联储双重使命相关的数据发出了令人困惑的信号，可以做出不同的解读。一个理性的人可能会说，双重使命都意味着美联储应该采取更强硬的立场。而另一个理性的人则可能会说，双重使命都应该促使美联储采取更温和的立场。人们对相同的数据有不同的解读。

　　12月点阵图也展示了一个愈发分裂的美联储：7名官员认为2026年应完全按兵不动，8名官员则支持至少降息两次。

　　包括美联储主席鲍威尔和美联储理事沃勒在内的一些官员预计关税导致的通胀将在明年第一季度达到峰值，之后开始回落。但包括克利夫兰联储主席哈马克和达拉斯联储主席洛根在内的另一些官员则担心通胀可能会高企，并长期维持在较高水平。

　　野村预计，2026年美国经济将继续保持韧性，实际GDP预计增长2.4%。美国劳动力供应压力的缓解以及AI主导的商业投资加速将为经济提供支撑。劳动力市场状况将改善，在经历三年小幅上升后，失业率到年底将降至4.0%。

　　对于未来美联储货币政策路径，野村预计，尽管由2025年关税引发的通胀压力会有所缓解，但核心服务通胀将令美联储保持谨慎。在全新更偏鸽派的领导层管理下，预计美联储将在2026年6月和9月各降息一次。