随着圣诞新年假期的到来，欧美市场交易转向清淡。不少交易员开始享受假期，在金价高涨的驱动下，他们的年终奖金红包又大了不少。

　　黄金价格在过去两年中翻了一番。这是自1979年石油危机以来的最大涨幅。今年10月，现货金价达到创纪录的每盎司4381美元。而此前，今年3月，投资者甚至还第一次为金价历史性突破每盎司3000美元欢呼雀跃。这个价格到年底已经“恍如隔世”。

　　现在，机构甚至在圣诞颂歌的感染下集体乐观起来。摩根大通、美国银行的分析师现在认为，2026年金价将达到每盎司5000美元。一向以大胆著称的高盛，这次显得略微保守，但也看多到每盎司4900美元。

　　人们总能为金价上行找到充足的理由。比如，对美元疲软的预期、对关税争端和地缘政治的担忧等。全球央行已经连续5年将手中的美元储备转化为更加多样化的资产，这为2026年的黄金价格奠定基础。而“投资跟着央妈走”是众多机构的圭臬。摩根大通表示，投资者持有的黄金占管理总资产的比例，已从2022年前的1.5%上升到2.8%，并补充说，这一比例虽然有所上升，但不一定已经达到上限，仍有继续增加的空间。

　　全球央行已经连续15年净买入黄金，成为交易员最大的后台。值得注意的是，闻风而动的黄金ETF(交易所交易基金)也更加积极。今年，美国利率下降导致ETF投资者开始与央行争夺黄金，这在基本面上有利于这种贵金属。此外，比如以泰达为代表的加密货币公司成了新的机构投资者。这家世界上最大的稳定币的发行方在第三季度购买了约26吨黄金，超过很多国家的央行。

　　需求支持着繁荣。但另一方面，投资市场上已经有太多的实例证明，乐观情绪总是不稳定的，会迅速被“雨打风吹去”。而且，越是高企的价格，越意味着回调的可能与回调空间加大。国际清算银行已经在年底提出质疑，黄金和股价同步飙升是至少半个世纪以来从未见过的现象，这引发了人们对两者潜在泡沫的思考。而在传统上，黄金与股价应该是平衡风险的两端，走势像是跷跷板。

　　黄金是坚实的资产，但其价格可能走位飘忽。交易员的奖金是按照年度发放的，每个红包都是独立的。但黄金市场却随着时间线性延续，并不会因为日历翻篇就有新的开始。大宗商品有自身的计时方式。在商品周期的上行阶段，大部分人都能乘上这趟黄金快车。但价格并不可能一直上涨，年终红包里有很大一部分，是用于奖励如何判断拐点到来的。一个欢乐的假期之后，交易从清淡重新转向繁忙时，才到了真正考验技术与判断的阶段。