大河财立方记者裴熔熔

　　国际黄金、白银价格持续“过山车”行情。

　　12月26日，国际黄金、白银价格纷纷创下历史新高，至当日收盘，现货黄金、现货白银价格分别报每盎司4532.51美元、79.33美元。12月29日周一开盘，两者价格短线冲高，但随后迅速跳水，在经历窄幅震荡回升后，午后两者价格再度下跌。截至15点48分，现货黄金价格失守4500美元关口，报4474.24美元/盎司，跌幅为1.28%；现货白银价格报76.26美元/盎司，跌幅达3.87%。

　　但将时间维度拉长，现货黄金、现货白银价格仍在“狂飙”行情，其中黄金价格已较年初增长超70%，白银价格更是暴涨超160%，铂、钯等贵金属价格也显著增长。这波行情能持续多久？

　　零售价格今日有所下调

　　大盘价格往往是一个市场的基准价格，其价格上涨时，通常会带动零售价格的上升。今日金银价格的波动，在终端销售市场已有反应。

　　12月29日，大河财立方记者走访郑州多家金店了解到，今日金价较昨日有小幅下调，如周生生从1412元/克调至1406元/克，周大福从1413元/克调至1405元/克，中国黄金从1413元/克调至1399元/克。

　　“今天的价格是这几天最低的了，明天可能会涨，因为上午大盘比早上开盘涨了。但也有不确定性，要看接下来的大盘走势。”某金店工作人员告诉记者。

　　相较于金店，银店的单次价格调整幅度相对较小，但“狂飙”趋势显著。“最近两三个月白银的价格已经翻了一番。”郑州某银店负责人告诉记者，现在买白银做投资的人明显增多。

　　与黄金市场屡屡引发大众关注不同，白银市场相对清冷，但今年以来的表现属实“怒刷”了一波存在感。大河财立方记者查询了解到，年初现货白银价格在30美元/盎司左右，随后逐步上扬；8月底开启暴涨行情，用连续9周的上涨记录，将价格从38美元/盎司拉升至超50美元/盎司；此后暴涨持续，在12月26日创下83美元/盎司的最高记录。虽然今日价格有所回落，但年初至今超160%的涨幅，仍是显著跑赢黄金的存在。

　　不仅是黄金、白银，铂、钯等贵金属也在年内迎来显著涨势，现货铂金、钯金价格较年初分别增长超150%、85%。

　　多重因素导致贵金属价格“狂飙”

　　“从全年来看，贵金属市场最鲜明的特征，是黄金引领下的‘梯次上涨’格局——先是黄金持续刷新历史纪录，而后资金加速轮动至白银、铂金，推动二者走出远超黄金的暴涨行情。”广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳分析表示，当前海外白银现货需求旺盛，但多处于囤货阶段，尚未真正流入产业领域，形成了类似集中性挤兑的格局，叠加浓厚的投机情绪，共同推高银价。

　　对于金银铂钯的新一轮涨势，高级黄金投资分析师许亚鑫认为主要原因有四：“首先，全球央行的‘去美元化’趋势加速，令黄金成为对冲未来风险的新锚点。2025年前三季度，全球央行净购金890吨，为历史第二高位；中国央行连续13个月增持，黄金占外汇储备比例升至7.7%，至2025年11月末黄金储备达2305.39吨。”

　　其次，实际利率下行推动了贵金属的吸引力。许亚鑫表示，市场对于美联储降息和扩表的预期升温，并且担心美国经济未来陷入滞涨风险，推动资金从国债市场转向无息资产。统计数据显示，滞涨周期中，黄金平均收益显著高于其他资产。

　　再次，地缘政治紧张加剧了市场的避险需求。由于全球地缘对抗升级，有色金属成为重要的战略资源。伴随着黄金迭创新高，盘子更小的银铂钯也变相吸引了投机资金的流入，放大了市场的波动率。

　　最后，工业需求的不断增长及短期结构性错位引发的资金轧仓。“一方面，受益于光伏、新能源汽车以及AI数据中心的蓬勃发展，市场对于白银、铂金和钯金的工业需求强劲。另一方面，白银市场12月份正在经历一场实物供应枯竭、期货交割危机与多头情绪共振驱动的‘史诗级逼空’行情。”许亚鑫表示。

　　多位专家提示白银回调风险显著增加

　　展望2026年，许亚鑫认为，贵金属在2025年暴涨的基础上，有望进一步延续上涨。金银铂钯的金融与工业属性持续强化，铜镍铝等工业金属则因新能源与AI基础设施的刚性需求，突破传统周期约束，进入“高价格、高韧性”新均衡。预计黄金价格有望在2026年冲击4800美元—5000美元/盎司的历史新高。

　　在宋蒋圳看来，2026年，黄金、白银走势将整体呈现“黄金稳涨、白银高波动分化”的结构性特征：即黄金长期上涨趋势未改，但涨幅收窄；白银价格弹性仍高于黄金，但回调风险显著增加。

　　宋蒋圳提到，白银具有独特的“金融+工业”双重属性，2011年曾被资金爆炒，价格暴涨，但随后泡沫破灭。2026年，全球白银供需缺口预计达10000吨，主因光伏和新能源需求爆发，与2011年“伪短缺”有本质区别。“白银最终是要回归到工业用途的，如果价格维持在当前的水平，可能过段时间所有电子产品都要涨价，至少每部手机里都需要用到白银。”由此宋蒋圳判断，白银不太可能是“长牛”行情，投资者、商家均要注意风险。

　　许亚鑫也特别提示，“逼空行情”的终结往往伴随流动性瞬间蒸发。历史上1980年亨特兄弟事件、2021年“游戏驿站”事件均以价格断崖式下跌收场。

　　为了防范市场风险，12月26日，上海期货交易所连发两条通知，一方面提示市场做好风险控制；另一方面就元旦期间相关品种交易保证金比例、涨跌停板幅度等做出安排。

　　作为全球重要的衍生品交易所，芝商所也于12月26日发布重大保证金调整通知称，将于12月29日收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金。

　　监审：古筝丨监制：王鲁峰