1、近期沪铝盘中创新高，请问基本面方面有何变动吗？

　　柴玉荣：现货层面其实上行驱动并没有很强，一方面铝价价格回升再加上中原地区环保限产影响尚存，下游接货情绪维持低位，同时下游整体消费氛围趋弱，下游开工率出现边际下滑迹象，另一方面随着新疆发运好转、在途库存上升，社会库存有所积累，上周四公布的国内主流消费地电解铝锭库存录得61.7万吨，较上周一累库1.7万吨，国内社库整体呈现轻微累库迹象，随着后续春节的逐渐临近，累库趋势或将持续。尽管短期基本面偏弱，但宏观情绪偏向利好，美元持续弱势，黄金、白银、铜等金属均创下历史新高，铜铝比也是历史高位，长期叙事下低库存和供应受限为铝下方提供较为有力的支撑。

　　2、如何看待后续铝价的表现？

　　柴玉荣：首先我们对铝的后市还是依然保持乐观。短期虽处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，下游开工率出现边际下滑迹象，同时也在逐渐累库，但累库幅度相对有限。从长期来看，宏观面仍相对积极，中美关税不确定性下降，美联储延续降息进程，国内进入十五五期间整体需求偏稳为主，宏观叙事仍然向上。而电解铝自身继续处于供需紧平衡的格局，在AI数据中心对电力的消耗担忧下，海外铝厂后续新增投产产能释放可能不及预期，国内供给受限，供应增量已步入低增速阶段，需求方面汽车、储能等板块依旧能提供增量，长期看铝基本面仍相对健康，我们还是保持乐观。

　　分析师：柴玉荣 咨询号：Z0018586 从业资格：F03111639

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