研究报告：国泰君安-欧菲光-002456-公司深度研究：无人驾驶新龙头正加速崛起-151220

投资要点：
增持评级，目标价45元。

虽然触摸屏因行业景气下行承压较大，但指纹识别和摄像头模组2016  年大规模放量，驱动光学业务重回高增长；同时公司全产业链布局ADAS，有望成为无人驾驶新龙头；预计2015-2017  年EPS  为0.57/0.99/1.42  元，给予目标价45  元，对应2016年45  倍PE。

       万亿无人驾驶市场新龙头。市场可能认为：公司切入无人驾驶较晚，短期难以形成竞争优势；我们认为公司全产业链布局无人驾驶的力度和速度超市场预期，有望成为新龙头。（1）感知层：车载摄像头已成熟，客户导入加速进行；（2）分析层：引进前德尔福专家马光林团队，核心算法已开发完成，  ADAS  产品已具备装车的能力；（3）反馈和执行层：中控屏已经切入国内优质客户，合资客户加速突破；同时通过内生+外延方式切入车身控制领域；

2016  业绩重回高增长。市场可能担心公司业绩难有改善，我们认为指纹识别和CCM  爆发，业绩2016  重回高增长：（1）国产机指纹识别渗透率有望提升至45%以上，而非市场预期的30%；公司产能、技术、客户均有优势，有望增收又增利；（2）双摄像头有望成为行业趋势，市场对此预期不足；公司率先卡位有望深度收益；（3）预计两项新业务2016  年有望贡献超6  亿净利，远超市场预期3  亿左右。
催化剂：无人驾驶持续布局，FPM、CCM  收获大订单风险：无人驾驶布局低于预期，FPM、CCM  接单情况低于预期

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